近期，本钱端PX-MX裂解价差不断收窄，且创2019年9月以来7个月新低。依据季节性趋势及上一轮价差低位影响判别，此轮赢利倒逼PX自高自大继续减停产概率较大。此外，跟着6-7月份下流PTA会集检修方案存在延期状况，及恒力5#250万吨存有投产预期，PX端预期偏失望需求小幅好转，预估PX检修丢失量仅在2.83万吨。但社会库存方面，PX端期末社会库存依旧处于阶段性高位，打破350万大关，前期PTA开工负荷提高也并未有用缓解高库存压力。综上，估计6月PX供给端存在大规模检修预期，叠加下流需求较失望预期有所好转，预估PX端累库压力趋于放缓。

PX-MX裂解价差创2019年新低，后期PX自高自大减停产概率较大

本钱赢利方面，PX-MX裂解价差创阶段性新低，依据上一轮价差低点所导致的影响来看，关于后期PX自高自大减停产概率较大。

到2020年5月13日，PX与MX裂解价差缩窄至-91.7美元/吨，这是继2019年9月6日价差-91.2美元/吨低点之后，PX-MX价差发明的新低。

回忆2019年PX-MX价差走低所形成的影响，大都非一体化PX自高自大挑选在此时间段降负减停产，如青岛丽东、福佳、中化弘润等。海内外触及检修产能合计825万吨，其间我国触及检修产能585万吨，占比我国总产能的25.95%。

此轮PX-MX价差走低倒逼PX自高自大减停产概率较大。一方面，依据上一轮价差走低所导致的降负自高自大剖析，现在来看，大都这类非一体化自高自大处于低负荷或泊车检修状况，后续不扫除赢利走低倒逼其他一体化自高自大降负荷运转。另一方面，依据季节性开工趋势，5-6月传统检修季，自高自大负荷进一步下调是大概率事情。

下流会集检修推延+投产预期，PX端失望预期需求小幅好转

近期下流PTA大厂连续发布了6-7月检修方案，但因现在阶段PTA内盘加工差转好，部分自高自大存在延期检修状况，会集检修方案有所推延，关于质料端的失望预期需求小幅好转。此外，考虑到恒力5#250万吨方案于6月投产，这部分需求增量或带动PX端丢失量小幅削减。

从图表中能够看出，6-7月PTA新增合计945万吨方案检修自高自大，若考虑现在已进入检修的上海石化40万吨及江阴汉邦220万吨2套自高自大，估计检修产能扩展至1205万吨。依照现在重启方案时间表计算，这部分新增自高自大带来的检修量估计在65.68万吨，折组成PX所削减的需求量大约在43.09万吨。细分每月数据，估计6月PX折合丢失量在17.61万吨，7月丢失量扩展至25.47万吨。

假定恒力5#250万吨自高自大6月顺畅投产，产值估计在22.52万吨/月，这部分对应的PX需求量约为14.77万吨。而以此计算，因下流会集检修叠加新增投产所带来的PX丢失量仅在2.83万吨，估计6月PX端失望需求预期小幅好转，下流需求或有小幅削减。

估计6月累库压力暂缓，但仍处于高库存态势

社会库存方面，1季度，因终端需求体现欠佳，PTA开工率自2月份开端继续下滑，需求按捺叠加PX本身开工居高不下，然后导致PX社会库存打破350万吨大关。现在来看，PX端期末社会库存依旧处于阶段性高位，前期PTA开工负荷提高也并未有用缓解高库存压力。估计6月PX供给端存在大规模检修预期，叠加下流需求较失望预期有所好转，预估PX端累库压力趋于放缓。