下一年的港交所应该会有更多惊喜

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撰文|张银银

时隔24年，香港最严重的上市准则革新方案总算出台！含义可谓特殊。

最最重磅的一条是：同股不同权的新经济公司——比如从前被无情回绝的阿里巴巴此类形式，总算能够露脸港交所了。

近来，港交所集团行政总裁李小加表明，港交所方案在下一年一季度推出上市规矩的细则咨询。在二季度总结并揭露相关成果之后，最早下一年二季度，将会落地，契合条件的公司就能够向港交所提交上市恳求。

至此，香港总算打响了她的金融保卫战——在杠杆游戏看来，其含义不止于此。这是香港保卫国际金融中心位置，包围中国经济地图位次的重要行动。

1、创下香港24年来最严重的上市准则革新无疑

重磅的革新远不止于上面说到的，支撑同股不同权公司上市的恳求。依据港交所官，首要的革新在这三块：《主板规矩》新增两个章节，容许(i)没有盈余/未有收入的生物科技发行人；及(ii)不同投票权架构的新式及立异工业发行人，在作出额定发表及拟定保证办法后在主板上市。

亦主张修订现行有关海外公司的《上市规矩》条文（及相应修订2013年《联合方针声明》），设立新的第二上市途径，招引在纽约证券交易所或纳斯达克、又或在伦敦证券交易所主商场的“高档上市”分类上市的新式及立异工业发行人来港。

简略来说便是：支撑同股不同权公司上市；放宽生物科技公司上市约束；放宽香港作为第二上市途径的约束。

其间，不同投票权架构公司的预期最低市值须达100亿元，若市值低于400亿元，须通过于上市前的完好财政年度录得10亿元收入的较高收入测验。未有收入公司若依据《主板规矩》新增的生物科技公司适用章节恳求上市，预期最低市值须达15亿元。

而选取生物科技公司，作为拓展商场准入予草创阶段公司的第一步，是由于生物科技公司的事务活动多受严厉规管，亦须遵从监管机制所定的开展进展方针，即便仍未收入及盈余等传统目标，仍可为投资者供给一个对公司进行估值的参阅结构。

此外，处于未有收入的开展阶段，而又寻求上市的公司中，大部分都是生物科技公司。该等发行人须遵从除财政记载要求以外，与其它主板恳求人相同的监管要求。

其实早些时候，关于主张港交所铺开同股不同权公司上市的声响就现已甚嚣尘上，但争议较大，这一次总算落地。

用李小加所长的话来说便是：“这不是一次简单的革新。作为香港商场近20多年来最严重的一次上市革新，它从一开始就面临史无前例的争议，尤其是是否接收不同投票权架构、未盈余公司上市等议题，在全国际任何一个商场都是不简单挑选的监管挑选题。”

不论怎么样，这一步总算迈出。

2、香港资本商场再不革新就要错失新经济大潮，急需大规划新股入市

阿里巴巴董事局主席马云先生曾炮轰港交所的上市规矩，说其是几十年前的规划，合适地产商、银行、金融机构及传统零售商，但与草创企业以及新事务企业并不相关。

当然，咱们都知道，香港从前回绝了为阿里巴巴的股权结构而修正上市规矩，才会有之后阿里巴巴远赴美国，终究在纽约上市。

马云的这个吐槽并不是个例。

一直以来，香港和美国都是内地公司寻求上市的首要境外资本商场。依据揭露报导显现，到2017年11月底，香港上市的中资股高达1007家，包含250家H股、158家红筹股、661家中资民营股。

美国则比香港要少得多，中概股此前的计算仅175家。可见相关于美国商场，港股商场对内地企业的招引力更大。

但杠杆游戏查阅材料发现，香港商场IPO集资规划在阅历2010年的4.45千亿港币顶峰之后，2012年骤降到0.9千亿港币。2017年年初到现在，虽然IPO的数据到达历年最高的160起，但集资规划却是这几年的第二低：仅为1.3千亿港币。

这说明了什么？香港商场急需大规划新股入市。而这几年是新经济开展的黄金时期，香港却由于准则问题错失了大部分的好公司。

纳斯达克交易所、纽交所的新经济企业市值占比别离高达60%、47%，香港却少得不幸，杠杆游戏没有记错的话，仅为个位数。

所以，与其说香港商场挑选了革新，不如说香港不得不革新了！

3、打响香港城市位置保卫战

一直以来，杠杆游戏对香港的整体形象便是：这是一座敞开容纳的城市，是国际级的金融中心，购物天堂这样的称谓就不用说了，看看活泼在咱们微信中的各种香港代购就知道。

但另一方面，在金融立异上，香港好像有些故步自封，本来在金融范畴有很强竞争力的香港，乃至不如新加坡、深圳的动作来得更大，这导致一些科创企业弃港投深。

比如说国际上最大无人机公司大疆立异(DJI)，一开始是在香港科技大学(HongKongUniversityofScienceandTechnology)设想出来的，但现在人家却在深圳扎了根。

新加坡也是，里昂证券(CLSA)使用TechinAsia的数据汇编的一份新加坡金融科技创业企业名单包含了近180家公司。相比之下，香港可比名单的长度将不到新加坡的一半。

当然，香港也有一些相关的立异方案，不过要想重建香港金融影响力，仅仅是小规模的动作还远远不够。

关于香港来说，这一次革新，是打响香港城市位置保卫战的要害一枪。而关于投资者而言，诚如李小加先生所言，“将来也会有国际公司来港上市，无论是新经济仍是传统经济，在互联互通机制下，能够把国际的时机带给内地投资者，让他们的财富能够在安全可控的环境下在全球规模内有效装备。”

下一年的港交所应该会有更多惊喜。