普利特(002324)：建立LCP纤维合资公司拓展LCP使用场景

事情

公司于2020年1月3号发布公告，全资子公司上海普利特化工新资料有限公司与周晓、杨拯拟一起出资建立东莞普利特资料科技有限公司。首要从事LCP树脂及纤维的研制、出产与出售。

运营剖析

LCP纤维是LCP资料的高端形状，潜在使用场景广泛：2017年，日本东丽公司研制出LCP纤维产品Siveras，并在2018年开端出售。LCP纤维具有高强度、高模量、耐高温三大特征，可广泛使用于通讯线缆、声学线材、军工、航空航天安防等范畴，在许多范畴能够代替芳纶纤维。此外，LCP纤维凭仗杰出的性能在5G高频pcb板和集成电路类载板中亦有望取得打破，公司较早进行高端资料布局，有望在协作研制打破后，构成先发优势，进行5G高频资料供给。

公司有望首先完成LCP纤维的使用打破：现在公司已建成LCP纯树脂年产能2000吨(相当于改性树脂产能3000吨，未来规划产能10000吨)，对LCP事务具有彻底自主知识产权，具有美国PCT专利，把握从LCP树脂聚合到改性复合的完好技能与出产系统。此次建立LCP纤维合资公司有利于将LCP纤维制备技能、LCP纤维商场资源与普利特的LCP树脂及职业使用资源充沛整合，开发抢先LCP纤维产品，进步公司LCP资料的使用深度。

改性塑料事务迎来拐点，拟外延并购，拓展开展空间：2018年四季度以来，伴随着树脂基原资料价格逐步回落，公司改性塑料的毛利率2019年上半年回升至19.21%。2019年9月，公司发布公告拟收买帝盛集团相关标的，新工厂福建帝盛一期1万吨产能将在2020年头逐步投产。

盈余猜测与出资主张

咱们估计公司2019、2020和2021年归母净利润1.64亿元、2.04亿元和2.57亿元(若考虑帝盛2020年并表，公司2020年、2021年净利润将别离增厚0.8亿元和1亿元)；EPS别离为0.31元、0.39元和0.49元，当时市值对应PE别离为46.05、37.05和29.43。咱们给予公司2020年40倍PE，目标价15.6元，坚持“增持”评级。

危险提示

改性塑料需求下滑；拟收买标的成绩不及预期；LCP研制不及预期。

健盛集团(603558)：A股运动服饰制作龙头ROE进步速度有望超预期

陈述导读

公司从传统制作商战略转型为运动服饰范畴制作服务商，越南中心产能快速开释有望带来盈余才能进步；一起处置搁置财物的进程加快、分红和回购进步杠杆率，使ROE进步速度有望超商场预期，优质工厂迎来价值重估，戴维斯双击。

出资关键

驱动要素：战略转型全球化、产业链一体化运动服饰制作商，越南棉袜和无缝内衣产能加快开释有望进步盈余才能

客户结构中世界运动品牌有望占比80%，战略转型全球化、产业链一体化运动服饰制作商；越南中心产能加快开释进步盈余才能：19-22年越南棉袜托辞估计为1.4亿(+%)/1.9亿(+36%)/2.4亿(+26%)/3.2亿(+33%)双，20-22年越南无缝内衣托辞估计为250万/00万(+362%)/1800万(+57%)件，国内棉袜/无缝内衣托辞别离坚持1.5亿双/2500万件左右。

超预期点：切入运动服饰制作优质赛道，ROE上升速度有望超商场预期对标申洲世界，健盛切入运动服饰制作优质赛道，稀缺工厂的价值有望迎来重估。

1)随越南产能加快开释，全体净利率将进步。2)估计2020/21/22年处置2.5/1/1亿元低效产能，处置速度有望超预期，进步加快进步财物周转率。3)分红与回购进步权益乘数；综上，公司ROE进步速度有望超商场预期。

危险要素：汇率及质料价格敏感性较高，套期保值部分下降汇率危险首要危险要素为汇率及质料价格动摇。汇率方面，公司对约50%收入套期保值，未来随世界贸易形势走稳，汇率危险有望削弱。质料方面，选用本钱定价法，未来随议价才能不断上升，有望将危险逐步搬运。

盈余猜测及估值：给予“增持”评级

估计公司2019-21年归母净利2.70/3.29/3.89亿元，同增30.76%/21.88%/18.18%。

对标申洲世界，公司为A股稀缺运动服饰制作和ROE有望超预期进步，咱们强烈推荐，给予“增持”评级。

催化剂：对越南工厂和俏尔婷婷装点进行鼓励

原资料价格上涨、人民币增值、人工本钱上升