摩根财物办理表明，出资者正在为了报答而献身作为债券出资柱石的本钱保值，该中止这么做了。

“出资者对自己要诚笃——他们正在一个反常丰厚的财物类别中玩一场只介意价格的游戏。”驻纽约肯定报答固定收益商场战略主管Oksana Aronov说。“他们觉得，我背面有央行支撑，基本面不重要，”但“每个周期都教训了咱们，(基本面)终究肯定重要。”

Aronov弥补说，当估值像现在这么软弱的时分就该重视本钱保值了，债券反弹的完毕仅仅时间问题，而不是会不会的问题。她表明，摩根大通的战略收入时机基金现在的持仓超越40%是现金。

跟着疫情迫使全球央行出台了数以万亿美元的十分规钱银政策方案来提振经济，从美国到澳大利亚的债券收益率均已跌至前史低位。在央行官员吸收债券以安稳商场之际，全球负收益率债券的规划自3月份以来增长了一倍，到达近15万亿美元，推进出资者转向危险更高的证券以获取报答。

*可怕的成果*

担任约130亿美元财物商场战略的Aronov忧虑决策者助人为乐的终究影响。

“在一种景象下，他们这样做，然后呈现通胀，所以整个机制忽然封闭，这将是一个十分可怕的成果。”她在承受电话采访时说。“在另一种景象下，没有通胀，咱们持续一步一步迈向或许的现代钱银理论国际。”

Aronov主张，尽管现在无需忧虑通胀，但这是一种或许到下一年年末需求更多重视的危险。

因而，她说，在固定收益率范畴既能够做多也能够做空的摩根大通战略收入时机基金的持仓情况或许是2008年金融危机以来最保存的。

该基金没有财物装备给美国国债，超越40%的财物为现金，约有27%的财物出资于出资级信誉债。该基金偏心非组织典当借款，并在持续减缩废物债券持有量。

*流动性紧缩*

1991年苏联崩溃时与家人一同移居美国的Aronov对危险办理一目了然。

她与具有30年出资经历的William Eigen密切合作，后者回绝购买自己所谓的“张狂”的负收益率债券。在违约率不断上升的环境下，她对高收益债券的价格嗤之以鼻。

这是2009年以来第二严峻的违约浪潮，“可是彻底没有反映在价差中。”她说。“你承当的危险底子得不到补偿。”

*致富*

当然，Aronov的保存战略付出了价值。

依据彭博汇总的数据，战略收入时机基金本年至今的报答率仅有0.8%。这落后于作为其参照基准的彭博巴克莱美国归纳指数6.3%的报答率。

Aronov坚持自己的做法。

“我简直想说，(债券)已经成为一种致富东西，但这不是债券的含义地点。”她说。“放眼三到五年，债券的局势十分暗淡。”