恩华药业2019年中报点评陈述:成绩契合预期,各项事务有序推动

成绩平稳添加,医药工业占比不断添加

陈述期内公司完结运营收入20.97亿元,同比添加.41%,归属上市公司股东净利润3.21亿元,同比添加22.87%;扣非后归属于上市公司股东的净利润为3.22亿元,同比添加23.25%。医药工业持续坚持快速添加,在收入中占比不断进步。

研制投入加大,效果不断涌现

陈述期内公司研制投入同比添加13.90%,在研项目60余项,其间4个项目已申报一致性点评,3个项目行将申报;5个项目已申报出产,3个项目正在申报临床或BE存案,1个项目完结临床试验行将申报出产,未来产品线将不断丰富。

互联医疗渠道建造逐步成型

好欣晴在现有事务基础上,整合整个精力科工业上下游,对接商业保险,并建造连锁心理诊所,供应体系化的在线医疗、处方药品、商业保险及线下精力医疗服务,完结了从在线咨询移动医疗渠道晋级为可为医师执业地址的在线治疗、处方的“才智精力科互联医院”的改变,未来将成为公司新的事务添加点。

盈余猜测及估值

估计公司2019-2021年完结运营收入分别为44.20亿元、50.73亿元、57.94亿元,同比添加分别为14.57%、14.79%、14.20%;归属母公司净利润分别为6.42亿元、7.70亿元、9.26亿元,同比添加分别为22.30%、19.98%、20.28%;对应EPS分别为0.63元、0.75元、0.91元,对应当时PE分别为19倍、16倍、13倍。给予“买入”评级。

危险提示

带量收买未来的方针改变危险;

研制开展不顺利。

潞安环能:山西国改前锋、轻视值喷吹煤龙头标的

国内喷吹煤龙头出产基地,煤炭事务盈余安稳。公司首要是特低硫、低磷、低灰、高发热量的优质动力煤和炼焦配煤资源。到2018年末,公司兼并范围内具有14处在产矿井,核定产能算计3980万吨,权益产能3687万吨。在建产能420万吨,其间黑龙关煤矿(90万吨/年)估计2019年转固投产。公司所产喷吹煤可磨性及焚烧功能杰出,公司是国内的喷吹煤龙头,喷吹煤销量约1700万吨,占全商场1/3,商场占有率根除,定价选用“年度长协,季度调价”的方法价格安稳;而动力煤以长协出售为主,价格动摇小,盈余安稳。

公司喷吹煤吨煤毛利359元/吨,毛利率44%,远高于阳泉煤业吨煤毛利259元/吨,毛利率30%的水平。动力煤吨煤毛利177元/吨,相同居于高毛利率水平。别的跟着瓦日铁路运力的不断扩能,公司喷吹煤有望拓宽河南、山东等地商场,进步价格,增厚毛利。

山西国企变革加速,集团优质财物注入可期。公司的定位是在做精做强煤炭主业的基础上,延伸开展煤化工工业链。近来公司公告拟现金收买集团慈林山煤业540万吨产能的行动,标志着资源整合将加速。煤炭财物方面,集团尚有2630万吨在产产能。化工财物方面,集团还有210万吨优质的焦化财物和180万吨/年高硫煤清洁利用油化电热一体化演示项目(简称“180项目”),与煤炭财物有杰出的协同效应。“180项目”估计2019年9月转固,该项目产品中油品仅占30%,70%为其它高附加值高端化工产品,盈余较高。根据公司集团主业已变更为现代煤化工,估计跟着山西国改计划的发布,财物整合有望加速,公司的煤-化一体化进程有望加速。

焦化事务构成规划效应,有望成为新的添加极。现在在产的焦化产能为216万吨/年,2018年吨焦炭毛利431元/吨,毛利率22%。远期公司还有潞城焦化园区500万吨产能在建,一期的140万吨先进产能有望于2021年之前投产。公司焦化事务自2013年快速做大,2014至2018年,焦炭托辞由99万吨添加到174万吨,运营收入由14.93亿元添加到.10亿元,占全公司运营收入的13.56%,毛利占比由0.9%添加到7.33%。跟着焦炭职业供应侧变革的进一步推动,公司先进产能不断投产,焦炭板块有望呈现爆发式添加。

出资主张:在公司运营相对安稳,煤价相对安稳的前提下,估计公司2019-2021年EPS分别为1.14元、1.25元、1.18元,对应的PE分别为7.06倍、6.43倍和6.83倍。从估值视点剖析,和其他可比公司进行估值比较剖析,公司估值处于被轻视状况。以A股首要六家可比公司作为对标标的,2019年-2021年均匀估值PE为10.13倍、9.26倍和8.68倍,公司PE折价起伏高达43%、44%和27%;静态PB估值视点,可比公司均匀PB为1.47倍,而公司PB仅0.96倍,折价起伏53%,具有出资价值,初次掩盖,给予公司“买入”评级。