2021年9月10日，海伦司成功在港交所上市，发行价19.77港元/股，开盘价直接涨到23.05港元/股，涨幅到达16.59%；到2022年3月4日，海伦司收盘价为18.28港元/股，总市值为231.59亿港元。
近两年，新消费赛道遭到较多重视，但一起商场也较为理性；比照相同做年青人生意的新式茶饮奈雪的茶(02150.HK)，在二级商场上无论是局面仍是现状，海伦司都要“走运”太多。
海伦司的商业逻辑其实也很简单，经过较低的价格来满意大学生等年青集体的交际集会需求；尽管客单价低，可是企业经过对房租(选址较偏远)、人工(职工外包)以及酒水(主打自有品牌)等本钱的杰出操控，终究也能完成盈余。
但上市后的海伦司，想把年青人的夜间经济这个故事讲好，并不简单。红星本钱局注意到，近期海伦司发布了2021年成绩预告，言外之意能够看出，现在的海伦司正在本钱鞭笞下奋力狂奔，而在结尾迎候它的，是两个极点。
(一)跑马圈地 堕入增收不增利，由盈转亏
酒馆在我国是一个集中度十分低的职业，据弗若斯沙利文数据，2020年酒馆职业CR5(按运营收入)仅为2.2%，其间海伦司商场份额为1.1%，位列榜首。但即便如此，海伦司的商场占有率仍旧很低，也就意味着海伦司的商场话语权不高。
上市后的海伦司，在资金方面“补齐弹药”，海伦司需求做的便是不断扩张。一方面能够经过扩店不断提高自己的商场占有率；另一方面也能够经过扩展规划完成规划效益，取得更大的盈余空间。
海伦司也的确这样做了，而且拓店速度惊人。据公司招股书以及公告显现，2020年末海伦司门店数量为351家，而2021年末已到达782家。
也便是说，海伦司仅在2021年一年时间里就新增了431家门店，乃至比此前运营多年堆集的门店总数还多。到本年2月23日发布公报，又新开了39家；最新门店数量821家，包括26个省级行政区、146个城市。
来历：公司公告、红星本钱局
门店数量的添加也带来了企业收入的增加。据海伦司公告显现，2021年海伦司收入18.33亿元-18.53亿元，较上年的8.18亿元，同比增加了124%-127%。
但敏捷扩张也面对本钱大、危险大等问题，海伦司开端堕入增收难增利的为难地步。
公告显现，2021年海伦司净亏本为2.10亿元-2.30亿元，而2020年的净利润为7010万元；海伦司呈现全年由盈转亏。
关于账面亏本的主要原因，海伦司解说称：是可转化优先股的公允价值变化1.98亿元，以及以股份为根底的付款和上市费用1.23亿元。除掉这些要素，海伦司2021年的经调整净利润为9100万元至1.11亿元，同比增加约20%-46%。
但即便如此，在不考虑海伦司所说的这些影响净利润的要素下，海伦司的盈余才能依然呈现了大幅下降。结合财报数据，2018年-2020年，海伦司的经调整净利率分别为9.4%、14.0%、9.3%，2021年进一步下降至4.9%-6.1%。
来历：公司财报红星本钱局 (注：2021年数据为不考虑企业在公告中说到公允价值变化上市费用等对企业带来的影响)
其实，海伦司的盈余才能呈现问题，早已有迹可循。
在2021年中期陈述中，据财报显现，2021年上半年，海伦司运营收入8.86亿元，同比增加304%，但2021年H1经调整净利润为-2483.6万元；比照在疫情最为严峻的2020年上半年，企业2020年H1经调整净利润为-1852.6万元。也便是说2021年上半年海伦司的亏本竟然大于疫情最为严峻的2020年上半年。
而关于单店运营功率，海伦司恐怕还将面对更大的应战。
(二)逆势扩张“押周期” 正在走海底捞的老路？
开店扩张的确是海伦司的必经之路，只不过海伦司的开店速度有些张狂，2021年净增门店431家，远远超越IPO时期公司定下的开店方针。
之所以“张狂”，较大或许是海伦司想要“押周期”。在此次疫情黑天鹅事情发生后，缺少竞争力的选手会主动退出商场，而头部玩家却能够等候疫情往后的报复性消费。但对企业来说，“押周期”就如水上行舟，有或许披荆斩棘，也或许浪打船翻。
公然，携程押中了报复性消费的节点，我国旅游商场鄙人半年迎来了大幅反弹。
2003年12月，携程成功在美国纳斯达克上市，上市当天，股市一路从18美元/股涨到37.35美元/股，增加率到达88.56%。
