对标美股A股不应妄自尊大

6月11日，美股遭受“黑色”礼拜四，道指大跌1861.82点，跌幅高达6.9%；标普500和纳指跌幅也达5.89%和5.27%。与此同时，欧洲和亚太股市也跌多涨少。可是，A股却很是镇定，周五指数低开高走，收盘沪指仅微跌0.04%，创业板和中小板更是双双收红，离别上涨0.51%、0.13%。

尽人皆知，美股狂跌的主因是举世新冠肺炎确诊人数已达740万例，个中美国超200万例；加上美国国内的大规模反对愈演愈烈，给病毒的撒播和舒展供给了绝佳的条件。在这类情况下，美联储估量2020年美国实际GDP萎缩6.5%，赋闲率将为9.3%。而我国的疫情常态化防控已取得重要作用，复工复产正在有序推进傍边。

或许人们没有重视，就在“黑色”礼拜四美欧股市狂跌之日，富时我国A50指数却小幅收涨0.68%。不仅如此，该指数已从3月19日最低11500点，最高涨至6月8日的13880点，涨幅为20.7%。尽管比不上同期道指和纳指反弹50%的高度，但在举世重要股市中体现并不差。与沪指同期涨11%，深成指涨16%比较，更要好得多。

巧合的是，从3月最低点至今，富时我国A50指数涨20.7%，创业板指从1827点至2206点，涨幅也是20.7%。并且，商场愈来愈重视创业板指，也愈来愈将创业板指作为商场涨跌的重要依据。

只管创业板全部市值不过7.54万亿，仅占两市总市值的12%，流通市值不过5.15万亿，占两市流通市值的10%，而该板块的市盈率高达48.7倍，相当于现在两市约24倍的均匀市盈率的两倍。从各项方针分析，创业板并不能代表沪深股市，但为何小小的创业板指反而更被人重视呢？

关键是指数的编制。咱们先来看富时我国A50指数。富时我国A50指数包含了A股市值最大的50家公司，其总市值约占A股总市值的33%。除了总市值外，指数在编制上严峻遵从两个绳尺：一是全部成份股都经由安闲流通量调停；二是全部成份股都经由流动性选择。

比如，在50只成分股中(2020年3月尾后调停、市值也按3月尾策画)，市值最大为17798亿元的工商银行，占全部成分股市值的8.47%，但经由“流动性选择”，其归入权重仅为1.93%；建设银行以6.7%的市值份额，归入权重为0.99%。相同，市值份额达3.52%和2.28%的中石油、中石化，其归入指数权重仅为0.3%和0.69%。为何？因为他们尽管都是大航母，但流通性差，投资人很少惠顾。相反，如贵州茅台，市值份额为8.17%，归入权重为10.73%；五粮液，市值份额为2.74%，归入权重为4.81%；格力电器，市值份额为1.63%，归入权重为4.25%；恒瑞医药，市值份额为1.99%，归入权重为3.38%；立讯邃密精巧，市值份额为0.73%，归入权重为1.66%，如此等等。

显着，“流动性选择”是个非常重要的方针。从这个方针中，反映出投资人的喜爱，反映出职业的兴衰，反映出所谓的“结构性行情”，“结构”又怎样体现，以致反映出时期跋涉的节拍和步骤！“两桶油”、“五大行”也有过它们各自的光芒岁月，但不得不说，现在落后了，受人礼遇了。而同为股票股，我国安定却是富时我国A50的第一大权重股，其以6.14%的市值份额，占有11.77%的归入权重，因为这家传统公司中有不少高科技因子。

正因为如此，世界投资者把富时我国A50指数看做是权衡我国商场的精确方针。因为在商场的代表性和可生意事务性方面，这个指数抵达最好的均衡。富时我国A50指数以2003年7月21日为基期，以5000点为基点，现在为13675点，17年来涨幅为173%。

相同，如上述，创业板的流通市值占比也不过10%，但在两市6000-7000亿的成交量中，这个板块常常抵达1500-1600亿，接近或相当于商场成交的1/4。为何？因为这个板块代表着时期进步的方向，代表着不断的优胜劣汰——创业板指10周年，只需爱尔眼科等11只成分股一直在，大部分都被镌汰了。

更有创业板50指数。不仅仅是50只市值最大的，更是个中流动性好、生意事务量大的，还要加上科技含量。创50中权重最高的是医药生物、电子，加上传媒、电气设备、策画机、通讯等相干工业占比赶过90%。比如，处于创业板市值前哨、科技含量不高的温氏股分就不在创50之列。

客岁6月10日，创业板指曾创下阶段新低1410点。现在一年过去了，创业板指涨了56%(1410-2206)，创50涨了74%(1112-1936)，连中小板指也涨了41%(5246-7405)，可上证指数仍在原地踏步(2910-2919)。

看看上证指数，咱们永远在半山腰；再看看创业板、创50，以及富时我国A50，咱们不应妄自尊大。