重庆燃气(600917)：售气事务好转成绩逐季改进
事情：重庆燃气发布2019年成绩快报。2019年公司运营收入70.6亿元，同比增加10.8%；归母净利润40.6亿元，同比增加16.7%；EPS0.26元。
天然气出售盈余好转，有用提振公司成绩：公司中心事务即天然气出售与装置。天然气出售事务方面，2019年公司天然气出售量36.1亿立方米，同比增加8.3%；其中城燃售气量(扣除管输部分)27.0亿立方米，同比增加5.8%。咱们测算2019Q4公司天然气出售量8.6亿立方米，同比小幅下滑0.7%；但城燃售气量6.5亿立方米，同比增加3.0%。2019Q4公司售气结构改进(相对高盈余水平的城燃售气占比进步)。此外，2018年居民用气顺价滞后、非居民用气购气价格上浮，但2019年同期此影响削弱，咱们估测公司售气毛差同比进步。天然气装置事务方面，2019年公司完结财政结算的新装置户数约27.3万户，同比下滑14.1%。咱们测算2019Q4公司新装置户数14.4万户，同比下滑20.7%。获益于天然气出售事务好转，咱们测算公司2019Q4归母净利润0.95亿元，同比进步46.7%，增速较2019Q3进步10.1个百分点，公司成绩增速逐季改进；2019Q4归母净利率4.9%，同比进步1.6个百分点。
拟协作建立天然气管道公司，拓宽天然气商场：公司于2020年1月17日发布公告，拟与中石油、中石化等公司协作建立重庆渝西天然气管道有限公司(暂定名)，服务渝西区域天然气(页岩气)勘探开发，完结渝西区域天然气资源与国家干、主城管的互联互通。该管道公司拟定注册资本20亿元，公司拟作为榜首大股东(股权份额32%)。从长时间来看，管道公司的投运有望拓宽渝西区域天然气商场，为公司奉献成绩增量。
盈余猜测与出资评级：依据公司成绩快报数据，咱们上调公司2019-2021年的EPS至0.26、0.26、0.27元(调整前分别为0.23、0.23、0.24元)，当时股价对应PE分别为28、28、27倍，对应PB分别为2.7、2.5、2.4倍，坚持“增持”评级。
天然气出售量低于预期，毛差低于预期，天然气装置费用超预期下调，借款利率上行的危险，汇兑丢失超预期增加的危险等。
协鑫能科(002015)公司动态点评：坚持较快增加成绩进入兑现期
事情：公司发布2019年度成绩预告，2019年公司完结归母净利润5亿元至6.5亿元，同比增加9195.93%至11984.70%。对此点评如下：
公司完结严重财物重组财物交割，盈余才能大幅进步。2019年公司完结归母净利润5亿元至6.5亿元，同比增加9195.93%至11984.70%；比照完结严重财物重组财物交割后重述的18年财政报表，公司归母净利润同比增加50.68%至95.88%。公司完结成绩快速增加的原因首要有两点：1)公司本期完结同一操控下兼并协鑫才智动力，一起公司原纺织财物已悉数置出，公司主营事务已变更为专心于清洁动力项意图开发、出资和运营办理以及相关范畴的归纳动力服务，盈余才能得到明显进步。2)2018年下年起，协鑫才智动力投建的相关天然气和废物电厂连续转运营，且本年上半年收买一家风力发电企业，导致电和蒸汽收入均较同期增加。
2019年10月，公司对部属7家子(孙)公司增资，累计金额达9.1亿元，意图为后续开展奠定根底。19年10月以来，公司用自有资金(现金)分别对部属控股子公司的子公司增资，被增资公司分别为泗洪风电、新沂合沟、睢宁官山、阜宁郭墅、镶黄旗风电、凤飓风、浙江售电，关于增资金额10,500万元、15,700万元、15,700万元、6,500万元、16,400万元、8,200万元、18,100万元，算计91,100万元。增资前6家公司首要意图是投入资金用于建造部属控股子公司风电项目，进步全体运营实力及融资才能，为后续开展奠定根底。增资浙江售电的首要意图为满意浙江售电年售电量不被约束的条件(浙江省售电企业财物总额到达2亿元人民币以上，不约束年售电量；财物总额2,000万元人民币，年售电量上限为6亿千瓦时。)，进而为后续做大售电商场奠定根底。
发布非公开发行预案，拟募资23.2亿元用于风电项目。本次非公开发行股票的定价基准日为发行期首日。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%。本次非公开发行的股票数量不超越本次发行前公司总股本的20%，即不超越2.70亿股。本次非公开发行A股股票的征集资金总额不超越23.2亿元(含本数)。征集资金扣除相关发行费用后将用于出资以下项目：江苏泗洪风电项目(75MW)、江苏阜宁风电项目(一期30MW+二期15MW)、内蒙镶黄旗风电项目(125MW)、弥补流动资金。
公司停止收买青海华扬新动力，进一步优化区域挑选。2018年，协鑫才智动力全资子公司姑苏电力出资根据当时风电方针签署了协议，拟收买青海华扬新动力100%股权。在19年5月公司完结财物重组上市后，从头评价了本身资源及外部环境，对风电项目开发战略进行调整。为了进一步优化区域挑选，公司决议停止本次预收买。本次《预收买协议》的停止不影响公司其他风电项意图开发、建造，也无需对相关事项的停止承当补偿及法律责任。一起停止《预收买协议》后，公司将回收已付出的2.46亿元，公司现金流情况将进一步得到优化。
精准定位动力范畴蓝海商场，年度成绩预告坚持高增加，坚持引荐评级。
估计公司2019~2021年EPS分别为0.42、0.44、0.46元，对应市盈率14、12、11倍。公司清洁动力装机容量近90%，契合国家清洁动力战略，且燃机不需要基金补助。公司深耕兴旺省份工业园区客户，燃机使用小时高于可比公司，售汽价格能转嫁本钱的上升。世界天然气价格下降，国内天然气供需逐渐向宽松移动，燃机盈余性有望上升。公司归纳动力服务事务在电改推动大布景下，大有可为。
天然气、煤炭收购本钱或高于预期；下流用电用汽需求或下降；上电价或低于预期；增发进展或低于预期等
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