海通证券(600837)深度陈述：龙头蛰伏再动身定增助力公司长足展开
出资要害1：龙头获益本钱商场变革
海通证券作为A股归纳性的全能型龙头大券商，持续强化世界化、集团化及归纳化布局。公司本年成绩增加较快，重回职业第二，仅次于中信证券。在当下职业掀起的不同以往的自下而上的自主立异的新年代浪潮布景下，做实做深多层次本钱商场建造的要求下，监管层思路应该限定在公司办理优秀的大券商序列，以在把控立异危险下先行先试，咱们以为公司作为具有优质立异基因的龙头大券商特质，将在如CDR、GDR、科创板、创业板注册制及FICC(近期拟定增资金顶用100亿元加大事务投入)等立异事务方面有突出表现，进一步占有独占方位。一起在组织事务、世界化事务将持续砥砺前行，显示杰出成色。
咱们估计跟着2019年末，全国人大常委会十五次会议将审议证券法修订草案，修订后的证券法，将清晰标准注册制，完善分红准则，提出派生股东诉讼或代理人诉讼准则。估计修订后的证券法，应从2020年起履行，将敞开我国股市的新年代。作为龙头券商的海通证券有望在激活本钱商场中获益。
出资要害2：严格把关重本钱事务质量，强化风控优化结构
资金本钱优势与杰出的装备才能是公司在用资类事务表现出色的要害，背面更是资产负债管控才能的高明艺术。据前期调研了解到公司新发债均匀融本钱钱处于较低水平，有资金本钱优势。本钱中介事务全体净息差相对合理，且经过纾困资金化解股票质押事务危险，不断优化事务，全体危险可控。
出资要害3：权益出资有望奉献成绩弹性
公司权益出资比重高于职业水平，有望获益商场回暖。咱们以为，近期的中心经济工作会议精神，2020年作为十三五最终一年，咱们以为货币政策存在“甜美期”，有望激活商场生机，权益商场值得等待，有望成为公司重要的成绩增加点。
出资要害4：公司世界化事务抢先，差异化展开
公司世界事务不同于国内其他券商，走了一条具有本身特征的差异化展开之路。海通世界、海通恒信、海通银行互为犄角，稳健推动世界化布局，未来有望进一步提高奉献度。
出资要害5：杠杆率有望持续提高，ROE预期进一步提高
在监管打造航母级投行的布景下，公司杠杆率有望持续提高，助力提高ROE。2019Q3公司权益乘数(除掉客户买卖保证金)为4.44，处于新高水平与职业中上游水平，存在进一步提高空间。公司加权ROE从2016年的7.39%提高到2017年的7.56%，2018年为4.42%，2019年估计为7.27%，2020年估计8.87%，全体居职业前列。
咱们以为，跟着商场出资者组织化的趋势不断加重，未来的商场将益发加重偏好龙头，海通证券有望获益于职业双向敞开的年代盈余，此次200亿定增将进一步提高公司的商场竞争力，咱们持续看好公司的久远展开。现在估值方面，公司在大券商中估值处于较低方位，极具出资价值，估计公司2019-2021年的摊薄EPS分别为0.78/0.95/1.10元，对应的PE分别为19.21/15.77/13.62倍，初次掩盖，予以“引荐”评级。
中美交易冲突动摇危险；宏观经济下行危险；商场大幅跌落危险；公司成绩不及预期危险；定增对股价短期承压危险；A股GDR发行对估值系统影响；监管趋严危险。
石化机械(000852)：建立中东合资公司推动世界化战略
事情：
石化机械12月20日晚间发布公告称，为拓宽海外商场，推动世界化战略，公司拟与PetroleumandEnergyTradingServicesCompany(PETSE公司)一起出资，在沙特阿拉伯建立一家有限责任公司，展开PDC金刚石钻头拼装、修理和销售事务，牙轮钻头销售事务，并逐渐展开压裂设备制作、接连油管设备制作、钻机修理晋级改造及制作、交易等事务。
陈述要害：
布局沙特，开辟中东商场。
公司本次在中东建立合资公司注册本钱不超越2000万元，公司以现金方式交纳注册本钱不超越1700万元，持有85%的股权；PETSE公司以现金方式交纳注册本钱金不超越300万元，持有15%的股权。2018年沙特年钻井数量599口，整个中东钻井数量为数千口，我国钻井数量为1-2万口，布局沙特能够将事务进一步延伸至中东商场，带来必定增量收入。
公司技能具有竞争力，海外商场份额有望不断提高。
石化机械装备制作技能抢先，接受很多国家科研项目。公司旗下四机公司建成国家严重技能装备国产化基地，江钻公司具有全球榜首的牙轮钻头生产才能，中美合资四机赛瓦公司为盯梢世界前沿技能和办理理念的重要窗口，公司油田设备制作竞争力强。
国外收入增速估计回暖，成绩静待开释。
2019H1公司海外收入2.87亿元，占总收入比重8.82%，同比下降-14.87%，首要原因是世界商场需求低迷，2019H1布伦特原油价格66美元/桶，去年同期为71美元/桶。假如油价保持安稳，公司海外商场份额提高，海外收入增速将得到改进。2019Q1-Q3公司净利润3466万元，在国内职业景气以及国外商场开辟的驱动下，成绩将大概率改进，静待开释。
出资主张与盈余猜测
假定公司海外商场开辟顺畅，国内职业景气量向上，估计公司2019/2020/2021年的归母净利润分别为0.50/1.12/1.67亿元，同比增加271%/123%/50%，对应EPS分别为0.06/0.14/0.22元，对应现在股价的PE分别为98/44/29倍，保持“增持”评级。
危险提示
海外商场开辟低于预期，职业景气量低于预期，公司利润率改进不及预期，油价大幅跌落等。
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