7月初以来，焦炭、焦煤期价皆呈现振动上行态势，焦炭2009合约累计最大涨幅超越10%，焦煤主力合约涨幅落后于焦炭期货。供需格式安稳向好是推进价格上涨的中心要素，在根本格式没有改动之前，投资者仍可重视煤焦期货呈现回调时的买入时机。

供需格式安稳向好

绝大部分的焦炭被用于钢铁出产的高炉炼铁环节，研判焦炭需求改变，有必要重视生铁产值改变和全国高炉产能利用率改变。全国生铁产值是月度数据，能够反映中期的需求改变，高炉产能利用率是周度数据，能够反映短期的需求改变。

数据显现，本年上半年，全国生铁产值为43268.1万吨，同比增加2.2%，证明焦炭需求处于扩张状况。从高炉产能利用率看，全国163家钢厂高炉产能利用率持续上升，从2月底的低点72.67%最高上升至79.77%，这一数据与生铁产值数据彼此验证。

7月，因为高炉赢利被显着紧缩，高炉产能利用率一度下降，但降幅并不大。7月中旬，全国163家钢厂高炉产能利用率最低降至78.63%，这样的降幅对焦炭的需求影响有限。7月最终一周，全国163家钢厂高炉产能利用率回升至79.49%，标明焦炭需求安稳向好。

供给端的改变也是影响焦炭价格的关键要素，而焦炭的出产决议着焦煤的需求。相同，焦炭出产的改变，也有月度产值数据和周度产能利用率数据两个目标能够参阅。数据显现，本年上半年，全国焦炭产值为43268.1万吨，同比下降2.5%，供给稍有缩短。从开工状况看，最近四周，100家焦炉产能利用率分别为79.81%、79.86%、79.98%和80.00%，焦化厂出产较为安稳。

归纳来说，上半年焦炭供需格式安稳向好，这是焦炭价格上涨的根底。后市，只需供需格式不发生反转，煤焦价格就将持续遭到支撑。

库存堆集尚不显着

库存改变能够作为供需面改变的辅佐目标，而焦炭库存散布在焦化厂、贸易商和钢厂三个环节。最新的数据显现，7月末，样本内国内独立焦化厂库存总计为47.01万吨，6月末为38.59万吨；四港口总库存为265万吨，新年前为300.5万吨；全国110家钢厂库存为492.28万吨，6月末为463.82万吨。

从肯定量看，当时独立焦化厂和钢厂的焦炭库存高于从前同期，而港口库存低于从前同期，库存总量则高于从前同期；从改变量看，上游环节和钢厂库存较6月末均呈现增加，而港口库存有所耗费。库存呈现必定堆集的原因有二：其一，在6月焦炭现货价格接连六轮上涨的布景下，钢厂调整了收购节奏；其二，7月，高炉呈现必定减产。不过，当时，焦炭库存的堆集尚不显着，对价格的利空有限。

焦炭期货升水现货

归纳供需和库存的改变，能够以为，煤焦根本面依然较强，对价格构成向上的驱动。详细判别期货价格的后市走向，还需要参阅估值水平。换句话说，即便商场仍有上涨动力，若价格显着现已高估，则上涨空间也会受限。

参阅的估值目标主要有两项，包含基差和相关种类比值。

基差方面，当时，焦炭2009合约在2000元/吨以上，而港口现货价格在1900元/吨左右，期货现已较现货升水。也就是说，从基差的视点而言，焦炭期价被高估了。

比值方面，当时，焦炭、焦煤主力合约的比值在1.63，也处于前史较高水平。焦炭、焦煤比值较高，表明焦化赢利杰出。现在，焦化环节赢利的确处于前史较高水平，也阐明焦炭期价存在高估问题。

综上所述，煤焦根本面杰出，但焦炭期价存在高估