搭上装修装修板块炒作之风，洪涛股份(002325.SZ)5月12日一举涨停。但这家公司是该板块的优质标的吗？

洪涛股份正被卷进子公司跨考教育学员退款退费难风云。涨停当日，公司还收到深交所年报问询函，营收继续下滑、毛利率接连五年下滑、应收账款高企、要点工程回款、商誉减值等事项被要点重视。

继续运营才能被质疑，活动性危险激增，回款难，子公司成“老赖”……多重隐雷正显现，显着，洪涛股份并非装修装修板块的最佳挑选。

一问成绩：运营收入连降，还会降吗？

洪涛股份是一家规划装修公司，首要接受剧院会场、图书馆、酒店、写字楼等公共装修工程的规划及施工，修建装修事务终年营收占比九成左右。在公告中，洪涛股份称其有着“大堂王”、“大剧院专业户”、“国宾馆专业户”之称，并被业界称为中国修建装修职业品牌开展的开山祖师。

虽然有着许多美誉加持，但这家装修公司近年的日子非常不好过。

从财政数据来看，洪涛股份运营收入继续下滑，2019年至2021年运营收入分别为40.31亿元、35.69亿元和25.91亿元，2022年一季度运营收入4.57亿元，再降超40%。

与此一起，洪涛股份近两年呈现继续亏本，2020年和2021年归属于上市公司股东的净赢利分别为-3.50亿元和-2.20亿元，本年一季度再亏本0.80亿元。

如果说，近两年洪涛股份成绩下滑与新冠疫情相关，那么2018年呈现4.22亿元巨亏，阐明其成绩阑珊早有征兆。

深交所要求洪涛股份阐明近三年来公司运营收入继续下滑的原因及合理性，是否影响公司继续运营才能、是否存在运营收入继续下滑的危险。

这种忧虑不无道理。在洪涛股份5月11日下午的成绩阐明会上，公司泄漏，2022年一季度新签订单金额为 2.74亿元，中标未签订单金额为1.02亿元。

单季新增订单3.76亿元，为上一年全年营收的不到15%，是2019年和2020年营收的一成左右。而本年一季度的新增订单将体现在往后的成绩上。

毛利率方面，洪涛股份已呈现接连五年下滑，由2017年的22.88%降至2021年的11.74%，2022年进一步跌破两位数大关，出售毛利率仅有7.58%。深交所要求其阐明毛利率继续下降的原因及合理性，该趋势是否具有继续性。

此外，洪涛股份季度现金流量净额大幅动摇，时正时负。上一年第一季度至第四季度运营活动产生的现金流量净额分别为-3.20亿元、2.95亿元、-1.29亿元、2.08亿元。但从近几年数据来看，并无显着的季度规则，每个季度均有亏有盈。如此动摇的原因未明。

二问活动性：洪涛转债有违约危险吗？

洪涛股份活动性危险正加重。公司货币资金余额由2020年末的13.06亿元大降至2021年末的5.54亿元，权力受限财物合计13.44亿元。一起，短期告贷高达15.88亿元。货币资金仍然无法掩盖短期告贷。

值得注意的是，洪涛股份一年内到期非活动负债13.56亿元，其间有10.66亿元可转债2022年7月到期兑付。

洪涛转债2016年7月27日成功发行，初始转股价格是10.28元/股。跟着股价的下滑，转股价格相应下修，12次下修后，转股价格已调整至2.31元/股。

在5月13日涨停前，洪涛股份股价已接连多日低于转股价格，涨停后的最新收盘价为2.40元/股。

成绩阐明会上，投资者问及洪涛转债是否有违约危险，是否触发强赎条件，会否再次下修转股价。

问询函中，深交所要求洪涛股份具体阐明各项权力受限财物的状况，并核对是否存在银行账户被冻住状况。一起阐明针对短期告贷及可转化公司债券的偿债方案，公司是否存在活动性危险。

