上汽集团:成绩稳定添加,外部扰动无需忧虑

公司发布2018年一季报,Q1共完成经营总收入2388.3亿元,同比添加21.7%,归属于上市公司股东的净利润为97.1亿元,同比添加17.5%;扣非后归母净利润88.3亿元,同比添加8.0%;每股收益0.83元,成绩契合预期。公司控股子公司华域轿车收买上海小糸车灯50%股权并承认其原持有的股权一次性溢价9.2亿元,导致净利润快速添加。展望2018年,公司旗下合资和自主品牌新品周期连续,成绩添加可期。公司竞赛力坚持抢先,股比铺开、关税下降等外部扰动无需忧虑。作为职业龙头,公司成绩添加确定性强,估值较低且股息率高,是职业装备首选。咱们估计公司2018-2020年每股收益别离为3.23元、3.53元和3.86元,坚持买入评级,继续引荐。

支撑评级的关键。

一季度自主和通用体现优异,成绩稳定添加。公司一季度完成整车出售188.2万辆,同比添加10.1%,超出职业增速7.3个百分点。上汽群众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱一季度销量别离添加1.8%、14.5%、54.2%、2.2%。自主和合资一起推动公司成绩稳定添加。一季度毛利率为13.1%,同比下降0.1个百分点,此外出售费用率和管理费用率均下降0.2个百分点,新增告贷添加导致财务费用大幅上升936.8%。

合资自主新品周期连续,推动成绩继续添加。2018年乘用车购置税优惠退出,职业竞赛加重,有竞赛力的新车是添加利器。自主乘用车将有RX8、光之翼等新车连续上市,上汽群众新增群众Tharu、斯柯达Karoq/Kamiq等多款SUV产品,上汽通用新增凯迪拉克紧凑型SUVXT4等多款产品。合资自主新品周期连续,有望推动公司成绩继续添加。

公司竞赛力坚持抢先,外部扰动无需忧虑。公司旗下上汽群众、上汽通用是国内抢先的乘用车企业,终年位居销量前三,中外股东协作杰出,股比敞开关于两边估计影响较小。关税下降关于轿车全体市场价格有所影响,但豪华车国产相关于进口仍有本钱等优势。上汽通用凯迪拉克车型大都现已国产化,并获得较好销量;上汽群众奥迪项目继续推动,有望成为公司未来成绩添加点。公司竞赛力坚持抢先,外部扰动无需忧虑。

评级面对的首要危险。

1)市场竞赛加重,轿车销量和利润率下滑;2)原材料及人工本钱上涨。

估值。

咱们估计公司2018-2020年每股收益别离为3.23元、3.53元和3.86元,当时股价对应2018年10倍市盈率,坚持买入评级,继续引荐。