以逸豪新材现有的电子电路铜箔主产品盈余模式，公司选用“铜价+加工费”定价，逸豪新材只能在买断式出售下赚取产品加工费。
电子电路工业链上游公司逸豪新材在上市前夕要害时刻，忽然进行大幅减资，缩股份额超越60%。2022年2月24日，逸豪新材回复深交所创业板第三轮问询，公司是否契合创业板定位仍是公司抹不开的中心问题。
第三轮问询中，深交所继续要求逸豪新材对其申报资料所称的中心技能创新点，相较同职业竞赛对手的优势以及与世界先进水平的距离等“三创四新”特征要害性问题进行进一步详细阐明。
大份额减资引热议
2018年至2021年上半年陈述期，逸豪新材首要从事电子电路铜箔及其下流铝基覆铜板的研制、出产及出售，其间电子电路铜箔是公司首要产品，各期营收占比均超越70%。
陈述期内，逸豪新材营收别离为5.88亿元、7.56亿元、8.38亿元和6.38亿元，归母净利润别离为2289.7万元、2618.95万元、5763.95万元和9580.12万元。
逸豪新材以为，公司电子电路铜箔产品是PCB(印制电路板)出产要害资料，归于电子信息工业链上游企业事务契合国家发展战略和工业政策导向，一起公司近两年累计净利润为8012.91万元，契合创业板“最近两年净利润均为正，且累计不低于5000万元”上市规范。
在全球信息化浪潮下，电子信息工业链企业大都被本钱出资者广泛看好，从业界上市公司体现来看，职业公司在上市前夕大都遭到本钱的追捧，吸引着组织资金、工业基金数轮出资。
逸豪新材前身成立于2003年10月，2008年开端展开电子电路铜箔事务，致力于成为电子资料范畴抢先企业，可是至今逸豪新材仍是典型的宗族式企业。
到招股书签署日，逸豪新材共有4名股东，别离是逸豪集团、香港逸源、张剑萌和逸源基金，持股份额别离为69.42%、14.20%、5.27%、11.11%。逸豪集团是公司控股股东，由张剑萌持100%股权。香港逸源股东为张剑萌、张信宸、LIU LEI，别离持股4%、90%、6%，其间张剑萌和张信宸为父子关系，LIU LEI为张剑萌外甥。
这意味着张剑萌宗族把握着逸豪新材89%的股权。公司仅有外部股东逸源基金则是江西赣州市操控的工业化出资基金，其入股逸豪新材实为推动上市事宜，入股逸豪新材时已与逸豪集团、香港逸源、张剑萌等股东签定上市对赌协议。
不过，逸豪新材在上市前夕不只没有增资扩股，引入外部出资者，上市前夕公司却大份额的进行减资缩股操作。
2020年9月，逸豪新材作出抉择，以公司现有总股数35875.23万股为基数，对挂号在册的整体股东进行同份额减资。减资完成后，公司总股本由35875.23万元削减至12680万元，每股面值仍为1元，削减的股本(注册本钱)计入公司本钱公积，公司一次性减资份额高达64.66%。
逸豪新材此举接连收到监管层问询，要求公司阐明上市前夕大幅减资缩股的实在原因。
深交地点第一轮问询函中对此问询，逸豪新材简略回复称“为将股本总额调整至与公司的发展阶段相适应”。第二轮问询，深交所继续诘问背面原因，逸豪新材则表明，减资前公司的注册本钱为3.59亿股，若按拟揭露发行25%股份核算，公司上市后股份总数估计将超越4.7亿股，而公司2019年净利润仅为2618.95万元，因而，相较于公司其时发展阶段和经营规模，股本数量偏大。
换言之，不扫除逸豪新材是忧虑公司的市盈率过高，一起对往后盈余才能忧虑，才进行的减资缩股。
券商商场分析人士向21世纪经济报导记者指出，按2019年财务数据和股本测算，逸豪新材上市后只需每股价格超越1元，对应的市盈率就需达18.26倍。
以此次逸豪新材拟发行不超越4226.67万股、募资7.46亿元核算，公司对应的发行价仍超越17.65元/股，预估市值将达30亿元。假如不进行减值，公司将以挨近115倍的超高市盈率发行，公司面临着上市破发，乃至发行失利的危险。
国内商场是否有竞赛优势
招股书中，逸豪新材表明，公司2020 年电子电路铜箔产量在全国内资控股企业中排名第六，在国内PCB用电子电路铜箔的商场占有率居于职业前列。
逸豪新材称，现在公司把握电子电路铜箔和铝基覆铜板中心技能，将致力于成为电子资料范畴抢先企业，活跃施行PCB工业链笔直一体化发展战略，正使用自产电子电路铜箔的优势，逐渐向工业链下流延伸，并将产品拓宽至铝基覆铜板。
但不同于国内职业可比公司早已布局PCB工业链，完成上游HDI板用超薄铜箔、105μm电子电路铜箔等高功能产品批量化出产，逸豪新材现在仍归于PCB工业链的上游。
