跟着基金一季度陈述的披露，明星基金司理刘格菘的持仓战略也随之暴光。

券商我国记者创造，刘格菘在本年榜首季度时期的持仓战略发生大幅改变：淡化了对单一重仓股的调集出资，榜首重仓股在近来五个季度内持仓份额初度降至8%以下，此前一贯不低于9%；前十大重仓股的估量持仓份额也较上一季度下落10个点。

其他，从持仓来看，刘格菘一季度时期下手下手掩盖更多的职业，淡化单一职业的设置，特别减少了科技股的份额。但在分散的一同，仍加大对细分职业的调集操作，一季度“信息化”职业成为刘格菘看好的新“中心财物”。

从基金净值的体现来看，尽管科技股从2月下旬下手下手狂跌，但刘格菘管理的产品在一季度的回撤把握还不错，比较同类风格基金跌幅少10个点支配。

“迷你基金司理”逆袭管理“超等基金”？

刘格菘现在管理广发双擎晋级、广发科技立异、广发立异晋级、广发多元新式等多只基金。本年1月下旬，广发科技前锋基金竖立，竖立时的规模接近80亿，现在的基金规模高达248亿。数据闪现，刘格菘管理的多只基金估量规模接近600亿，这些基金风格具有必定的类似度，可谓一只“超等基金”，只管其中有部份基金为刘格菘与他人合作管理。

因为刘格菘管理的系列基金设置结构比较类似，一度激起商场质疑——他在单一个股、单一职业的调集设置战略，大约无法适应超大规模的公募基金。

核心问题来自刘格菘的“成名之作”开始是一只迷你型基金——广发双擎晋级基金。该基金蓝本不被商场重视，中止2019年榜首季度末的资金规模仅为5000万，该基金的部份基金持有人到2019年第二季度以致还有换回，在第二季度时期该基金的净值体现略有动摇，数据闪现当期期末的资金规模还不到5000万。

但从2019年第三季度初下手下手，广发双擎晋级基金的重仓股下手下手发力，因为功劳体现极为优异，令出资者大吃一惊。到2019年第三季度末，广发双擎晋级基金规模已暴增十几倍，但不论怎样，它的规模其时也还不到10亿，这一级其他规模是基金司理操作起来比较惬意的规模。

从组合持仓看，2019年上半年，刘格菘在组合中首要设置医药生物、光伏、电子等职业。7月，他从职业供需样式启航，经由进程调研创造电子职业的景气走出上行周期，因此增加了电子的设置。三季度下手下手，电子、策画机等科技财物体现比较强，他的基金净值一同上涨。

商场的疑问在于，因为刘格菘开始管理的基金规模小，掩盖的股票也可以较少，经由进程调集持仓的体式格式，可以灵敏扩展基金的净值增进优势，但假设管理的基金规模过大，是不是还能获得如此优异的功劳。

现在，刘格菘管理的广发双擎晋级基金规模已赶过140亿，本年1月下旬竖立的广发科技前锋基金规模更是赶过240亿。尽管基金规模已十分巨大，基金司理的操作难度选拔较多，但数据闪现广发科技前锋基金竖立以来的三个月内仍有接近8%的正收益。

不过，根据公开披露的基金一季度陈述，刘格菘的操作战略发生了某些纤细的改变，这诠释了广发双擎晋级基金、广发科技前锋基金的净值增进缘由。而保证净值增进的缘由，则需在高动摇的商场环境下，把握好回撤。

经由进程公募基金的净值数据推想闪现，本年一季度的商场体系性回调时期，科技股板块大幅跌落，刘格菘管理的多只基金的均匀回撤仅为15%，在把握基金净值回撤上，抢先同类基金约莫10个点，回撤的把握已暗示了这位明星基金司理的战略在一季度发生了改变。显着，刘格菘也在适应“超等基金”的管理规则。

一季度股票持仓战略的三个改变

券商我国记者创造，刘格菘管理的多只基金的持仓调集度大幅下落，一同基金下手下手掩盖更多的职业，这是其本年把握净值回撤的首要战略。

首先，单一重仓股的持仓份额大幅下落。

中止2020年榜首季度末，广发双擎晋级基金的榜首大重仓股为康泰生物，持股市值占基金净值份额为7.20%，这是该基金在近来五个季度内，榜首大重仓股的持仓占基金净值份额初度下落到8%以下，在曩昔的前四个季度，该数据最低为9.24%。

