新冠疫情加快了一种职业趋势，即对冲基金要想开展壮大，更需求规划优势和渠道的支撑。

千禧基金、城堡基金和点72等大型美国对冲基金渠道，正重新冠疫情形成的商场动乱中锋芒毕露，成为业界最大的赢家。对冲基金职业正日益集中于少量规划更大的参与者，规划优势开端协助它们逾越规划较小的竞争对手。

数据显现，本年3月，办理逾50亿美元财物的对冲基金亏本6.2%。这在必定程度上超越了具有20亿至50亿美元、10亿至20亿美元、5亿至10亿美元或5亿美元财物以下的对冲基金的成绩。在到4月底的近12个月里，规划最大的对冲基金，也是五大类别中相对体现最好的。

多年来，具有巨大财物根底的对冲基金办理公司一直在缓慢地增强职业的主导地位，原因是慎重的组织出资者提出了越来越多的要求，且恪守监管规则的本钱越来越高。

对冲基金研讨集团HFR数据显现，现在该职业约三分之二的财物由约前5%的对冲基金办理，而略低于一半的公司是规划不到1亿美元的小型组织。除了少量破例，规划较大的基金办理公司渠道在这段动乱时期办理得很好，他们对商场动乱反响也适当及时。为了使用商场跌落的时机，几家大型基金还从出资者那里筹集了数十亿美元资金，这突显出出资者对职业巨子而非小公司的爱好。

新基金发行数量继续下降

2011年，全球对冲基金的新发产品数量超越1100只，但2019年只要480只，是2000年以来的最低水平。尽管发行量削减，但往往产品规划较以往更大。这从一个旁边面反映出，操盘手甘愿参加一家已树立的公司，也不肯单独承当创业的危险。近年来，规划较大的对冲基金无法发生曩昔那样的报答，但未来规划较小的基金将面对更大的困难。

大型基金公司有买卖渠道，能够担任耗时的后台和营销功能，让买卖员有更多时刻专心于商场操作。乃至有对冲基金出资人表明，现在想要推出自己的基金， 某种意义出自显示自我的好胜心，而非沉着的挑选。

在最近的经济低迷时期，许多大公司都护住了本金，乃至还赚了点钱。出资者表明，本年头4个月，城堡基金旗舰产品惠灵顿基金上涨10%，Point72基金上涨1.8%，千禧基金上涨3.7%。

这些基金的危险并不低，通常会经过杠杆加大危险。但是，它们的优势是，基金会给买卖员建立严厉的操盘流程、可采纳有力的止损办法，并勇于闭幕体现欠安的团队。例如，在本年3月商场剧烈动摇期间，千禧基金封闭了几家买卖单元以应对亏本，至少有4名基金司理离开了城堡基金。

此外，规划也会带来额定的优点，如银行不太或许约束大规划基金的账户买卖，或许约束其做空。不少组织也供认，对大型对冲基金的协助多过小基金。

多司理人渠道经受考验

值得注意的是，一种聘用了数十或数百名买卖员，由他们各自办理自有出资组合的买卖渠道开端遭到更多人的喜爱。兼具大基金的规划优势，又能够拆分红不同单元灵敏操作，事实上，许多之前的独立投顾正渐渐搬运至大基金集团下的多司理人渠道。

这种渠道并不新鲜，但之前常被人诟病的是其收费形式：即“传导”收费，它答应向出资者直接收取包含买卖佣钱、租借买卖终端等各项杂费。多年来，对冲基金参谋一直对多司理渠道的高收费感到忧虑，由于费用开支或许高达财物的3%至10%。

不过，“传导”收费能够协助多司理渠道在困难时期留住顶尖人才。即便基金的全体报答率很低，它们也能够经过转嫁费用，节约本钱，然后留住想要的买卖员。相比之下， 收取传统固定办理费的基金或许会面对窘境。当全体基金成绩欠安时，资金难以腾挪，难以向体现出色的明星司理付出合理薪酬。

一位对冲基金出资者表明，这场危机只会协助他们招募更多的基金司理。假如这些基金渠道曩昔10年或15年的前史体现不错，本年遭受商场动乱且安然无恙，这一成绩纪录将有助于他们往后的工作开展。这是不少是组织出资者所寻求的出资方针。大都业界人士估计这一趋势将连续，但并非所有人都认同“大便是好”。有业界人士剖析，基金规划太大，也会有尾大不掉的问题，怎么平衡好灵敏性和规划优势才是要害，桥水等组织遭受“滑铁卢”就很能阐明问题。