电子电路铜箔是PCB(“印制电路板”)出产要害资料，PCB是电子元器件电气衔接的载体。2021年上半年，逸豪新材近九成收入来源于电子电路铜箔产品。
2017年，公司布局的铝基覆铜板项目才开端投产，至今仍没有完成显着的商场打破，公司向下流布局的PCB项目一期2021年第三季度才开端试出产。
现在，国内PCB职业企业，如诺德股份、超华科技、铜冠铜箔等已完成了PCB产品向下流电子电器大厂的延伸布局，并量产了高功能的电子电路铜箔产品。
与职业界企业多以覆铜板客户为主不同，逸豪新材产品下流客户为覆铜板和PCB职业，公司客户特别依靠PCB出产企业，而且对公司贸易商客户和出产商客户均采纳买断式出售。
陈述期各期，逸豪新材对出产商客户的出售收入别离为5.74亿元、7.41亿元、8.15亿元和6.14亿元，占公司主营收入的份额别离达98.22%、98.49%、97.39%和96.35%。
陈述期内，逸豪新材乃至不得不向PCB竞赛对手供给电子电路铜箔产品。受困于职业位置，陈述期各期，逸豪新材归纳毛利率别离为16.78%、15.32%、16.52%和26.11%，显着低于同职业可比公司诺德股份、超华科技等均匀20%左右的铜箔类毛利率。
以逸豪新材现有的电子电路铜箔主产品盈余模式，公司选用“铜价+加工费”定价，逸豪新材只能在买断式出售下赚取产品加工费。
对此，深交所要求逸豪新材阐明，相较于同职业竞赛对手是否构成有利优势，与世界先进水平的详细距离，公司现有技能是否足以支撑技能创新的定论。
监管层一起表明，以现在整个职业的竞赛格式，逸豪新材2020年和2021年出现的成绩增加是否归于暂时性，成绩增加是否可继续。
技能与国外仍存显着距离
逸豪新材在陈述期各期的研制投入1760.07万元、2246.33万元、2601.48万元和1735.80万元，研制投入占营收的份额别离为2.72%、3.10%、2.97%和2.99%，远低于职业均匀研制投入3.5%的水平。
公司研制人员人均薪酬在陈述期各期别离为8.05万元、9.94万元、9.59 万元、5.89万元，不只低于管理人员人均薪酬，更是远低于出售人员人均薪酬，陈述期公司出售人员的均匀薪酬最高别离为12.88万元、14.45万元、15.59万元和8.80万元。从薪酬体系上不难看出，逸豪新材仍是出售驱动性的加工类企业，公司技能实力上与国内同职业公司存在较大距离。
不只如此，我国铜箔职业相对世界同行起步较晚，尽管国内出产企业通过引入国外先进的出产设备以及自主研制，逐渐拉近了与世界先进水平的距离，但在高频高速铜箔、9微米及以下附载体铜箔等范畴，仍首要依靠进口，国内铜箔企业在上述范畴与海外企业仍存在必定距离。
据21世纪经济报导记者了解，5G通讯、轿车电子等范畴使用的高频高速电解铜箔，海外企业产品占有着国内90%以上商场份额；半导体封装载板等需求的9微米及以下附载体铜箔，悉数依靠海外企业产品。
国内大功率、大电流基板厚铜箔(70μm标准)商场，国外企业占有50%以上商场，70μm-210μm标准的厚铜箔，约80%以上国内商场是海外产品。
终端产品为手机商场的二层法挠性覆铜板用电解铜箔90%以上为海外企业产品；高工艺水平HDI多层板等高级高功能电解铜箔商场70%以上是海外企业产品。
现在，国内各类高功能电子电路铜箔的出产企业首要为海外企业，国内企业首要会集在惯例电子电路铜箔范畴，在各类高功能电子电路铜箔范畴占比较低。
与外资企业比较，国内企业技能水平仍存在距离。尽管我国各铜箔企业通过多年探究、实践，研制才能得到明显提高，已逐渐把握了部分高功能电子电路铜箔的出产制作技能，打破了国外企业独占高功能电子电路铜箔商场的格式，但在高功能电子电路铜箔范畴，外资企业技能优势和商场占有率优势仍较为明显。
在业界看来，国内电子电路铜箔职业仍处在接受工业搬运的阶段，伴随着电子信息工业链搬迁，作为电子信息基础工业的PCB职业正向中国大陆、东南亚等亚洲区域会集。2000年曾经，全球PCB产量 70%以上散布在美洲、欧洲及日本等区域，进入21世纪以来，PCB工业中心不断向亚洲区域搬运。
汇丰前海证券猜测，到2025年，我国在全球PCB商场的占有率将到达60%，内资厂商有望获益于工业向中国大陆的搬运，商场份额将进一步提高。
这意味着现在逸豪新材布局的下流PCB工业链不只在国内处于起步晚的状况，其与世界水平更是存在着较大的距离。