1980年原油危机时期，美国CPI数据同比到达14.8%，时任美联储主席沃尔克经过“暴力加息”操控住了通胀，但尔后两年经济堕入阑珊，失业率攀升，大宗产品价格大跌。

本年以来，欧美国家相同为按捺通货膨胀，收紧钱银方针，大幅加息。在这样的布景下，商场忧虑正逐渐加重：加息起伏是否会过大，是否会导致欧美国家经济呈现阻滞乃至阑珊。

近一个月来，全球产品商场一改此前的微弱上涨进入震动下行通道，从动力化工、金属到农产品无一幸免。7月6日，纽约原油跌破100美元大关，伦铜期货价格也跌破每吨8000美元。作为避险财物的黄金也显着跌落，世界黄金价格当日也下探至1730美元/盎司。

有业内人士表明，从组织动向上看，大宗产品价格之所以呈现大幅跌落，与对冲基金纷繁撤出对玉米、铜和石油等种类在内的看涨押注有必定的相关。

对冲基金大举押注空头期权

“本年一二季度大宗产品牛气冲天，其时原材料价格因疫情后需求增多、新动力和矿业财物出资缺乏以及俄乌抵触迸发加重供给约束而飙升。而近期世界原油呈现显着回落，布景是全球大宗产品的全体回落，其间心逻辑是产品的驱动发生了反转。”中大期货副总司理景川对《华夏时报》记者表明。

景川表明，2020年年头新冠疫情迸发，大宗产品受到了来自供给端全球供给链断裂所发生的供给缩短，以及需求端全球价值链断裂的支撑。此外，欧美“钱银财务化”也带来巨大需求的双向驱动，因而大宗产品呈现了两年的牛市行情。但本年以来欧美通胀高企，叠加俄乌抵触对产品价格供给支撑，上半年产品呈现高位震动重复的特征。

在通胀高企的状况下，美联储把控通胀放在首位。银河期货分析师王颖颖对《华夏时报》记者表明，继6月份加息75BP今后，7月份加息75BP的概率在85%以上，假如通胀不回到2%的长时间通胀方针方位，美联储会持续选用紧缩的钱银方针。

这难免让人联想到1980年原油危机时期，美国CPI数据同比到达14.8%，美联储主席沃尔克经过“暴力加息”操控住了通胀，紧缩的钱银方针导致了1980年上半年和1981-1982年的经济阑珊，失业率在1982年末升至11%，也导致了大宗产品价格的大跌。

正是在这样的布景下，对价格动摇极为灵敏的对冲基金早已开端举动。期货商场出资者李欣对《华夏时报》记者表明，全球对冲基金是此轮大宗产品大幅跌落的首要推手，在商场暴降前，这些资金早已兜售掉多头头寸，并在高点持有很多的看跌期权。

财物办理公司Ninety One的出资组合司理乔治·切夫利(George Cheveley)表明，三个月前推进铜价创下前史新高的是长时间动力转型，而现在出资者的注意力现已转移至对经济需求远景的忧虑。商场估计未来6个月，假如订单没有添加，那么库存将会添加，状况将会变得更糟。只要预期远景十分失望时，才会呈现这种状况，现在商场现已准备好信任这一点。

与此一起，闻名私募基金Aspect Capital也表明，自5月初左右以来，对冲基金一向在做空铜、银、铁矿石和钢铁等大宗产品，因为他们估计全球经济将放缓并连累大宗产品价格走势。在农产品范畴，该公司做空糖和可可已有一段时间，最近还对小麦建立了少数空头头寸。

此外，尽管美联储启动了较为稀有的加息起伏与缩表力度，但作为全球结算与付出的美元，其逆周期钱银的特征较为显着。因而，在美元上升的的状况下，一些高负债国家呈现危险高发的特征，全球大宗产品的弱势就难以避免。

美元指数近期持续强势并创下近20年新高。7月7日，美元指数在上午时段强势上扬后到达盘中最高点107.13,15时左右回落至106.9邻近，但依然坚持着20年的最高位。与此一起，欧元对美元汇率滑落到20年来的最低位。7月7日下午，欧元兑换美元的汇率约为1.02，稍高于上一买卖日创下的前史低位1.016.

