21世纪经济报导记者陈植上海报导

内地与香港金融商场的互联互通，再添“新利器”。

9月24日，“南向通”正式发动。所谓“南向通”，首要指境内出资者经由内地与香港相关根底服务组织在债券生意、保管、结算等方面互联互通的机制组织，出资香港债券商场生意流转的相关债券。

央行数据显现，“南向通”首个生意日，共有40余家内地组织出资者与11家香港做市商达到150余笔债券生意，成交金额约合40亿元人民币。

“除了自营部分参加‘南向通’债券生意，咱们正在研制依据‘南向通’的不同币种债券类理财产品，进一步丰厚内地出资者的财物全球化装备挑选。”一位境内股份制银行理财子公司人士向记者泄漏。此外，不少境内私募资管组织对“南向通”的出资热心相同高涨，因为他们以为“南向通”比较QDII/RQDII途径具有更低操作本钱、更高生意结算功率等优势。

值得注意的是，在“南向通”首个生意日，境内金融组织的出资领域不光包括香港商场首要债券种类，还进入美元、人民币、港元等不同币种香港债券。

在业内人士看来，跟着“南向通”资金生意规划继续扩展，相关做市商的跨境保管、资金清结算、钱银兑换、套期保值、境外债券做市生意才能无疑将面对更大的检测。

记者多方了解到，现在许多“南向通”做市商对此已做足功课。在生意机制建立方面，他们与上海清算所、人民币跨境付出体系（CIPS）、债款东西中心结算体系（CMU）等根底设施供给全力协作，有用衔接境内出资者与境外报价商，最大程度支撑境内出资者对多币种境外债券生意、多样化保管结算途径的需求；在衍生品服务方面，他们则环绕境内投组织差异化的汇率危险对冲、债券价格动摇危险对冲等需求，供给定制化的综合性金融服务。

一位境内私募基金负责人泄漏，针对“南向通”赋予的多币种境外债券出资生意，境内私募资管组织期望能获取愈加便当化的生意结算服务。

此前，香港金管局副总裁刘应彬表明，因为金管局中心结算体系对接内地人民币跨境付出体系（CIPS）时，暂时只能支撑港元和人民币，所以CMU保管的“南向通”债券暂时只限于上述两种钱银，因而具有“南向通”资质的QDII金融组织可经过保管行存管债券形式，生意一切币种的香港债券。

刘应彬泄漏，金管局与内地监管部分交流，期望赶快提高CMU和CIPS体系对接才能，为境内出资者供给一站式的多币种债券“南向通”服务。

记者得悉，下一步央即将继续会同香港金管局、两地根底服务组织和各商场参加组织，依据“南向通”运转情况，进一步完善相关准则组织，推进我国债券商场改革开放高质量开展。

高信誉评级香港债券缘何受喜爱

一位参加“南向通”生意的公募基金公司出资总监向记者泄漏，9月24日当天他们经过“南向通”途径出资了点心债、香港特区政府债、外汇基金收据等高信誉评级香港债券种类。

“究竟，点心债的发行方首要是境内金融组织与大型企业，咱们对这些企业组织运营情况比较了解了解，能有用管控相应的信誉危险；香港特区政府债、外汇基金收据本身便是兼具高活动性与高安全性的债券种类，能供给足够高的出资安全鸿沟。”他直言。

记者多方了解到，在“南向通”首个生意日采纳相似出资战略的境内金融组织为数不少。

一家国内大型银行理财子公司人士也向记者泄漏，他们首要经过“南向通”买入了央行海外收据、高信誉评级金融债（点心债）等种类。

在他看来，银行理财子公司之所以首选这些高信誉评级香港债券，与其发行的“南向通”理财产品特点休戚相关。比方他们发行的一款“南向通”理财产品的危险等级为二级（中低危险），因而在出资标的挑选方面，他们更偏重挑选高信誉评级香港债券种类。

