事情：上市险企发表2022 年1-4 月保费数据。

疫情发散下保费增速边沿放缓，但仍保持较高速度增加。2022 年1-4 月，财险保费收入仍保持较高速度增加，增速别离为：我国太保(10.6%)>我国人保(10.3%)>我国安全(8.4%)>我国和平(5.3%)，其间4 月增速别离为：

我国和平(4.7%)>我国人保(2.7%)>我国安全(2.2%)>我国太保(-0.6%)，增速较3 月别离下滑10.0pct.、7.5pct.、7.0pct.、11.5pct，估计首要受疫情发散，车险增速下滑影响。

我国财险车险增速短期回落不改长时间复苏趋势，非车险稳健增加。1)车险：

保费收入同比+7.6%，其间1-4 月单月同比别离+14.5%、+14.9%、+4.6%、-1.9%，车险增速接连两月边沿回落，且在阅历6 个月的增加后初次呈现负增加，首要源于疫情发散致使车险产销两头承压，3-4 月我国汽车销量别离同比-11.7%、-47.6%，咱们估计，后续跟着车险产业链的康复以及新能源车险占比的继续提高，公司车险事务将迎来量价上升，估计全年增速为8%左右。2)非车险：保费收入同比+12.7%，1-4 月别离同比+13.2%、+12.2%、+13.7% 、+9.6%，疫情影响下增速小幅放缓。咱们判别，在“经济稳增加”的布景下，具有顺周期特点的非车险事务全年有望保持双位数的稳健增加。

出资主张：财险短期动摇后或将迎来增加，主张重视高股息高景气轻视值的我国财险。车险综改已逾一年，保费增速压力趋缓，4 月增速回落首要为疫情影响下的短期动摇，一旦疫情好转，职业有望迎来增加时机。当时，我国财险归纳本钱率和保费同步改进，车险事务继续完成量质的同步复苏，非车险在运营管控改进下完成承保质量好转。咱们判别，跟着车险综改后中小公司继续亏本下逐渐退出车险事务以及公司全面危险办理渠道的落地，我国财险市占率与盈余才能有望进一步提高，看好后续估值修正至0.8X-1XPB区间。截止5 月16 日，我国财险估值仅0.65XPB，对应2022 年股息率高达7%，具有吸引力。

危险提示：1)车险市场竞争加重；2)新冠疫情继续重复；3)极点自然灾害连累赔付率；长端利率继续下行。