汇率波幅或将有所增大：从期权买卖目标看人民币汇率动摇改变

内容提要

2018年人民币汇率的日间、隔夜波幅比较从前均有所增加，人民币期权作为外汇商场重要衍生品，其成交量和动摇率也与汇率商场休戚相关。本文经过历史数据回测，从人民币期权成交状况、隐含动摇率形状与隐含动摇率水平三个维度剖析人民币汇率动摇与期权商场的联络，以期为买卖人民币汇率供给参阅。

一、人民币汇率商场回忆

2018年美元兑人民币汇首先抑后扬，于3月下旬最低跌至6.2邻近，随后企稳上升。

6月中旬之后，受美元加息、中美交易冲突、国内钱银宽松等要素影响，人民币价值降低速度加快，美元兑人民币汇率接连打破多个重关键位，最高升至6.97上方，随后长时间保持6.8至6.9之间高位震动。

本次价值降低原因主要是因为微观面的影响：

一是美元指数继续走强。

2018年二季度开端，美国经济数据全体较强，美元指数随之快速反弹，整个二季度美指上涨约4.98%，直接导致非美钱银兑美元纷繁价值降低。

到6月底，欧元兑美元、英镑兑美元别离价值降低了5.02%、5.94%，美元兑新西兰元更是价值降低6.17%。此刻人民币兑美元价值降低5.39%，人民币相对其他非美钱银来说仍然是一个较为安稳的币种。

二是美联储加息加快全球本钱回流。

因为美元进入加息周期，而且经济逐渐走强、美债收益率上行，中美长、短端利差继续收窄，美元财物对投资者的吸引力增大。而世界本钱加快回流美国会助推美元汇率走强，也形成人民币价值降低压力加大。

二、期权商场对人民币汇率动摇的反映

1.期权看跌看涨比

看跌看涨比是看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值，也是期权商场常用的剖析目标之一，其反映的是商场多空两边力气的比照。

当看跌看涨比上升，表明有更多的投资者对未来标的走势持看空情绪，买入看跌期权的数量开端多于买入看涨期权的数量；当看跌看涨比下降，表明有更多的投资者对未来标的走势持看多情绪，买入看涨期权的数量开端多于买入看跌期权的数量。

因而，期权看跌看涨比能够反映商场投资者对标的商场未来走势的预期。

图1USDCNY期权看跌看涨走势比

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