出品｜中访零度调研
流程修改｜李子琪
中访重视
在五粮液(000858)屡破新高、贵州茅台(600519)站上1100元/股大关之际，洋河股份(002304)却在中报季的前期跌落超20%，市值一度蒸腾500亿元。
假如说本年春节前后是高商誉股的暴雷期，那中报季便是白马股的暴雷秀。先有东阿阿胶(000423)，后有涪陵榨菜(002507)，甚至有股民戏称，“现在的白马股沦落到没暴雷便是利好的境地了”。不过，关于洋河股份(002304)近期的商场体现来看，可谓是“雷”还没到，股价先“爆”了。
现在已有不少酒企发布了半年报，白酒职业的成果仍连续了分解的趋势。尽管洋河股份(002304)还未发布中期成果，但早在2018年年报和本年一季报中，就能看出洋河股份(002304)成果的不尽人意。据其年报及一季报，洋河股份(002304)2018年营收同比增加21.30%，净赢利同比增加22.45%；2019年第一季度，公司营收同比增加14.18%，净赢利同比增加15.7%。
这组数字独自拿出来看还好，但放进整个酒企大队中，洋河股份(002304)2018年和本年一季度的成果别离位居白酒板块第十二位及第十三位。相比之下，茅台、五粮液(000858)和泸州老窖(000568)的成果增速根本都在30%以上。
由于洋河股份(002304)根本上是一季报赢利定调全年，有出资者猜测，2019年全年洋河股份(002304)赢利增速也会在10%出面，不会超出太多。
对此，甚至有剖析以为，洋河股份(002304)近几年净赢利不会快速增加，由于其大单品海之蓝和天之蓝的增速仅有个位数增加，而这一问题在近几年都会持续存在，并持续连累洋河股份(002304)的全体成果。
此前有出资者向洋河股份(002304)问及上半年公司的海之蓝、天之蓝、梦之蓝出售状况，公司表明“海之蓝、天之蓝现在仍处在新老产品过渡阶段，增速有所放缓”。
此外，高端品牌乏力也成了洋河股份(002304)的另一个“硬伤”。华泰证券(601688)以为，高端白酒仍将是2019年下半年食品饮料职业的出资主线。现在，高端白酒需求依然比较微弱，茅台一批价和终端价现已重回快速上涨通道，茅台价格的提高也为五粮液(000858)批价上挺供给了足够的空间。
相比之下，洋河股份(002304)的次高端品牌梦之蓝及高端酒品牌海之蓝M9、手艺班系列，为洋河全体成果奉献的赢利依然较小。数据显现，梦之蓝销量占洋河营收的份额仅有15%，高端M9和手艺班的占比只要10%左右。而海之蓝和天之蓝的占比则别离为60%及25%左右。
假如将这组数据和茅台及五粮液(000858)做比照，能够发现洋河的次高端及高端酒品牌在销量结构中占比较小。前二者的中心高端产品收入别离占比90%及80%左右，比洋河股份(002304)的优势不止高了一点半点。
值得注意的是，此前上一度流出的一份未经证明的内部沟通，称本年洋河股份(002304)二季度省内出售量下滑，中报成果增速或许下滑。尽管现在这份传的调研陈述截图已被删去，但洋河股份(002304)的股价走势好像在验证这一说法。
从另一个视点也能验证洋河股份(002304)省内出售正面临着较大的应战。现在洋河在其大本营江苏省正遭受了当代缘(603369)和省外品牌的剧烈竞赛，后者使用更高的途径赢利，抢走了洋河旗下海之蓝、天之蓝的不少的商场份额。对此，财媒智库上市公司经营策略研讨中心主任鱼樵表明，海之蓝和天之蓝增速的放缓会进一步连累洋河在江苏省的出售。现在，不论从高端化及省内发展速度来看，洋河股份(002304)好像现已“掉队”了。