当然，也有押错周期然后元气大伤的企业，比方火锅巨子海底捞(06862.HK)。
2020年头，新冠疫情袭来实体餐饮职业遭受重创，也便是在这个餐饮职业的至暗时间，海底捞敞开逆势扩张之路。因为其时的海底捞关于“疫情后旺季”的到来充满信心，也是海底捞抢占更多商场份额，吃到更多复苏盈利的“抄底”好时机。
2020年海底捞新增门店数达544家，均匀每天新增1.5家海底捞门店。财报显现，到2020年末，海底捞全球门店总数到达1298家，而到2021年上半年，海底捞门店数量已到达1597家。
来历：公司财报红星本钱局
很快，重资开店让海底捞完全跌了大跟头。
首先是餐厅翻台率大幅跌落，财报显现，2019年、2020年以及2021年上半年，海底捞翻台率分别为4.8次/天、3.5次/天、3次/天；其间2021年上半年新开餐厅翻台为2.3次/天。
单店运营功率下滑，也让企业净利率呈现断崖式下滑。财报显现，海底捞净利率从2019的8.81%下滑至2020的1.08%；2021年上半年海底捞净利率持续跌落至0.48%。
来历：公司财报、红星本钱局
大举扩店带来的“苦果”，只能海底捞自己咽下去。2021年11月5日，海底捞公告称，将于2021年12月31日前逐步关停300家左右运营未达预期门店。
回到海伦司，疫情发生后的这两年，海伦司相同也在急于全国插旗布点。究竟若是成功了，海伦司将大幅摆开与竞争者的间隔，进一步坐稳我国最大连锁酒馆的方位。
但至少从现在来看，海伦司并没有比及顾客前来报复性消费的“昌盛”现象。
现在，国内疫情正呈现小规划多点发出，一起两年多来，受众关于疫情已经有了客观理性的认知与判别，在此根底上呈现非典时期的报复性消费狂潮的概率或许并不大。
但海伦司这边，开弓难有回头箭，企业停下扩张脚步的或许性也不大。现在海伦司，仍旧在“赌”明天会更好，只不过“豪赌”之下，危险也随之越来越大。海伦司或许正走向自己制作的两个极点。
一直以来，海伦司凭借着“交际+贱价”形式给它的夜间经济带来了幻想空间；但说到底，海伦司的门槛仍是太低了。对手完全能够凭借本钱的力气，再次“仿制”海伦司形式，究竟“普适性交际空间”并非海伦司独有。
关于外部这些凶相毕露的竞争对手，海伦能够做的仍是多多修炼本身“内功”。
一般来说，连锁职业最忧虑的便是企业强大后呈现办理混乱、功率低劣等问题。这个问题在海伦司身上十分明显。
为了节省职工本钱，海伦司绝大部分职工都是外包人员。
据财报显现，到2021年8月21日，海伦司外包职工占比达73.1%，偏劳动密集型工种海伦司多以外包职工替代；而拓宽岗、运营岗、技能及营销等中心岗位则运用自有职工，占总职工比仅为26.9%。
来历：公司财报、红星本钱局
因为海伦司的普通职工以外包为主，张狂扩店便会给海伦司带来较高的运营办理危险。
首先从用户层面，因为外包职工很多，通常会导致门店服务人员活动大、训练不标准等问题，这也为海伦司的服务质量埋下了许多危险。
红星本钱局阅读了到2022年3月3日窄门餐眼的数据，计算比照了海伦司、贰麻、胡桃里、猫员外四家酒馆的口碑评分，分别为79.88分、84.54分、84.46分、86.42分，海伦司在其间口碑评分得分最低。
来历：窄门餐眼、红星本钱局
关于今世年青消费集体来说，用户乐于测验新鲜事物，喜新厌旧，一起也对服务质量、用户体会有着较高要求。关于海伦司而言，想要“留住”用户，或许还需求在服务上多下时间。
此外，在企业层面，海伦司还存在人员结构不稳定的危险。数据显现，到2021年8月，海伦司的后备店长有365位，这比照到2022年末853家新店的扩张方案(2021年下半年扩张速度已超越预期)，能够看出有必定的办理人才储藏缺口。
以之前大举扩张的海底捞为例，其2021中报发表显现，企业上半年的成绩增加不及预期，创始人张勇表明公司成绩下降最重要的原因还在于内部办理问题，且持续扩张后，仍会遇到相似办理问题。
跟着海伦司门店高速扩张，办理复杂度也不断变大，从办理层到普通职工对立将逐步凸显。办理与运营危险也将叠加扩大，都不免有连累成绩的危险。因而，现在海伦司挑选了扩张之路，就还需求多多修炼本身“内功”，站稳根本盘。
张狂开店，海伦司或许也在顶着压力奋力前行，只不过此举到底是福仍是祸？