美国6月非农就业人数添加37.2万人，为2021年4月以来最小增幅，预估为26.8万人，前值为39万人。

美国6月失业率为3.6%，预期3.60%，前值3.60%。

美国通胀和阑珊预期增强之下 美股何去何从？

当地时间7月6日，美国联邦公开商场委员会(FOMC)发布了其在6月14日至15日举行的议息会议纪要，商场得以一窥6月FOMC的一些细节，以承认联储对当时局势的了解和往后一段时期经济局势以及货币政策走向的研判。整体而言，这次FOMC会议纪要更多展现了现在联储官员们的一种姿势：由于担忧通胀局势恶化导致商场对美联储反响才能失掉决计，他们决议大幅加息。

这份12页的文件随处可见联储官员们对当时物价局势的重视，全文总共90次说到通胀。参会者全员赞同了大幅加息，而将加息起伏提升到75个基点这一非比寻常的严重行动，也只要一人表明敌对，并且该敌对票也仅仅以为加息脚步保持在50个基点的起伏较为适宜。而近期商场评论较多的经济阑珊危险，在此次会议(至少这份会议纪要)上无人提及。这说明联储官员们对保持其传统意义上的“通胀斗士”功能高度一致，以实际行动敏捷补偿前期对通胀局势的误判，向商场和言论展现决计，以防止当时非比寻常的通胀预期进一步固化。

值得注意的是，这份纪要展现的信息大约是一个月之前的联储一致，商场现已在曩昔的几周开端反映7月的FOMC将再次加息75个基点。近期包含铜、原油等大宗产品的价格敏捷回落，被解释为全球出资者对美国经济阑珊危险的担忧。事实上这份纪要发布后，的确有美国出资者表明曩昔几个星期，从工业品到农产品、动力等各种产品价格都在敏捷回落，全期间BEI通胀补偿利率曲线下降，债券收益率也应声而落。有出资者将其解释为联储的强硬态度在诱导商场预期上起到了效果，而更多人却置疑这不过是商场和联储对后续经济走势的判别持续敌对。特别是这份纪要发布前，美债再次呈现了2年期美债收益率高于10年期美债收益率的收益曲线倒挂现象，由于过往的前史，该目标被以为是经济阑珊先行目标。

美股最近走势的疲弱在某种程度上也被以为是出资者现已从“通胀-加息-杀估值”的阶段开端进入“买卖经济阑珊”阶段。就标普500等重要股指而言，在6月下旬今后，这个评论变得十分遍及。实际上新冠疫情爆发后的2020-2021年，美股估值一向偏高。其间标普500指数的Forward P/E超越20倍，处于肯定的前史高位。可是进入2022年，这个状况敏捷改观，特别最近美股接连跌落，标普500的Forward P/E现已跌破16倍，并且看不到有用支撑的痕迹(Forward P/E 16倍被以为是2014年今后的均值)，华尔街部分大行的策略师更是抛出了标普500年内或许跌至3000点的观点。美股如此，全球大都股市也无法独善其身，MSCI World指数的Forward P/E最近也在2018年和新冠疫情来袭时的底部邻近徜徉。

但出资者假如换个视点，从股票危险溢价(ERP=Equity Risk Premium；也叫Forward Yield Spread)来比较的话，现在美国股市的估值或许尚未能反映或许行将到来的“经济阑珊”。股票危险溢价是出资者挑选出资股票而不出资债券，因承当这份额定危险而要求取得的额定报答。所以ERP越高潜在的预期报答也就越大。在雷曼危机后美股接连暴降，到了2009年前期商场极点惊惧时期美股危险溢价激增，坚持到那时有资金买进股票的人后续公然获利颇丰。反之，假如股票危险溢价低于前史均匀值，后续股票的出资收益或许十分菲薄，乃至还有亏钱的危险。在某种程度上ERP像是股指当作一个巨大的债券种类来买卖的估值目标，除非股票对通胀具有高耐性(即商场过后才意识到企业的库存和财物价格改变和通胀率同步上扬，滞后核算其价值)，根本上很难被证伪。

依照华尔街大行在6月下旬时点的估测，尽管美股本年现已大幅回调，可是由于现在联储加息仍然还“在路上”，美股的估值水平好容易才完成了“均值回归”，即ERP刚刚回到2017年今后正常年份的均匀水平。这意味着到现在标普500的跌落仅仅反映了利率上升预期，假如经济增速下降乃至阑珊预期真的构成的话，现在的估值仍然过高。那么前述的大宗产品价格回调，经济数据转弱，或许让部分出资者联想到经济走弱能倒逼美联储敏捷转向批改其货币政策的根本姿势。

二战后美股在经济阑珊期均匀而言企业盈余(EPS)回撤起伏在13%-15%左右，假如估值廉价EPS下修对股价冲击不大，但假如下修时股市的估值较高，天然商场冲击就大。因而出资者假如真考虑此轮呈现经济阑珊的话，就要从现在的水平考虑EPS的调整起伏。假如真的呈现经济阑珊，长时间利率自身就要走低，股指当然不会仅仅赞同长时间利率下调的平等起伏。就眼下而言，美国股指的上行空间直接由利率下调起伏决议，但假如构成滞胀，对美国股市的冲击将是决议性的。(来历：21世纪经济报导)