中金发布研究陈述称，首予固生堂(02273)“跑赢职业”评级，主因考虑到中心竞赛壁垒与优质商业形式，目标价40.8港元，较当时有38.3%上行空间。作为中医健康生态渠道先行者，经过自建和收买双轮驱动线下服务络敏捷铺开，2021年完成营收13.72亿元，2018-21年复合年增加率达23.6%。相较于商场，该行以为其有望借强壮获医才能、标准化运营系统建立及优质自建/并购模型，完成长时间可继续的量价齐升和成绩增加。

陈述中称，从职业来看，在全周期健康办理的刚性需求下，方针春风加持下享有宽广商场空间。人口老龄化、慢性病发病率上升带来需求基数扩容，叠加居民健康认识和消费才能提高、方针大力支持，推动中医医疗服务浸透率攀升，宽广商场空间可期；据数据猜测，2027年线上线下一体的中医渠道商场规模有望达10076亿元，2022-27年复合增加率为36.2%。

该行表明，公司在“好医好药好服务”下，优质口碑驱动门店快速扩张盈余，线上线下同开展铸就强抗危险才能。1)实力雄厚的医师团队、严厉质控自有药材供应链系统构筑护城河，优质口碑推动继续获客：具有职业抢先的中医团队，深沉工业资源和获医才能构筑中心竞赛力，并发力自有医师培育助力长时间可继续开展，优质品牌效应下构成高粘性的客户群、杰出口碑传达和低引流费用。2)深耕广深奉献稳健内生增加，快速抢占北京上海优质商场，并不断推动全国战略扩张：于一线城市的24家组织奉献超60%收入，获益于商场低浸透率和强消费才能，仍有宽广开展空间；一起凭借渠道系统和品牌效应带动二三线城市门店高速增加。3)线上线下一体化形式保证运营稳定性、进一步助推事务拓宽：经过线上治疗渠道高效整合使用线下资源，有用抵挡运营危险。

潜在催化剂：医师资源及门店拓宽进展加快，产品升级驱动客均消费提高。