受现货心情转好以及动力煤期货价格超跌反弹影响，尿素期货价格大幅上行。短期来看，尽管尿素供需层面存在必定利好，可是年末冬储藏肥需求能否继续开释，导致高库存进一步去化是值得留意的，估计期价仍处于振动筑底的态势，重视反弹高度。中期来看，下一年一季度左右，煤价或许逐渐走弱，对尿素的本钱端支撑偏弱，叠加气头供给康复的影响，尿素期价有再次走弱的或许性，但需求留意到时出口需求能否回暖。

从期货盘面来看，自10月中下旬煤炭大跌后，尿素期价创下挂牌上市以来的最大跌幅，仅一个月内，从3357元/吨的前史高点下挫至近期最低点2164元/吨，跌幅高达35.5%。近期动力煤期价触及790元/吨的最低点后反弹至965元/吨，然后又大幅下挫至800元/吨邻近，尽管持仓量和成交量大幅下滑，可是价格动摇并没有趋于平缓，投资者的操作难度较大。估计2022年一季度左右，煤炭进入需求冷季，前期“保供”增产的供给很多开释，煤价或许会呈现必定程度的回落，未来对尿素价格支撑力度削弱。

到2021年11月25日，全国尿素周度开工率66.48%，环比上星期添加5.58个百分点，日产14.76万吨，环比前一周添加1.24万吨。尽管近期开工率和日产小幅上升，但天然气制尿素设备的泊车预期依旧足够。每年年末是尿素的需求冷季，叠加冬天用气严重，国内天然气制尿素企业都会在冬天进行季节性的检修，根本方案都在10月底至次年1月。

近期气头设备的开停直接影响尿素供给，从本年气头检修方案来看，西北和内蒙古的企业根本会于11月底前泊车检修，西南部分气头企业方案于12月泊车检修。假如气头检修悉数实现，全体的日产量丢失或许超越2万吨，估测直至下一年1月底，尿素供给均处于继续偏紧态势。供给收窄的预期直接点着了中下流贸易商的收购备货心情，华北、华东、华中商场农业备肥发动，商场买涨不买跌的心态引发大都尿素工厂预收订单添加显着，部分工厂和贸易商呈现提价惜售的状况。

受制于尿素下流刚性需求阻滞，以及出口被约束，下流抵抗高价货心态显着。前期需求疲软导致的负反馈使得尿素企业库存敏捷累积近100万吨，仅次于2020年疫情时期的水平。到11月24日，尿素企业库存为94.81万吨，环比上星期下降3.67%，或3.61万吨，其间河北、山东和河南首要产销区库存小幅下降，仅内蒙古和湖北区域库存呈现上涨。但是，在下流交投气氛转好的布景下，近期尿素企业库存呈现初次下降。到春节前，贸易商冬储的时刻仅剩2个月，后续继续重视贸易商冬储情绪改变后，备肥需求能否继续添加。

短期来看，尿素供给利好大概率会于年末进一步实现，但下流需求的继续性值得重视，短期尿素期价仍处于振动筑底的态势之中。中期来看，下一年一季度尿素供给预期上升，在出口需求没有打开的状况下，价格或许再度回归弱势。(作者单位：中信建投期货)