原油反弹高度受限，沥青在高负荷、高开工的效果下，供大于求格式难改，因而沥青近期反弹高度有限。

强预期难改弱实际

因为疫情二次爆发，西欧几大经济体被逼从头采纳封国的方针，居民外出大幅下降，成品油的消费再次下滑。与此同时，OPEC+减产利多将削弱。在这种情况下，全球原油供大于求的格式将再次强化，油价受此影响大幅走弱，在本钱陷落的效果下，沥青的价格也随之继续跌落。

美国辉瑞公司的新冠疫苗宣告有90%的有效率，投资者以为下一年二季度全球经济有望脱节疫情的影响，商场对成品油的需求有望康复正常。不仅如此，针对疫情的二次爆发，年末的OPEC+部长级会议有望保持现在的减产力度至下一年一季度，然后进一步加强了商场关于油价上升的预期。

全体来看，疫苗音讯利多与OPEC+延伸减产的预期仍待执行，只能在短时间内影响油价反弹，低迷的需求与继续上升的库存限制油价反弹的高度，本钱端难以成为沥青的救命稻草。

基本面偏弱格式难改

国内从委内瑞拉进口的稀释沥青量处于前史高位，沥青的原材料供给富余，国内炼厂开工保持高负荷，商场供给足够。到11月11日，国内沥青设备开工负荷为52.9%，去年同期和前年同期这一数值分别为42.5%和40.9%。因为供给足够，国内沥青库存全体保持在高位。到11月11日，国内沥青炼厂库存到达73.1万吨，环比上升1.5%，同比上升5.7%，处于偏高的水平。炼厂现在开工负荷保持在高位，下流进入冷季，收购志愿缺乏，因而炼厂的累库进程将连续，沥青炼厂去库存压力较大。到11月11日，沥青社会库存为63.79万吨，环比下降8.98%，同比上升67.82%。尽管沥青社会库存近期出现继续下降的态势，可是远高于去年同期水平，偏高的社会库存或许影响后续的冬储备货，相当于提早透支了商场需求。

供给方面，受近期沥青价格继续跌落的影响，现在炼厂出产沥青亏本100元/吨左右。现在炼厂亏本有扩展的痕迹，加之企业的去库存压力较大，因而商场预期后续炼厂将被逼下降负荷，沥青的供给有下降或许。

需求方面，现在现已进入11月中旬，北方区域因为气候转冷，因而除了部分收尾的工程尚在开工之外，基本上现已罢工，沥青需求现已跌至冰点。南边区域，跟着新年的接近，工程也遭到必定的影响。

全体来看，沥青高开工、高库存，企业出产亏本，短期有降负预期。跟着冷季到来，需求将走弱。在这种情况下，沥青的供大于求格式尽管不会进一步加重，可是难有根本上的改动。

后市猜测

近期受国际原油反弹的影响，沥青价格也相应反弹。可是，跟着商场对疫苗以及OPEC+会议预期反响充沛，低迷的需求将从头对油价发生限制，本钱端难以为沥青价格上涨供给支撑。供需方面，沥青进入消费冷季，即便存在降负预期，可是高负荷和高库存使得沥青供大于求问题难以改动，因而咱们以为短期内沥青有望小幅反弹，可是后期重回弱势的概率较大，操作上主张逢反弹做空的操作战略。