徽酒概念股最新动态与价值解析
安徽省近来发布《安徽省“十三五”食物工业开展规划》，规划称将支撑安徽省要点白酒企业的吞并重组，组成一批规划大、竞赛力强的白酒企业集团。未来安徽省将发掘本乡白酒的文化底蕴，培养强大徽酒品牌，大力推行徽酒品牌，进步徽酒知名度和忠诚度，打造徽酒品牌新形象，推进徽酒企业做大做强做优，冲进白酒职业榜首方阵。
安徽白酒尽管竞赛依然剧烈，但也在酝酿剧变，且已到迸发拐点：
徽酒剧变1：高端增速超乎幻想，消费晋级迸发。2017年是白酒消费快速晋级的发动之年，安徽商场体现最为显着，古井贡酒新年期间高端产品迸发添加，咱们以为，消费晋级拐点现已降临，品牌力最强的龙头公司最获益。
徽酒剧变2：一超多强建立，龙头优势迸发。徽酒一超多强格式已然建立，古井贡酒近年市占率不断进步，坚持省内王者位置。在白酒职业调整期首要竞赛对手收入规划呈现下降时仍坚持添加态势，占徽酒4家上市公司总收入比也不断上升并摆开距离。
徽酒剧变3：途径竞赛下降，转向品牌投入。近年来的回归群众、消费晋级，导致顾客愈加倾向于品牌企业，途径费用的边沿投入功率显着下降，品牌被进步到史无前例的高度，徽酒企业开端从途径深度营销，转向品牌宣扬，古井自15年起资助春晚，抢先省内其他对手，布局品牌建造作业。
徽酒剧变4：八仙过海，古井口儿各显神通。古井口儿风格悬殊，但都获得傲人成功，其间古井强力直控途径，弱化商家功用，收入快速添加，但净利率偏低，口儿窖(36.03-0.93%,买入)另辟蹊径，半裸价出售，外包营销功用，收入坚持稳健，净利率同行最高。从出资视点，古井更具扩张性，更易超预期，组织更喜爱，口儿更具稳健性，从分红、股息率和ROE视点看，肯定收益组织或许愈加喜爱。
要点公司盯梢及引荐：
1、古井贡酒：新年超预期，尽享消费晋级，扩大格式看更远
新年库存大幅下降，回款超预期。新年期间古井在省内出售超公司本身预期，据媒体报道，公司1月份回款打破30亿，同比增速20%以上，其间合肥商场更是大超预期，新年期间完结出售回款9亿，超越全年16亿使命的一半以上，其间合肥市肥东县上一年全年出售1.4亿，今年新年期间就完结1.75亿。公司超预期完结出售的一起，节前较高的途径库存在新年期间被彻底消化，经销商反应新年前库存最高到达三个月水平，新年后遍及只要50箱以内，阐明终端需求比出货量数据更高。
产品结构大幅进步，尽享省内消费晋级。新年期间，古井贡产品结构晋级十分显着，估计1月份期间，5年和献礼版收入坚持两位数添加，8年及以上产品收入完结翻倍以上添加，5年（120元）产品出售额现已超越献礼版（80元），成为古井榜首大单品，中心价格带超越百元价位。安徽白酒商场现已迎来全面的消费晋级年代，古井作为省内榜首品牌，获益于老八大名酒的传统基因，一起产品系统完备，掩盖80-400元价格带，公司将尽享省内消费晋级趋势，这是未来五年公司最重要的添加动力。
黄鹤楼进入成绩许诺年，看好古井办理输出才能。17年是黄鹤楼成绩许诺榜首年，全年经营收入（含税）方针8.05亿，净利润0.89亿元，公司在16年整理库存，重塑产品的根底上，17年要点发力，据草根调研，黄鹤楼新年期间出售完结全年方案的近三分之一，完结成绩许诺方针无虞，咱们以为，安徽的剧烈竞赛使得徽酒途径营销才能高于邻省对手，看好古井办理输出，给予黄鹤楼更大的开展空间，咱们预期黄鹤楼17年完结出售收入9亿元，更预期黄鹤楼未来有望成为湖北白酒榜首品牌。
等候变革开释更大准则盈利，完结股东及办理层的双赢。营销才能关于白酒职业至关重要，从洋河、剑南春、五粮液(41.27-0.02%,买入)和口儿窖的事例来看，改制和鼓励对激活白酒企业界生动力，进步营销作用有显着作用，一起有助于下降期间费用，削减跑冒滴漏，开释成绩弹性。现在公司毛利率属徽酒最高，但净利率远低于口儿窖迎驾贡，期间费用剪刀差处于历史最高水平，等候安徽省市政府在变革上，给予古井更多支撑。猜测17-18年收入76.2亿、94.5亿，成绩2.04、2.75元，方针价60元，对应17年30倍。
2、口儿窖：17年收入加速，估值合理，主张买入