彭博社报导称，商场声响越来越坚信美元或到达与欧元平价的水平。全球经济正笼罩在将堕入阑珊的失望预期傍边，出资者正纷繁撤离黄金避险，美元也随之大幅飙升。

对此，芝华数据总裁黄劲文对《华夏时报》记者表明，依据利率平价理论，两个国家的汇率与其相对利率坚持均衡。美联储接连加息，形成美元财物的无危险收益率进步至1.5%-1.75%，并且跟着未来加息还会大幅进步。美元财物收益率的提高是美元指数创出20年新高的首要原因，因为世界大宗产品是以美元定价，资源产出国要坚持辅币收入不变，能够承受较少的美元，强势美元也是导致大宗产品价格跌落的其间一个原因。

组织猜测后市原油铜黄金

本周三发布的6月14-15日联邦公开商场委员会(FOMC)方针会议纪要显现，决策者支撑在7月的下一次会议上加息50或75个基点。他们以为坚持美联储遏止通胀的公信力至关重要。美联储官员在6月方针会议上以为，即使美国经济放缓，利率仍或许需要在更长一段时间内坚持上升以防高通胀率变得根深柢固。

对此，景川表明，从联储的会议纪要以及美国通胀状况看，7月份大概率会持续加息，预估加息在50-75个基点，现在没有减缓加息的痕迹，年末有或许会下调加息起伏。因为本年处于美联储加息周期傍边，且一起美联储会大起伏减缩财物负债表，这在必定程度上会下降美国就业率一起限制经济，大宗产品的跌落趋势将得到持续。

黄劲文表明，美联储成员着重直至通胀降至2%的方针，他们都将坚持加息，即使短期对经济发生负面影响。鉴于近期大宗产品价格大幅跌落，并且美国汽油价格止涨回落，美国轿车协会(AAA)最新全国汽油均价为$4.752，与上星期$4.857及上月$4.919比较均有所跌落。

“从现在的状况来看，加息50个基本点的概率大于75个基本点。”黄劲文称，别的，影响美联储加息起伏最重要的数据——六月份CPI数据，将于下周三7月17发布，假如通胀比5月份的8.6%有所回调，美联储7月26-27会议时减缓加息起伏的或许性就会更大。反之，假如通胀不减，加息75个点就更简单获得一致。在地缘政治危机近期不发生急剧恶化的前提下，大宗产品价格将持续走低。

关于后期世界原油价格走势，一德期货分析师陈通对记者表明，中期商场仍旧会处于全球流动性收紧叠加经济增速放缓的大布景之下，从以往经历来看，当呈现这种景象时，商场危险偏好会显着下降，包含原油在内的大宗产品价格跌多涨少。从基本面来看，亚洲石油需求持续复苏但俄罗斯供给减量不及预期，原油供需矛盾全体趋向平缓。

“这样的宏微观布景不支撑原油价格持续鹤立鸡群，后续仍有再次探底的进程。不过，当时全球石油库存和剩下产能全体处在前史低位，部分产油国地缘政治危险仍旧存在，这些要素会为原油价格带来有力的支撑，三季度布伦特油价估计在每桶90-110美元区间运转。”陈通称。

而关于铜价，银河期货分析师王颖颖对《华夏时报》记者表明，咱们以为，接下来铜价依然是跌落趋势，一方面本年海外高通胀的布景下，美联储加息会引发经济阑珊的预期；本年美联储将控通胀放在首位，或许会献身经济来交换通胀回归正常水平，这会对地产、耐用品消费发生负面效果，消费走弱的预期强。

别的一方面，从铜供给端的视点来看，供给修正的速度十分快。本年上半年智利和秘鲁的铜矿产值不如预期，数据显现1-4月份南美铜矿产值同比下滑6.96%，智利缺水、矿山老龄及秘鲁社区反对是南美铜矿产值下降的首要原因，但晦气的局势正在缓解。全体来看，疫情往后供给由紧变松，可是消费却面对下降的预期，商场对垒库的预期十分强，在大的供需过剩的预期下，估计铜价依然处于跌落的趋势。

针对世界黄金价格走势，资深贵金属研究员龙玲对《华夏时报》记者表明，从长时间来看，现在黄金的价格依然是和实践利率呈现负相关联系。跟着商场开端买卖阑珊，大宗产品价格回落，通胀现已有回落痕迹，即使美联储加息小于预期，实践利率也将处在高位，晦气于黄金价格上涨。

龙玲称，假如欧洲的阑珊先得以证明，美元的强势和美股震动走强会揉捏进入黄金商场的资金。短期方面，美元指数现已反响了7月28日加息75个基点的预期，假如美联储加息脚步暂缓，比方起伏为50个基点，或许在此次加息后宣告加息暂缓，则美元指数将在8月面对强烈回调，而黄金有时机呈现反弹。