华工科技(000988)：转让底价出炉看好长时间开展
事项：
9月14日晚公司发布公告，公司收到控股股东工业集团的《奉告函》，中华人民共和国财政部已原则同意本次揭露搜集转让。公司控股股东工业集团拟经过揭露搜集受让方的方法协议转让其持有的公司191,045,514股股份，占公司总股本的19.00%，转让价格不低于22.44元/股。本次揭露搜集转让的施行将或许导致公司控股股东和实践操控人产生改变。如在规则期限内搜集到意向受让方，所签《股份转让协议》仍需获得国有资产监督办理机构的同意后方可收效及施行，是否能够获得国有资产监督办理机构的同意以及本次揭露搜集转让是否能够终究完结存在不确定性。
意向受让方许诺在受让股份后，该等股份锁定时不少于36个月。意向受让方许诺消除和防止同业竞赛，不存在危害华工科技和股东的合法权益的景象。意向受让方应坚持华工科技运营办理团队和中心职工部队的全体安稳，充沛维护职工合法利益，并拟定详细有用的运营办理团队鼓励方案或长效鼓励办法。
本次揭露搜集期限为20个买卖日，即2020年9月15日至2020年10月20日。
国信通信观念：1)校企变革总算落地，控股股东将产生变化，未来股权结构愈加有生机也愈加健康。2)转让价格不低于22.44元，全体买卖金额不低于43亿，显现股权受让方诚心。3)受让方股份锁定时不少于三年，并且受让方应具有提高华工科技运营水平缓法人办理结构的才能，保证了公司长时间开展。4)当时办理层对此次股权转让具有充沛的话语权。并且意向方有必要拟定详细有用的司理办理团队鼓励方案或长效鼓励办法，都是有利于公司长时间开展的。5)出资主张：校企变革带来光亮远景，转让底价出炉，看好长时间开展。咱们估计2020-2022年归母净利润7.57/8.47/10.01亿元，同比增速50.6/11.8/18.2%；摊薄EPS为0.75/0.84/0.99元，当时股价对应PE为31/27/23x，保持“买入”评级。
谈论：
校企变革总算落地，转让底价出炉
校企变革对公司而言是个很好的要害，经过变革对公司未来战略性开展能植入很好的决议方案系统及办理架构。9月14日晚公司发布公告，公司收到控股股东工业集团的《奉告函》，中华人民共和国财政部已原则同意本次揭露搜集转让。此次控股股东武汉华中科技大工业集团出让19%股权后，仅剩4.91%的股权，控股股东将产生变化。转让价格不低于22.44元/股，能够算出转让所需资金总量为43亿元左右，依照商场价格买卖，显现股权受让方诚心，也有助于鼓励机制的推出，提高公司功率。此次转让后，公司股权结构将愈加有生机也愈加健康，为未来成绩保驾护航。
受让方股份锁定时不少于三年，且有必要拟定详细有用的办理团队鼓励方案受让方股份锁定时不少于三年，并且受让方应具有提高华工科技运营水平缓法人办理结构的才能，这要求也是当时国有资产控股股东为了引进看好公司长时间开展的协作伙伴，保证了公司长时间安稳顺利开展。并且重要的是，对受让方提出的全体买卖结构与收买后的一系列准则组织，应与华工科技运营办理团队充沛交流，构成根本一致。这说明了当时办理层对此次股权转让具有充沛的话语权。并且意向方有必要拟定详细有用的司理办理团队鼓励方案或长效鼓励办法，都是有利于公司长时间开展的。
出资主张：校企转让底价出炉，看好长时间开展校企变革总算落地，控股股东将产生变化，未来股权结构愈加有生机也愈加健康。转让价格不低于22.44元，全体买卖金额不低于43亿，显现股权受让方诚心。受让方股份锁定时不少于三年，并且受让方应具有提高华工科技运营水平缓法人办理结构的才能，保证了公司长时间开展。当时办理层对此次股权转让具有充沛的话语权。并且意向方有必要拟定详细有用的司理办理团队鼓励方案或长效鼓励办法，都是有利于公司长时间开展的。
出资主张：校企变革带来光亮远景，转让底价出炉，看好长时间开展。咱们估计2020-2022年归母净利润7.57/8.47/10.01亿元，同比增速50.6/11.8/18.2%；摊薄EPS为0.75/0.84/0.99元，当时股价对应PE为31/27/23x，保持“买入”评级。
江铃轿车(000550)：固本培元夯实主业轻商龙头王者归来
福特商用车协作伙伴，新总裁就任扭转颓势。江铃轿车是福特在华协作前史最久的公司，首要承当其商用车事务。福特导入的全顺、途睿欧、领界等车型热销，一起建立了自主研制系统，现在已构成品种彻底、价格段掩盖完善的产品矩阵。跟着福特“我国2025方案”的逐渐落地，有望向江铃导入更多乘用车型。2018年公司归母净利润下滑87%，在福特效能多年的新总裁王文涛临危受命，公司从头转型再动身，2019年公司销量逆势上涨3%，归母净利润1.48亿元，同比上升60.96%。
