观点：上一年四季度以来，商场危险偏好上升，在经济根本面的加快复苏以及流动性合理充盈之下，商场向好趋势的逻辑并未产生改动。经由结构性震动上行之后，跟着商场人气的康复以及挣钱效应的提高，春季行情如火如荼，商场挣钱效应已然敞开。经历了1月尾以及2月初的收拾之后，跟着流动性驱动的逐渐削弱，成绩提振以及估值抬升有望成为牛年商场向好的首要力量，可要点重视经济复苏后期消费以及周期类标的的全体显现。

牛年新年前后的股市，可谓是大幅超预期。节前最终两日接连大涨，快速改写年内高点，而节后首个生意日，沪深两市大幅高开，沪深300指数迎来了前史新高，商场风云改动之下，显现极大的吸引力。值得留意的是，新年年代国外商场的优胜显现以及港股的提早走强，好像现已对A股开盘上行做了提早的放置。不过，全天股指大涨之后的回落，尤其是基金重仓股的受挫，好像也预示着接连上行之后，或许留意商场气魄的转化。

牛年的生意周期现已到来，而牛年首个生意日一度大涨之下，盘中显现全体可圈可点，但也有几个反常的行为，值得要点留意：

首要，传统蓝筹走强，大消费板块跌幅较大；职业方面，有色、采掘、房地产等传统蓝筹板块涨幅居前，家电、医药生物、食品饮料等大消费板块跌幅较大。两市3500多只个股上涨，近600只个股跌落。部分此前再三创出前史新高的组织抱团股票，今日泛起较大调整，而低位传统白马涨势优胜。

其次，有色金属、钢铁等板块显现抢眼，经济复苏提振下通胀也需留意。外围铜期货价钱新年沐日年代飙涨，创八年以来新高，紫金矿业港股新年假期大涨20%，在美国开释流动性的靠山下，有色、石油等大宗产品价钱大涨，焦点逻辑是经济复苏。不过，与此同时关于通胀的预期也最早提高日程，这也是接下来需求要点留意的。

第三，中小市值个股显现优胜，低位成绩支撑种类需留意。新年之前实际上中小标的股就有显现，节后再次上行，叠加组织抱团股的走低，或许也阐明商场资金在寻求新的价值凹地，一些超跌但有成绩支撑的种类或具有阶段性的机会。

展望牛年，经济复苏下微观根本面支撑较强，指数持续向好的逻辑没有产生本质改动；然则流动性收紧将影响商场波段性走势，而商场盈余上升以及心情提高下，牛市样式也有望接连，但牛市样式或许生变，结构性机会仍旧。确切的说，牛市样式安稳，但结构行情或许生变。具体可重视三条主线：

1、根本面驱动下，重视年报以及季报优胜的标的股；流动性边沿收紧，但经济复苏下企业盈余不断上升，或将成为支撑商场的首要力量。3月后，会逐渐发表一季报，进入一季报行情，上一年年报以及本年一季度优胜预期的种类，值得要点重视。比如医药，银行等。从成绩趋势来看，上一年一季度，医药板块大大都公司成绩受到影响基数较低，因而估计医药一季报成绩也将显现较好。而银行上一年四季度策划改进之后，一季度大概率也将接连；

2、盈余上行周期下，恰当转向中盘股；凭证国泰君安近期的叙述，2005年以来，A股前史上四轮盈余上行周期分别是2006Q1~2007Q1、2009Q1~2010Q1、2012Q3~2013Q4与2015Q4~2017Q4。国泰君安发现在盈余上行的过程中，中盘股在大大都景象下相较于大盘以及小盘股具有更高的估值弹性，估值弹性背面源于成绩增进的超预期。这方面，叠加经济复苏进入中后期，以前史商场走势作参阅，周期以及消费仍是主力军，这其间家电以可选消费为主，比如家电，而家电傍边，可要点重视小家电。2020年，在家电职业全体受创，大部分品类销售额均泛起不同起伏的下滑之际，小家电逆势增进。上一年双十一，各大小家电品牌显现均好于上一年同期。且据职业分类，小家电板块上一年整年涨幅高达30.3%。

3、通胀预期上升下，持续重视有色、化工、农业板块；美国1.9万亿美元的财务影响计划获得重大进展，外围流动性全体坚持宽松，这关于经济复苏和通胀的预期进一步强化，有利于大宗产品的接连走强。

广州万隆：存量获利了却与增量介入重视弹性大的超跌开展个股

一、商场观点或许存在差错

大盘指数高开低走，但个股涨多跌少。存量获利了却与增量介入，存量获利了却首要是组织抱团的职业龙头，而增量介入的首要是超跌的科技类个股。

三、差错分析

在新年长假年代，外围商场走强心情的支撑下，A股在新年小长假后首个生意日开市大幅高开。但由于抱团股高开低走，发动指数全天走弱，其间创业板中止至收盘跌幅2.74%。但另一方面值得重视的是，在大盘指数下行的情况下，全天上涨个股跨过3300只，而跌落个股只需528只，阐明全体资金心情面并不差，有做多才能的资金依然倾向加仓做多为主。

回忆节前行情，首要是抱团气魄下，职业龙头类个股对大都个股产生虹吸效应，对应全体商场气魄是职业龙头获利盘极点丰富，而非龙头类个股接连跌跌。而当时商场气魄的切换，至少阐明组织抱团到极致的情况下，有做多才能的增量资金现已部分最早对追高持有慎重的情绪。因而，获利盘丰富的龙头类个股或许面对消化浮筹的压力，而超跌的非龙头个股则有望迎来商场气魄重回平衡的超跌反弹机会。

全体上来看，1月份4500亿公募基金，以及很多立案的私募基金仍有做多才能，意味着商场仍有结构性做多机会。而根据职业龙头抱团股存在很多的获利盘，面对浮筹消化压力。因而咱们认为，商场气魄上弹性更大的低位开展科技更为值得重视。而商场重心是保持震动，照样震动偏强，则需求持续重视职业龙头方面的抱团股的多杀多水平。若是新基金建仓持续结构职业龙头，那么只需边沿增量是清晰的，指数仍将会以重心上移为主。反之，则转向职业龙头获利了却，与超跌开展结构反弹的共振下保持震动收拾为主。