三问应收账款：应收账款高出净财物，合理吗？

洪涛股份终年应收账款高居不下。2017年末至2019年末，其应收账款余额均超越50亿元，到2020年末降至25.11亿元，2021年末达28.12亿元。

洪涛股份近两年虽应收账款余额大降，但与营收规划比较，仍然是笔巨大的数目。2021年应收账款余额较当年的运营收入还多出2个亿，占总财物份额为30.81%，占净财物份额为104.23%。

洪涛股份当期按组合计提坏账预备1.29亿元。值得注意的是，其间按单项计提坏账预备1,124.32万元，计提份额为100%。对此，深交所要求洪涛股份阐明，这笔账目构成原因，是否相关方，“估计无法回收”的判别依据，是否存在向不具备付出才能的客户出售的景象。

报告期，洪涛股份账龄1年以内12.46亿元，3年以上的16.70亿元，一年以上账龄的应收账款占比66.37%，尤其是3年以上应收账款占比45.07%。

深交所要求洪涛股份阐明，应收账款账龄较长的原因及合理性，以前年度坏账预备计提是否充沛。

此外，深交所还重视到洪涛股份是否存在相关买卖非相关化景象。深交所要求其阐明是否存在客户、供货商为同一方或存在相相联系的景象，公司与前五名供货商、前五名客户及其终究出售客户之间是否存在相相联系及其他事务来往，前五名供货商、客户是否与公司控股股东及其相关方存在事务来往或大额资金来往。

四问奇葩项目：柬埔寨十年烂尾楼盘活了吗？

在洪涛股份巨量的应收账款中，有一笔近7亿元的应收账来自柬埔寨地标性修建——金边金塔42项目(下称金塔42项目)。

2017年11月，洪涛股份在柬埔寨金边与永旺(柬埔寨)有限公(下称永旺柬埔寨)和伟民修建工程有限公司(下称伟民修建)签订了金塔42项目合同，合同金额1.27亿美元，工期24个月。

金塔42项目大有来头，其坐落金边市最富贵的市中心，是当地最早开发的楼房项目，2008年开工，但先后推延三次。历经10年沧桑，2018年洪涛股份介入重启工程。

开工之日，柬埔寨时任多位官员参与。洪涛股份董事长刘年新趾高气扬，称有才能、有决心，让金塔42项目在2019年末披上富丽堂皇的新装。

洪涛股份对金塔42项目寄予厚望，这被视为开辟海外商场的标志性项目，并以此培养海外商场成为公司事务的增长点。但是，适得其反，项目成了烫手山芋，反而带来了很多应收账款和严峻诉讼。

