据我国机床东西工业协会音讯，2021年一季度机床东西进出口整体出现显着添加的态势，进出口总额同比添加30.5%，国内经济的添加，拉动了机床东西商场需求的康复与添加。2021年1-3月，机床东西职业接连2020年下半年以来康复性添加态势，与上年同期和2019年同期比照，各项首要经济指标均完成大幅添加，质量效益显着改进。放眼全年，机床东西职业将有或许改变近十年以来的下行趋势，完成5%以上的添加。
主张重视成绩超预期的国产机床和刀具龙头2020年机床职业加快回暖，处于周期上行阶段，依据判别估计该上行周期将继续2-3年。现在，机床职业处于产销两旺阶段，首要头部厂商订单现已排至第四季度，5-6月新增订单虽有所下滑，但依旧非常可观。一方面，我国机床职业商场集中度不断进步；另一方面，国产技术水平的不断进步加快国产代替进程，民营龙头翻开成绩弹性。机床主机板块主张重视民营企业龙头创世纪（300083）、海天精工（601882）、国盛智科，刀具板块主张重视华锐精细、欧科亿。
2021-05-07创世纪(300083)2020年年报及2021年一季报点评:厚积而薄发行稳以致远
简评
2021Q1机床净赢利创单季度前史新高，盈余质量杰出
2021Q1，创世纪完成归母净赢利1.34亿元，同比添加654%，值得注意的是公司一季度计提了两项大额费用，一项是股权鼓励费用3323万元，别的一项是由金融负债导致的财务费用2310万元。若加回两项费用计提，公司2021Q1实在净赢利达1.8亿元，创单季度前史新高。按实在净赢利核算，2021Q1创世纪本部净利率到达16.2%。毛利率方面，通用机床和3C机床比较毛利率较低，伴跟着通用机床营收占比的进步，公司归纳毛利率结构性承压，但2021Q1公司归纳毛利率仅微降0.5pct，在一季度通用机床优惠活动较多的情况下，公司的规划优势以及本钱管控才能凸显无疑。盈余质量方面，2020年深圳创世纪运营性现金流入29亿元，收现比挨近93%，运营性现金流净额达6.74亿元，净现比到达132%，运营活动现金流有较大优化首要系陈述期内高端智能配备事务出售规划大幅提高，回款体现杰出。
3C机床仍占主体，但通用机床是未来添加要害驱动力
2020年疫情后复工复产以来，下流职业需求旺盛，公司出售订单丰满，出售量、出产量均大幅添加。出货口径计，公司2020年累计出货20346台（其间承认收入15657台），其间3C系列产品15278台，占比75%，通用机床5086台，占比25%。2021Q1出货5531台，其间3C系列产品2929台，占比53%，通用机床2602台，占比43%。公司立式加工中心类通用机床产品出货接连三年完成翻番，本年一季度出货量已达上一年全年的一半，成为公司事务添加的要害驱动力。现在公司正在加快东莞沙田（一期）基地及宜宾基地建造，缓解产能严重局势。
精细结构件事务剥离结束，机床主业机制理顺
2020年是公司承上启下的要害一年：一是顺畅剥离精细结构件事务，2020年精细结构件完成营收2.77亿元，同比下降92%，2021年及今后，公司将不再专门从事精细结构件事务的运营，相关固定资产已剥离或悉数计提减值。二是创世纪创始人夏军已经过定增增持成为公司实控人，夏军及共同行动听算计持股份额上升至20.78%。三是顺畅施行股权鼓励方案，鼓励方针包含部分董事、高管、中心技术人员等125人，建立的较高的解锁方针（2020-2022年完成营收别离不低于28、38、51亿元），其间2020年解锁方针已顺畅到达。四是国家制作业大基金入股深圳创世纪5亿元，公司成为通用设备及自动化范畴仅有获投企业。
盈余猜测与出资主张
