宝钢股份(600019)：三季度成绩环比增56%上调盈余猜测

出资关键

三季报成绩超预期。公司发表三季度成绩，前三季度公司经营收入为2000.23亿元，同比削减7.77%。净赢利为78.59亿元，同比下降12.86%。

其间三季度单季完结赢利总额53.1亿元，环比二季度增幅51%；完结净赢利38.57亿元，环比二季度添加56.4%，同比添加43.9%，大幅超出商场预期。

盈余添加首要来自板材提价。公司三季度完结铁产值1084.2万吨，钢产值1185.3万吨，产品坯材销量1128.8万吨，公司产销量与二季度比较改变不大，即赢利添加首要来自毛利上升；而考虑到三季度铁矿石价格保持高位，故赢利奉献实质上首要来自产品提价。公司产品首要为板材、硅钢、钢管，没有螺纹钢，产品提价首要发生在板材种类上。

制作业复苏带来板材供需改进，板材价格进入中期上涨趋势。自二季度末开端，制作业链条团体复苏，从工程机械到轿车、家电，板材类产品需求大幅改进，对应的板材出厂价自5月份开端接连6个月上调，遍及涨幅在500-800元/吨，其间镀锌、彩涂上涨超越1000元/吨。

提价具有持续性。1)制作业复苏具有持续性。首要依据前史库存周期经历，制作业复苏至少持续一年半至两年；依照轿车、家电职业经历，现在仅仅是三年跌落周期后的小幅康复，后续持续时间会较长；其次，咱们近期调研了解到，集装箱制作、船只制作、钢材直接出口也在好转，未来一段时间需求联接杰出；2)板材类产品热轧、中厚板、冷轧、镀锌、彩涂等，自2019年来新增供应较少(新增供应每况愈下在螺纹钢)，导致现在相关产品产能利用率较高，遍及到达85%-95%(除掉宽广样本后)，职业供需偏紧，提价弹性和持续性均较强。咱们估计，后续冷系产品将接连缓慢提价趋势，热轧种类也将康复上涨趋势。

高分红值得重视。上市以来，公司均匀分红份额为47.5%。2019年公司分红份额为50.2%，股息率4.88%。考虑2021年公司三号高炉投产后，本钱开支大幅下降，中长期来看不扫除潜在分红和股息率进一步进步的或许。

盈余猜测与出资评级：咱们猜测2020/21/22年公司经营收入别离为3105/3649/3850亿元，增速别离为6.5%/17.5%/5.5%；净赢利别离为120/170/180亿元，增速别离为-3.9%/41.8%/6.1%；PE别离为10.22x/7.23x/6.81x。考虑公司PE前史区间10-30x，PB区间0.5-3x，公司估值为前史底位，故保持“买入”评级。

原材料铁矿石价格上涨超预期；公司扩产进展不及预期。

安图生物(603658)：成绩环比持续改进发光事务驱动公司未来高增

事情：2020年前三季度公司完结经营收入20.47亿元，同比添加8.12%；完结归母净赢利5.14亿元，同比削减4.39%；扣非归母净赢利4.57亿元，同比削减11.99%；经营性现金流3.21亿，同比削减39.89%。

Q3盈余环比大幅改进，同比完结正添加，全年成绩开端加快。公司Q3单季度完结营收8.42亿元，同比添加17.82%，归母净赢利2.40亿元，同比添加10.42%，较Q2增速别离提高14.02pt和19.63pt。受疫情对医院门诊和非刚需手术的负面影响，公司净赢利20年以来接连两个季度同比增速为负。下半年，疫情影响逐渐消除，公司化学发光重回高增轨迹，带动公司收入端康复快速添加。估计公司Q4获益化学发光试剂出售，毛利率将有所提高，三费率下降，净赢利在Q3根底大将持续提速，全年成绩开端冲刺。

新增装机大幅提高，单产逐渐爬坡，估计公司未来3年成绩体现亮眼。

新冠疫情一方面临公司成绩形成负面冲击，另一方面检测需求催化化学发光职业进口代替进程。2020年前三季度，公司发光仪已累计装机约1060台，其间单三季度装机约360台，至年末有望完结新增装机1500台，较公司2019年末4100台的存量大幅提高36.6%。虽然部分装机或许因为新冠检测搁置，试剂消耗量有所下滑，导致公司20年单机产出受压，但化学发光关闭系统下，装机量是发光事务收入的先导目标，高装机存量将为公司未来成绩供给有力支撑。根据20年成绩低基数，叠加疫情后公司试剂项目数的添加及在流行症等干流检测项目上的进口代替带动单机产出爬坡，咱们判别公司21年成绩将体现靓丽，21-23年化学发光仍为推进公司成绩添加的首要事务。在本钱层面，公司相同于2020年8月公告增发预案(修订稿)，拟募资30.8亿元用于体外确诊产品的研制和产能扩展，为公司成绩高增保驾护航。

国内首先进入流水线事务，先发优势显着。实验室流水线因为检测效率高、防止人工过错、优化查验流程等长处，在大型医院备受喜爱，是未来IVD企业最重要的布局范畴之一。国内现在流水线存量近2000条，根本为外资巨子罗氏、贝克曼等独占。公司作为国内首家推出TLA流水线的企业，首先进入高壁垒、高生长范畴，抢占大型终端商场，19年已完结流水线装机19条，20年上半年42条(其间B-121条)。一起公司在微生物确诊、自动化软件等范畴的堆集作为实验室查验全流程解决方案的重要组成部分，将进一步提高公司流水线产品归纳竞争力。估计未来流水线装机量的提高将敏捷拉动公司试剂放量，带动成绩高增。

盈余猜测与出资评级：暂不考虑增发摊薄，估计2020-2022年归母净赢利别离为8.38、13.19、17.25亿元，相应EPS别离为1.95、3.06、4.01元，对应PE估值别离为90、57、44倍。考虑到公司发光事务有望康复高添加，未来三年盈余复合增速有望超30%，保持“买入”评级。

新冠疫情重复；装机进展不及预期；试剂研制不及预期等。

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