多位业内人士直言，在“南向通”敞开初期，境内金融组织偏重装备高信誉评级香港债券的情况将一向连续。究其原因，一是面对美联储减缩QE所引发的本钱活动与金融财物价格动摇性加大等危险，境内金融组织“南向通”出资战略更偏重“以稳为主”；二是境内金融组织需求消耗一段时间了解香港债券商场不同类型不同币种债券的生意情况与定价规矩，再逐渐经过“南向通”途径扩展出资种类领域。

“不过，部分境内私募资管组织正计划经过‘南向通’途径，敏捷扩大中资美元债出资规划。”上述境内私募基金负责人向记者泄漏。比较QDII/RQDII途径的额度受限且租借费用不菲，“南向通”则供给更低生意本钱，以及更高的出资规划效应。

他泄漏，乃至单个私募资管组织还计划将部分出资境内信誉债的资金，转而经过“南向通”途径出资香港商场中资美元债。因为他们经过大数据分析发现，境内成交价格低于90元的信誉债里，约50%终究会产生违约，但在香港等国际商场，低于90元的债券终究违约份额只要2%。究其原因，是境外针对信誉债违约的法治准则相对健全，对债券出资者利益的维护机制相对完善，且违约企业财物重组流程相对明晰通明，都令许多出资组织愿抄底违约债获取高报答，无形间给境内本钱借道南向通“掘金”香港商场信誉债发明了愈加多元化的获利操作空间。

香港债券装备风控才能需要“晋级”

在多位业内人士看来，能否构建完善的危险办理机制，是许多境内本钱借道“南向通”参加香港商场债券出资能否成功的重要标杆。

“事实上，香港债券商场的运转环境与境内有着许多不同。”一家信托公司QDII产品部分出资主管向记者直言。首要，香港债券商场会聚全球许多组织出资者，因而这些本钱的去留，对香港债券价格动摇有着较大影响，比方若美联储减缩QE导致这些组织出资者将资金回流欧美，则或许形成香港债券价格动摇性加大；其次，组织出资者的羊群效应愈加杰出，比方当某个香港债券呈现信誉危险时，这些组织出资者会团体兜售离场导致相关债券跌幅突然加大，若组织没有很好操控杠杆危险就简单遭受爆仓；第三，组织出资者的生意获利战略未必共同，比较境内债券商场出资组织首要采纳持有到期战略，香港债券商场里的组织出资者则擅于经过各类债券期货期权衍生品进行多战略获利生意，因而用境内债券出资思想参加香港商场债券出资，很简单面对不服水土。

“因而，咱们内部风控部分一向要求做好香港债券出资的久期办理与杠杆操控，时间留心各类潜在的金融商场异动危险。”他告知记者。

在这位信托公司QDII产品部分出资主管看来，境内本钱要在香港债券商场获得抱负出资报答，除了出资团队有必要熟谙香港债券商场运转环境，“南向通”理财产品的机制规划是否合理特别要害——比方“南向通”债券理财产品需设定较长的锁定时，且约好出资者在短期内换回需交纳换回费，然后有用躲避境内出资者频频申购换回所带来的产品活动性办理危险，也令产品出资团队能顺畅执行本身出资理念获取相应出资报答。

“此外，因为香港商场高信誉评级债券的收益率相对较低，咱们一向在研讨经过衍生品生意增厚产品收益率。”他坦言。以往在QDII途径下，他们将人民币换汇出资中资美元债时，会经过远期外汇生意等衍生品赚取年化2%的汇率套期保值收益。现在，跟着“南向通”正式敞开，他们正计划将这种外汇套期保值战略复制到“南向通”债券理财产品身上，给后者添加相应的额定报答。

前述境内私募基金负责人以为，“南向通”能否招引许多境内私募本钱参加香港商场债券出资，很大程度遭到境内外利差、汇率对冲本钱等要素影响。若金融组织能供给丰厚的境内外利差无危险套利、汇率对冲套保战略等东西，助力境内私募本钱以更低危险获取更高报答，必然带动“南向通”事务的继续炽热。

（作者：陈植修改：包芳鸣）