中信证券发布研究报告称，保持舜宇光学(02382)“买入”评级，2022-24年EPS猜测调整为4/5.01/6.22元，目标价由197港元降至167港元。短期看，手机终端库存依然偏高，关于零部件需求相对疲弱，手机镜头和模组出货量同比下降，后续需求调查手机终端去库存状况。展望下半年，预将提高在北美大客户端比例或奉献手机事务边沿增量，然职业格式改变或导致部分产品ASP动摇，该即将继续盯梢。中长时间看，公司事务从手机拓宽至车载、ARVR，该行依然看好公司的战略布局及商场定位。

中信证券首要观念如下：

公司手机镜头6月出货7234.9万件，同比-15.7%，环比-20.1%；1-6月累计出货量65162.9万件，同比-9.1%。

公司在2021年成绩沟通会中提出，估计2022年手机镜头出货量同比增加5%-10%。公司6月手机镜头出货量同比15.7%，1-6月累计出货量同比-9.1%，首要因为现在智能手机终端库存偏高，关于零部件需求较弱，且上一年上半年安卓新机密布发布导致同期基数较高。展望后续，短期看手机终端依然处于去库存阶段，关于零部件等需求尚待盯梢调查，但全体下半年跟着疫情影响趋弱+手机品牌发布新机，公司镜头出货量或出现前低后高态势，且公司逐渐在北美大客户端提高比例亦逐渐奉献边沿增量。中长时间看，估计手机摄像头搭载量保持稳定，但光学标准晋级将带动高阶镜头需求；另一方面，镜头职业格式改变或导致部分产品ASP动摇，该即将继续盯梢。

公司车载镜头6月出货619.8万件，同比+25.3%，环比+2.7%；1-6月累计出货3761.1万件，同比+0.8%。

公司估计2022年车载镜头出货量同比增加20%-30%。公司6月车载镜头出货量同比+25.3%，首要源于上一年轿车供应链中要害零部件缺货导致同期基数较低所造成的；6月份出货量环比+2.7%，该行以为首要系疫情影响趋弱下，终端轿车消费有所回暖(中国轿车工业协会估计6月国内轿车销量完结244.7万辆，同比+20.9%，环比+34.4%)。展望后续，短期来看，跟着部分疫情逐渐缓解，轿车产业活跃复工复产，公司轿车镜头出货量有望出现环比好转。长时间来看，造车新势力带动车载镜头像素提高趋势显着，公司不断拓宽高端车载产品，800万像素车载摄像头模组已完结研制，该行以为公司将继续获益于自动驾驭加快浸透下车载镜头标准晋级的趋势。

公司6月手机CCM出货4034.5万件，同比-21.4%，环比-18.6%；1-6月累计出货28868.2万件，同比-20.1%。

公司估计2022年手机摄像模组出货量同比增加10%-15%。公司6月CCM出货量同比-21.4%，1-6月累计出货量同比-20.1%，首要源于上一年同期出货量基数较高且现阶段全体智能手机商场需求较弱。展望后续，疫情影响趋弱叠加手机品牌发布新机，下半年模组出货量或环比有所改善，此外公司下流安卓客户全掩盖，并逐渐为韩国客户进行扩产，跟着越南、印度厂投建，公司有望成为韩国客户模组的头部供货商。中长时间来看，公司将安身当时高端产品定位，活跃发力潜望式、3D等中高端模组，高端客户比例提高料将推动产品结构晋级，该行继续看好公司多摄模组及3DSensing相关产品的放量。

危险要素：供应链缺货状况继续；海外疫情重复；多摄/3DSensing/潜望浸透缓慢；智能驾驭推动不及预期；公司模组毛利率下行；公司大客户销量短期承压；职业竞赛加重。