国内轻型商用车领导者，专心细分范畴深耕细作。江铃是国内轻型商用车龙头，终年占有轻客榜首，皮卡第二，轻卡前四方位。
以全顺为代表的欧系轻客在日系逐渐式微的布景下获得显着抢先优势，诸多高毛利板块成为公司轻客运营的一大亮点；旗下中高端轻卡在物流方面具有极大优势，未来有望获得市占率的提高；皮卡职业面对前史机会，江铃也加快向乘用化、舒适化进军。
继续深化与福特协作，SUV新车注入强心剂。我国SUV商场2018年以来进入消费晋级阶段。公司打造的自主品牌驭胜积累了经历可是销量偏弱，从福特导入的领界、撼路者优势杰出继续奉献增量，未来将逐渐成为公司乘用车事务关键。
降本增效成效显着，迎来三年成绩修正期。公司重卡板块比年亏本，2020H1亏本达2.59亿元，极大地连累了公司成绩，1-8月重卡销量同比增加163.75%,未来有望继续优化。公司经过“三大工程”继续降本增效，2020H1成效显着，在疫情影响下完成营收140.73亿元，同比增加2.56%，归母净利润2.08亿元，逆势增加252.98%，远超上一年全年盈余。咱们估计公司在2020-2022年期间将迎来成绩强势修正期。
出资主张：公司是轻型商用车龙头，发挥本身优势聚会集高端商用车，未来乘用车将继续导入福特车型。公司应对窘境活跃施行三大工程降本增效且获得显着成效，将迎来三年成绩修正期。估计公司2020年-2022年归母净利润别离为5亿、9亿、12亿元，对应当时股价PE别离为26X、15X、11X，给予“买入”评级。
新冠疫情继续发酵危险；福特营销系统不及预期危险；新车型体现低预期危险；三大工程作用低预期危险；重卡成绩继续连累危险。
福莱特(601865)：光伏玻璃职业龙头本钱和技能优势显着
陈述要害要素:
公司成立于1998年，是光伏玻璃的龙头企业。估计20年末，光伏玻璃名义产能有望超越6400万吨，市占率约25%。公司20H1公司完成经营收入24.96亿元，同比+22.69%，归母净利润4.61亿元，同比+76.27%。
出资关键:
光伏职业高增加，玻璃赛道“长坡厚雪”：本钱大幅下降，光伏职业有望继续高增加。达观猜测，2024年全球新增装机量有望到达280GW，复合增加率23.6%。光伏玻璃格式明晰，未来开展有望优于职业全体。需求方面，现在双玻浸透率挨近30%，高于预期，估计22年到达74%，浸透率提高带动玻璃需求增加，估计20-22年玻璃需求增速18%/32%/31%。职业格式安稳、商场份额会集，现在CR2超越50%，供给方面，本年产能开释低于预期，新增有用产能约2900t/d，同比仅+10%，此外，下半年估计有约1000t/d的冷修产能，供给偏紧局势连续。长时间来看，玻璃产能置换方针下，商场会集度仍有提高空间，而本钱下降空间有限，长时间价格支撑显着。
活跃扩产，规划效益稳固龙头位置：未来规划新增6条产线，其间越南两座1000t/d窑炉估计别离于20Q4和21Q1焚烧，本年定增+可转债拟投入28.5亿建造四座1200t/d窑炉，估计21Q4-22Q1焚烧。估计公司21-22年名义产能为9800和12200t/d，22年市占率提高至27%，公司盈余水平提高，规划化效应有望进一步增强。
技能和本钱优势打造职业巨子：公司技能优势显着，产线彻底自主研制，技能全球抢先。新扩产能日熔量到达1200t/d，较职业均匀600t/d的水平比较，节约近20%的能耗。经过优异的本钱操控才能，公司毛利率处于职业抢先水平。20H1光伏玻璃毛利率到达40.05%，同比增加11.28pct，较2019年提高7.18pct。
盈余猜测与出资主张：估计公司20-22年经营收入别离为60.55/89.18/143.70亿元，归母净利润别离为12.81/17.05/27.40亿元，增速别离为78.6%/33.1%/60.7%，对应EPS别离为0.66/0.87/1.41元/股，根据公司在光伏玻璃范畴的龙头位置，初次掩盖给予买入评级，给予40倍PE，对应6个月目标价34.8元。
危险要素：光伏装机量不及预期危险；产品价格跌落危险；贸易维护主义危险；双玻组件遍及速度不及预期危险。
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