2020年关于聚酯工业链而言可谓“至暗时间”，投产周期叠加疫情影响，工业链各环节价格都降到了前史低位，在全工业链供应过剩、库存高企的格式下，简直令人看不到期望。但国庆假日后，聚酯工业链在下流带动下走出反弹行情，特别是10月涤纶短纤期货上市以来，一度在6个买卖日内快速上涨20%，好像给一潭死水的聚酯工业链带来了一丝生机。虽然尔后短纤期货逐步冲高回落，但依然维持着相对强势的方位。

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基本面：出产周期扩大短期需求

基本面来看，近期涤短商场处于供需两旺的状况。能够看到，短纤工厂开工率现已挨近开满，库存现已快速去化，乃至出现了超卖的状况。与此同时，下流织机开工相同也抵达前史高位，挨近开满的方位，坯布库存现在还处于高位，但也在去化的过程中。由此可见，短纤这个环节的整个供应部分现已彻底绷紧了，供应端很难再出现更大的弹性。因而，近期决议短纤行情的中心逻辑就在于需求端的实在状况。

关于需求端，国庆节前后商场上讲出了几个故事。首先是关于印度订单的搬运导致需求的短期快速增长。可是上从9月以来印度的新增确诊现已环比走低，二次疫情的边沿影响逐步减退。从一些宏观经济数据来看，印度的经济仍处于明显好转阶段，10月的制造业PMI继续环比走强。因而以为印度会因为疫情将许多订单转向我国的观念是站不住脚的。即便实在存在部分印度订单无法出产而向我国搬运，考虑到印度纺织品出口量仅占我国的20%左右，并且其间涤纶纤维占比适当低，这样的订单搬运对我国涤纶纤维商场的供需影响应当不大。

另一个故事来自气候，近期一度有传言称2020年将迎来“50年最冰冷的冬天”，相应影响了一批防寒需求下的补库存行为。从气候周期数据目标能够看出，2020年下半年急速转向拉尼娜周期的布景下，确实存在出现隆冬的猜测目标，可是实际状况依然存在不确定性，详细给纺服工业带来的影响不宜过多等待。

内需激增的关键在于纺服企业出产周期的改变。正常状况下服装与家纺的冬天订单一般在6-7月现已下达完结，然后上游纺织企业在第三季度完结订单的出产。可是本年因为疫情原因，终端企业前期下订单相对慎重；可是跟着9月底至国庆假日消费超预期复苏，叠加隆冬预期和“双十一”的炒作，许多纺服企业在10月紧迫下冬装订单，期望赶上最终一波消费顶峰。这就导致本来整个三季度的出产周期被紧缩至10月数周时间内完结，短期工业链下流需求敏捷迸发。

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盘面：资金介入扩大活动性问题

从盘面上看，工业外资金的介入很大程度上扩大了短纤期货的这一波涨势。短纤首个期货合约间隔现在还比较远，而短纤的新投产能顶峰在2021年下半年开端，造成了短纤出现较为反常的倒V形期限结构，05合约成为价格高点，并且一度升水现货达500-600元/吨，由此导致套利资金许多介入进行期现正套，进一步推升价格。而套利商的介入扩大了短纤的活动性问题，在短纤现已进入低库存状况的状况下，外部资金购买现货导致下流厂商接获进一步慎重，导致随后几天商场成交萎靡，价格敏捷下行。另一方面，在10月中下旬的跌落过程中，盘面加工赢利并未下降。在短纤基本面好于上游质料端PTA的状况下，短纤价格的跌落更有利于进一步在盘面做阔加工赢利，这也对05合约的价格产生了必定的支撑。

总结来看，短纤前期行情由下流紧迫补库推进，投机与套利资金的存在扩大了动摇率。当时短纤加工费水平较好，短期难以经过紧缩加工费的方法下降价格。短纤05合约基本面较好，未来存在向Backwardation结构回归的动力，后市重视双十一行情后的需求继续状况。