外部欧美疫情重复的影响有限，美国大选也将日趋明亮；内部基本面预期批改诱发的调仓挨近结尾，科创板IPO对商场流动性约束的高点已过：估计11月A股将进入继续两个月的表里部扰动真空期，基本面继续改进将驱动增量资金进场，打破商场流动性弱平衡的格式，重启中期慢涨。首要，海外疫情重复的冲击有限，外盘将不会重现本年3月的惊惧：医治计划老练，疫苗渐行渐近，约束办法重启实践影响有限，外部疫情重复只影响欧美经济短期复苏的节奏，不改动其中期复苏的趋势，反而会进步A股在全球财物装备中的相对吸引力。其次，美国大选成果11月将日趋明亮，估计拜登中选的预期将落地，民主党操控两院的可能性也在进步；即便推举进入悬而未决的状况，特朗普“翻盘”概率依然较低。再次，科创板IPO和组织调仓对商场流动性预期的约束将逐渐缓解：大单IPO对商场流动性约束的高点已过，资金分流压力将逐渐减小；三季报落定，基本面预期批改引发的调仓也已挨近结尾。最终，方针变量的重要性进步，“十四五”规划大纲落地，估计科技自强等主线将供给新的商场热门。趋势上，表里扰动落地后，11月A股将渐至佳境，重启中期慢涨。装备上，咱们连续对顺周期和轻视值板块的引荐，首要包含获益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工，获益于国内消费修正的酒店、白酒、家电、轿车、家居，以及肯定估值低的稳妥和银行。此外，主张继续重视“十四五”规划大纲落地催化的细分热门范畴。

海外疫情重复的冲击有限，A股在全球财物装备中的相对吸引力进步

1)估计海外疫情的季节性重复冲击有限，外盘不会重现本年3月的惊惧。当时全球日增确诊已攀升至50万例左右，首要源于欧美疫情的季节性重复。首要，医治计划趋于老练，疫情的累计死亡率继续继续下滑至2.6%；累计治愈率上升至75%。其次，疫苗渐行渐近。当时首要经济体已发布的疫苗总订单量挨近50亿剂，估计年末将开端大规划供给。再次，从头施加的约束对经济的影响也显着低于3月。法国、德国重启的交际约束后，Citymapper城市活动指数显现巴黎、伦敦、柏林的交通活跃度仅下滑至疫情前的50%~80%，显着高于3月底严厉交际阻隔时5%的水平。海外疫情重复只会影响欧美经济短期复苏的节奏，不改动其中期复苏的趋势；也不会从头诱发本年3月的惊惧。

2)外部疫情进步A股在全球财物装备中的相对吸引力。国内依然是全球疫情防控最有成效的区域，其基本面康复在全球的相对优势会更显着。疫情导致外部钱银宽松力度和继续时间预期强化，有利于弱美元和外资继续增配我国。一起，国内涵全球供给链中重要性进步，外部订单搬运有望长期化。实践上，3月国内疫情有用操控后，A股中心财物相对MSCI新式商场指数累计超量收益进步了37%；上星期海外疫情扰动下，A股也是全球首要商场中相对体现最好的。

科创板IPO和组织调仓对商场流动性预期的约束将逐渐缓解

1)大单IPO对商场流动性约束的高点已过，资金分流压力将逐渐减小。大单IPO发行对商场流动性约束最大的时点已过，后续商场对资金的压力会逐渐回落。实践上，7~10月一级商场资金需求在回落：IPO规划分别为1004亿/631亿/530亿/395亿，定增规划分别为675亿/1048亿/674亿/491亿。估计大单IPO落地后，商场发行节奏会放缓。别的，10月