2016年完结出售28.6亿元，同比添加10.7%。据媒体报道，公司在经销商大会上泄漏，16年完结出售28.6亿，同比添加10.7%，其间省内全年添加8亿，据此计算，省外商场下降5.24亿左右（若添加8亿为含税收入，则省外下降4.1亿）。咱们估计，公司在省内获益消费晋级及集中度进步，产品呈现量价齐升趋势，但省外要点商场如江苏等地，受洋河、水井坊(22.91-0.39%,买入)（23.000，0.51，2.27%）腐蚀，有所下降。
获益省内出售消费晋级，产品结构继续进步。现在口儿窖5年终端零售价85元左右，6年110元左右，10年200元左右，产品结构完备，一起公司系列产品自99年推出，在省内具有忠诚的消费集体，和古井相同获益于省内消费晋级。
等候公司添加品牌推行和省外投入。公司风格向来稳健，从16年公司拟定的出售方针26亿看，根本与15年全年收入相等，别的公司产品价格始终坚相等稳，途径毛利率15%以上，鲜有串货及乱价状况，可谓徽酒中稳健开展的模范，但在消费晋级时点降临之际，已有18年产品的口儿窖系列，尽管途径并未闪现老化趋势，但面向顾客的品牌形象有待进一步进步，咱们看到公司提出，17年在安徽商场将加大商场费用投入，公司净利率远高于省内对手，有足够余量进行品牌投入，别的公司16年省外商场有所下滑，等候公司在品牌方面和省外商场做更多有用投入。
咱们估计公司17年收入增速可看15%，成绩增速有望更快，主张买入。咱们估计17年公司收入增速首要来自产品结构晋级及省内集中度进步，较16年有望加速，全年可看15%或更高，结构进步及产品涨价，有望推进毛利率及净利率进一步进步，成绩增速看20%以上，对应净利润9.6亿，现在17年估值21倍，主张买入。
3、迎驾贡酒：部分获益晋级，估值合理但进一步进步空间有限
相同获益产品晋级，但百元以上价格带发力仍有难度。从16年中报数据看，公司16年产品晋级趋势与古井口儿窖相似，中高档白酒收入增速8.91%，一般白酒收入增速-10.18%，产品晋级相同十分显着，近期新年调研反应，迎驾之星（金星、银星）在省内快速添加，更高端的洞藏系列在皖南等优势商场也有一些杰出体现，但百元以上价格带仍以古井口儿窖为主，40元以下的产品体现一般，收入增速打破两位数添加仍有难度，16年成绩增速首要以来费用下降。
估值合理但进一步进步空间有限。咱们看好公司在60-100元价格带的产品体现，看好公司在基地商场的途径下沉和区域性商场的产品晋级，但产品晋级空间及增速短期依然难以到达古井口儿，简略估计17年收入增速挨近10%，成绩增速10%，净利润7亿左右，对应现在估值24倍，估值合理但进一步进步空间有限，暂不给予评级。
4、金种子酒：途径减缩，晋级受损，等候变革，主张等候拐点
途径缩短，晋级受损。在16年以来职业复苏，徽酒重振的大布景下，金种子酒在省内途径呈现缩短趋势，传统优势的县级商场体现良莠不齐，有增有减，品牌宣扬上进行费用整理，削减许多低效投入，但在省内商场大的消费晋级布景下，主打百元以下乃至更低价格带的金种子酒，并未有很好的体现。
16年换届后，仍处于调整期，等候改制及聚集完结破局。公司16年头换届以来，新任办理层对途径进行深化调整，要点杰出中心产品徽蕴及新柔软，从头整理经销商系统，并聚集中心商场，削减品牌上的低效投入，一起开发比如苦荞酒等新品，试图用差异化战略寻求商场打破。但现在公司全体依然处调整期，没有看到趋势回转的痕迹，在消费晋级布景下，公司仍处于探究中，等候公司能以传统优势商场为根底，恰当进步产品层次适应晋级趋势，在40-60元价格带完结二三线商场的强势回归，一起等候公司在变革方面有所打破，完结破局。
估值贵但市值不大，主张等候拐点。估计公司17年收入能止跌相等，成绩受基数原因，有望完结三位数添加但含义不大，从市销率看，4倍PS不算廉价，好在市值53.9亿跌落空间有限，主张重视等候拐点痕迹闪现后买入，暂不评级。
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