出品｜中访财经中心
流程修改｜李子琪
中访（张燕）众所周知，无论是A股商场仍是港股商场，对白马股都是青睐有加，关于一些资质甚好的股票，各大组织更是恨不能“全仓买入”。不过有这样一只白马股，每逢成绩报喜时，总会呈现“股价继续跌落”的现象，这家公司就是远大医药（00512.HK）。
中访观察到，在3月26日，远大医药发表2018年年报后，公司股价便开端了“继续跌落”形式。现在股价走势已跌破60日均线，可见资金出逃仍是比较活跃的。
一般来说，在年报成绩期期间，一家公司成绩“爆雷”才会引发股价跌落，不过远大医药并非如此。财报数据显现，远大医药在2018年成绩完成了快速增加。公司当期运营总收入达59.6亿港元，同比增加24.9%；归母净利润达7.1亿港元，同比大增54.7%。
从远大医药发布的成绩能够看出，在2018年国内医药职业(510660)大环境不景气的状况下，公司主体成绩并未受到影响，“带量收买”对公司形成的影响也远没有商场幻想的那么大。远大医药之所以能逆市获得较好成绩在于公司各事务的增加。财报显现，2018年公司制剂及器械事务完成收入30.3亿元人民币，同比增加34.3%，其营收占比达60%。此外，2018年公司的眼科、呼吸及耳鼻喉、心血管急救别离完成收入6.5亿元、11.0亿元以及8.4亿元，现在公司已具有8个过亿种类。
不过，公司之所以在各个产品均有亮眼成绩，与其推广的活跃的商场营销战略不无关系。财报显现，2018年，远大医药分销费用达到了17.59亿元，占当期总营收的29.51%。而且从肯定金额来看，自2014年起，远大医药近5年的营销费用都处在继续增加态势。
实际上，在较为剧烈的医药商场环境下，营销费用过高是许多医药企业的“通病”，从数据上看，远大医药并未脱节这一“职业现状”，不过这在必定程度上限制了公司净利率水平的进一步进步。
除此之外，公司的并购也是出资者较为关怀的一个问题。实际上早在2012年，其时远大医药CEO邵岩便说到“国内医药企业需经过并购增强竞争力”。7年曩昔，远大医药已在并购的路上越走越远。现在，在医药细分范畴的纵向并购已成为公司成绩开展的驱动之一。
不过，并购也并非易事，此前上市公司“并购踩雷”层出不穷，远大医药其实也有“马失前蹄”的时分。
中访了解到，2016年，天津晶明问题产品事情导致71人呈现不良反应，多人呈现单眼致盲。而远大医药正是导致问题的主体天津晶明的直接控股方。据了解，因为看中眼用全氟丙烷气体在国内的独家性，2015年1月，远大医药斥资1.413亿元收买了天津晶明73.3%的股权。
尽管此次“黑天鹅事情”远大医药终究在2017年以拯救公司丢失的结局收尾，但却影响了不少出资者对公司的决心。而且此次财报中，相较2017年，公司在2018年的商誉仍是呈现了减值状况，这或许是引发出资者“出逃”的原因之一。
