在出书职业景气量下滑大布景下，净利润增速却远高于同行上市公司

本报记者林珂

三年前挂牌新三板的中信出书集团股份有限公司现在转战A股，欲登陆创业板。而在高速添加往后遭受职业增速下滑，公司还能否坚持快速添加势头存在不确定性。除成长性存疑外，中信出书还有不少问题被出资者重视。

高添加或难以维系

中信出书招股书显现，2015-2017年公司经营收入分别为7.57亿元、9.77亿元、12.71亿元，同比添加29.06%、30.09%。同期归属于母公司股东的净利润分别为1亿元、1.28亿元、2.1亿元，同比添加28%、64%。能够看到，公司经营收入坚持平稳添加态势，净利润增速显着加速，成长性凸显。但是，跟着职业景气量下滑，同职业上市公司在2018年成绩增速均呈现大幅下降。其间南边传媒(601900)2018年净利润增速仅为7.17%，而该公司2017年成绩增速还高达44.79%。我国科传(601858)、新经典(603096)2018年净利润增速分别为14.37%、3.65%，均较2017年大幅下滑。在同行上市公司净利润增速快速下滑布景下，中信出书能否独善其身引人重视。

除中信出书净利润增速远高于经营收入增速外，公司现金流和净利润也存在不匹配问题。2015-2017年公司净利润呈现翻番添加，但同期经营活动发生的现金流量净额却添加缓慢。2015年-2017年现金流添加缺乏三成，且2017年现金流为1.35亿元，远低于净利润。

库存产品大幅添加

中信出书存货大幅添加也从旁边面印证职业景气量下滑。2015-2017年，中信出书存货分别为2.73亿元、4.17亿元和5.98亿元，呈现快速添加态势。

值得一提的是，在公司存货中，库存产品添加速度远高于存货添加速度。2015-2017年公司库存产品分别为5698万元、8155万元、17141万元，同比添加43%、110%。有剖析指出，公司库存产品增速显着加速，显现出公司出售状况并不抱负，积压产品大增，存货贬价丢失的添加将在必定程度上连累公司成绩。

一起，中信出书存货周转率也偏低。数据显现，2015-2017年，公司存货周转率分别为1.44次、1.44次、1.37次。而从职业水平来看，2015年、2016年职业存货周转率分别为4.41次、4.73次。两者比照不难看出，公司存货周转率显着低于同职业平均水平。

盈余目标远高于同行

成绩高速添加的中信出书，在毛利率、净资产收益率方面也显着领先于同行平均水平。2015-2017年公司归纳毛利率分别为42.8%、41.83%、40%。而公司罗列的9家同职业上市公司2015年、2016年平均归纳毛利率分别为32.35%、33.05%。从可比年份来看，同职业毛利率在小幅添加，而公司却在逆势走低。尽管公司毛利率变化方向和职业平均值各走各路，但并不影响归纳毛利率高于职业平均水平近10个百分点。

除毛利率高于同行外，中信出书净资产收益率更是显着高于同行。2015-2017年公司归属于母公司一般股东净利润的净资产收益率分别为37.11%、26.8%、30.52%。而比照同职业上市公司来看，南边传媒(601900)2016年、2017年净资产收益率分别为12.8%、14.68%；新经典(603096)为25.17%、19.33%；我国出书(601949)则为14.39%、10.98%。就2017年来看，公司遍及高出同职业上市公司20个百分点。

4家参股公司3家亏本

在中信出书很多控股子公司和参股公司中，中信书店备受重视。招股书显现，中信书店2015-2017年经营收入呈现显着动摇，一起盈余才能欠安问题凸显。2015年、2016年中信书店经营收入分别为2.44亿元、3.67亿元，而同期净利润则仅为125万元、237万元，净利润率缺乏1%。进入2017年后，中信书店经营收入开端削减，净利润则亏本到达2095万元。

除中信书店呈现亏本外，中信出书4家参股公司中，正信咖啡、中信文明本钱、睿宝金服等3家公司均呈现不同程度亏本。子公司、参股公司亏本将在必定程度上对中信出书成绩发生负面影响，公司能否拿出对策改动上述公司亏本的困境是要害。

在2018年3月中信出书发表招股阐明书后，通过1年多时刻的排队，公司终究走到了发审委的门口，能否顺畅转板6月6日将见分晓，金融出资报记者也将持续重视。