不仅仅是单一重仓股的持仓份额下手下手下降，前十大重仓股的总持仓份额也大幅下落。中止2020年榜首季度末，广发双擎晋级基金前十大股票估量持仓份额缺乏50%，而在客岁四季度末，这一数据高达61%。

其次，职业设置的调集度也有所下落。

中止2020年榜首季度末，广发双擎晋级下手下手加大对大花费领域的设置，以及疫情要素下的信息化职业的设置，战略上相对平衡，这区别于曩昔几个季度对单一职业(如半导体职业)调集超配。

在第三季度末，广发双擎晋级基金设置半导体股票抵达极致，前十大重仓股中一半的股票均指向半导体工业，包括兆易立异、紫光国微、我国长城、通富微电、长电科技等。现在，这类调集出资半导体的超配形势已发生反转，刘格菘的战略大幅淡化外界眼中的急进战略，增强了重仓股的平衡和结构优化。

再次，分散中的调集。

刘格菘在榜首季度时期的持仓战略，切当出现了设置上的分散，这首要因为，他管理的基金规模已不可同日而语，承继大份额的调集持仓单一职业、单一个股，大约致使基金的巨大回撤危险。

一同，也恰是因为基金规模比较大，刘格菘实际上也很难再做到对少量职业、少量个股的调集出资，基金规模的胀大“迫使”基金司理必需掩盖、寻找更多的职业和个股。

刘格菘选用的战略是，一边分散，一边调集。在一季度，他在前十大重仓股的设置上，新增了医疗信息化这个细分职业，使得重仓股的职业特点横跨医药、信息化、本钱品、半导体等多个领域。

在前十大重仓股中，我国软件、用友软件、海潮信息均是在信息化领域各有优势的上市公司，离别第四大、第五大、第六大重仓股，估量持仓份额赶过14%，闪现出刘格菘对新增买入的这个职业及相干股票，正在赋予较高的重视水平。

因为新冠肺炎疫情的要素，医疗信息化成为一个获益的领域。商场人士认为，本次疫情医疗信息体系提出新的需求，如将医疗本钱的信息化分配、医疗卫生体系与公安、交通等部分信息联动，前进政府效能效能，相干职业的定单存在一个逐步扩展、执行的预期。

轰动市怎样防跌？选好最牛的财物

本年一季度，怎样在科技股狂跌时把握回撤？券商我国记者从刘格菘与银行途径的内部交流中找到了答案。

刘格菘引见，把握回撤有几个方法：一是总仓位，二是结构。

“中历久看，把握回撤最首要的方法便是选择好财物。举个比如，假设咱们能在2018年找到饲养板块，大约昔时出资收益也会不错。”刘格菘在与银行途径的内部交流中说，关于组合管理来讲，把握回撤最首要的便是组合的结构，要配到盈利增进确定性最强、商场最供认的方向，这类财物平常是涨多跌少，假设配到这类财物，组合治分析相对轻松，换手率也不会很高。

比如在本年2月份，他管理的基金有新增资金申购，其时科技板块体现比较火，在谁人阶段，他在组合中首要配的是医药，加了一些科技上的新方向，如云策画。而云策画方向在3月调停时的回撤起伏远小于电子。全体来讲，便是结构的优化，增加中心财物的设置。

从中历久来看，这位明星基金司理照样坚持自身的揣度——科技方向首要看好两条主线：一是新基建，包括5G、云策画、数据中心；二是自立可控工业链，包括半导体、策画机、操作体系等。假设企业大部份的需求在国内，供应链层面遭到一点影响，企业中历久的盈利才干估量照样不错。这是中历久的主线，本年、来岁都是以这个方向为主。

在上述与途径的交流中，也有理财司理提出疑问，当管理的基金规模变大，对基金功劳会不会有影响？

对此，刘格菘也做了详尽的回答。刘格菘说，新基金竖立后，管理规模切当有必定选拔，但规模变大后，对基金功劳的影响比较小。这是因为，自动管理的Alpha会有两种：一种是职业中性，依托精选个股打败指数，跑赢基准，竖立Alpha；另一种是做职业设置的阿尔法，非职业中性，靠对工业链的殷切调研，找到需求扩展的职业，理论上管理规模的天花板会更高，究竟职业的体量比个股要大。

“我管理的基金组合在曩昔获得较高的Alpha，其根源不是职业中性，而是选择了处于扩展阶段的职业，获取了职业设置上的Alpha。”刘格菘认为，只要对工业趋向揣度精确，选出来的公司功劳相符预期，理论上这类Alpha是可以赚到的，它跟管理规模没有太直接的相关，做职业设置规模的上限也可以大一点。