头一年工程发展较快，2019年1月金塔42项目便已封顶，进入装修施工阶段。但尔后发展寥寥，本两年的工期时至今日仍未竣工。

要点是，项目不只长年累月，且分文未回收。并且悉数收入，洪涛股份均在当期进行了承认。

2018年年报显现，当期承认收入4664.78万元，回款0，悉数计应收账款。

2019年，工程进度76.37%，当期承认收入2.92亿元，回款0，应收账款余额6.50亿元。

2020年，项目已竣工80%，当期承认收入0，回款0，应收账款余额6.81亿元。

2021年年报显现，金塔42项目工程进度仍只要82.73%，当期承认收入1950.63万元，回款0，应收账款余额上升至6.84亿元。

上一年年中，洪涛股份子公司就此提出裁定恳求，要求永旺柬埔寨及其股东付出部分工程款等本息5203.27万美元(约合人民币3.37亿元)及待承认工程款。

裁定进在进行中，但大概率成果不妙。不只施工款未回收，连洪涛股份签合一起交给的500万美元的工程定金也未返还。

深交所要求洪涛股份阐明，裁定事项对本期赢利或期后赢利的影响，未来回收项目工程款的可行性。一起，相关收入的承认是否契合《企业管帐准则》的规则。

依据此前合同的付款办法，永旺柬埔寨每月应向承包商付出经审阅完结的上月已竣工程量90%工程进度款。

若照合同规则，按月付出，洪涛股份也不致深陷至此。

项目现在仍未竣工。年报称，近期柬埔寨当地疫情严峻，项目只保持一小部分作业在进行，全体工期不能到达预期发展。

此外，洪涛股份未达发表规范的其他诉讼和裁定汇总涉案金额合计13.72亿元。深交所要求其弥补发表公司相关诉讼、裁定的具体状况，估计负债的计提是否慎重、合规。

五问教育事务：退款退费难事实吗？

洪涛股份本主营只要装修装修一项，2015年经过并购进入了教育职业。现在这起并购也让洪涛股份费事缠身。

一来构成大额商誉，成绩变脸后，连累上市公司全体成绩；二来卷进膏火退款退费胶葛。

2015年3月，洪涛股份以2.35亿元收买北京尚学跨考教育科技有限公司(下称尚学跨考)70%股权。尚学跨考净财物-353.8万元，因而，因这笔收买而新增商誉2.39亿元。

买卖对手许诺尚学跨考2015年-2017年净赢利不低于3,500万元、4,600万元、6,000元万。实践净赢利为1,729.67万元、4,627.50万元和4,689.56万元。三年赢利许诺，两年未完结。

成绩许诺期往后，尚学跨考成绩更是每况愈下。2018年-2021年，其净赢利分别为1,185.17万元、1,324.96万元、-3,043.34万元和-1,384.24万元。

因尚学跨考运营成绩下滑，洪涛股份2020年及2021年对其计提商誉减值预备5,729.78万元、3,516.07万元。

深交所要求，洪涛股份阐明前年对尚学跨考进行商誉减值的测验进程及商誉减值丢失的承认办法，并阐明尚学跨考的中心事务、运营环境、首要目标是否产生严峻晦气改变，成绩是否存在继续下滑的危险。

不只商誉减值，诺言也相同减值。尚学跨考已被法院列为“老赖”。

本年4月，央视曝光了天价考研“保过班”乱象，其间说到“考生遭受退费难”问题时，直指尚学跨考。

在黑猫投诉平台上，有关考研保过班无法退费的投诉有几百条，跨考教育仅在长春一地就有100多名考生投诉。维权群中，退费延迟最长的已经有一年多。

北京跨考教育相关担任人称，公司现在遇到了现金流严重的困难。

针对尚学跨考相关公司跨考教育存在学员投诉退款退费难的状况，深交所也问询，要求洪涛股份核实并阐明媒体报道是否事实，如事实，请阐明该子公司运营是否合规，是否存在胶葛或潜在胶葛，是否存在法令危险。

天眼查APP显现，尚学跨考本年新增多项高危险信息。本年3月，尚学跨考被北京市海淀区人民法院认定为失期被实行人；本年以来，尚学跨考先后3次被法院强制实行，实行总金额21.80万元；公司还存在多个终本案子信息、约束消费令，未实行金额共15万余元。

财政总监频频替换

此外，年报洪涛股份相关方应收敷衍金钱中，存在对子公司股东张爱志其他应收款7,391.92万元。深交所要求核对公司是否存在非运营性资金占用或违规财政赞助的景象。

值得注意的是，洪涛股份高管变化频频，尤其是财政总监一职。

在2019年至今的不到三年时间里，洪涛股份已阅历五任财政总监。2019年9月原财政总监宋华卸职；第二任刘永青任职一年有余便于2020年12月去职；第三任李中才接任后于2021年5月去职，任期不到半年；第四任唐世华任期更短，2021年5月28日-8月6日，缺乏三个月；随后李中才再次就任财政总监一职。

另，洪涛股份也是“独董离任潮”上市公司中的一员。2022年1月公司公告，独董梁侠辞任独立董事、审计委员会主任委员及其他相关职务。梁侠为洪涛股份独董中的管帐专业人士，曾任深圳华宝集团审计部长、财政部长，坚信泰丰集团总管帐师，中央大学管帐学院管帐学硕士客座导师。

财政总监改变频频，独董中管帐职业资深人士自动离任，洪涛股份隐雷何时引爆？