考虑到2021-2023年股权鼓励费用别离为1.2亿元、0.4亿元、0.2亿元以及计入2021年的由金融负债发生的0.9亿元利息费用，估计公司2021-2023年净赢利别离为5.56、8.71、10.63亿元，对应EPS别离为0.36、0.57、0.7元/股，依照最新收盘价12.31元核算，对应PE别离为33.8、21.6、17.7倍。选取海天精工、国盛智科作为公司可比公司，公司2022年估值水平缓可比公司附近，但公司成绩增速显着高于可比公司。归纳考虑公司职业位置、体量规划、公司未来生长可继续性，公司2021-2023年有望坚持高速添加，依照PEG=1，给予创世纪2022年35倍估值，方针价20.00元，坚持“买入”评级。
职业景气量下危险，消费电子及5G推行进展不及预期危险，上游本钱大幅上升的危险。
2021-04-19海天精工(601882)2021年一季报点评:成绩高速添加战略调整效果明显
剖析与判别
成绩高速添加，盈余才能更进一步
公司2021年第一季度完成营收5.39亿元，同比添加99.47%；完成归母净赢利0.62亿，同比添加439.14%；咱们以为公司坚持高添加原因有以下两点：1）2020年下半年机床职业高景气量于一季度接连，进口代替下二季度职业景气量仍然可期。2）公司运营战略调整成效明显，规划化产品的商场出售形式和出产安排形式的调整已成型。一季度合同负债6.77亿元，同比添加83.76%，较上年年底添加7.78%，旁边面闪现公司订单足够。
赢利率稳步提高，费用操控继续优化
公司费用操控继续优化，规划化效应带动赢利率稳步提高。2021年一季度毛利率为23.66%，同比添加3.10%，净利率11.52%，同比添加7.26%，2021年一季度公司运营管理进一步优化，出售费用率、管理费用率别离为5.29%、1.47%，较上一年削减2.40%、1.17%，一季度研制费用为0.19亿元，同比添加51.64%。现金流方面，公司一季度运营性现金流-1.36亿元，首要原因是公司本期承兑收款添加且未贴现，而材料款、各项税费和员工薪酬付出添加所造成的。
多种产品继续发力，运营战略转型提高公司生长空间
公司首要产品包含数控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控立式加工中心等，2020年立式加工中心收入3.8亿元，同比添加163.62%，为一切产品中添加最快，毛利率12.27%，同比添加10.78%，公司小型批量化立式加工产品放量战略效果明显。一起，公司的优势产品龙门加工选用模块化渠道+职业选项安排形式，坚持竞赛优势，2020年营收别离同比添加27%和5.24%，毛利率到达28.97%、34.04%。咱们以为公司运营战略调整下多种产品的继续添加有助于平衡公司事务结构，增厚公司赢利，提高公司生长空间。
进口代替下公司充沛获益，海外战略布局继续扩张
我国高级数控机床根本依赖于对国外进口，且中心零部件自产率较低，2020年国产化率缺乏10%，高级数控机床国产化代替需求激烈。公司在高端机床职业首要竞赛对手来自美国、德国、日本等。上一年疫情影响下海外厂商机床进口受阻，公司充沛掌握机遇加快进口代替，抢占国内商场，2020年国内营收14.58亿元，同比添加40.46%。一起公司充沛发挥国内优势活跃布局海外商场，2020年海外商场营收1.37亿元，同比添加62.18%。咱们以为跟着进口代替的加快，公司作为机床职业中心民营企业之一，有望加快扩张。
出资主张
在职业继续复苏布景下，咱们以为，跟着公司运营战略调整的不断完善，公司规划化效应将逐步闪现，进口代替下公司运营有望继续获益。估计2021-2023年，公司完成经营收入21.22/27.16/34.76亿元，完成归母净赢利为2.18/2.81/3.78亿元，当时股价对应PE为34.5/26.8/19.9倍，公司前史估值中枢水平为54.4倍，当时估值水平坐落中枢下方，坚持“引荐”评级。
公司战略调整不及预期、职业竞赛格式恶化、经济周期带来的运营危险