由于价格动摇日益剧烈和缺少流动性，美国20年期国债自从头发行以来，需求再三疲软，与商场上的其他财物的价差也越来越大。

20年期美债现在现已沦为美债商场上最廉价的惯例债券，其与30年期美债收益率的距离现挨近36个基点。

这不禁令出资组织Columbia Threadneedle的高档利率策略师Edward Al-Hussainy高呼：“(美国)20年期国债商场现已死去！”

据媒体剖析，20/30年期美债收益率距离之所以不断扩大，一部分是由于通胀涨涨不休，更首要的是，美联储正在对其9万亿美元财物负债表进行减缩，加重了收益率曲线的倒挂，由于商场上还有更多供给需求消化。

贝莱德美国多部分固定收益主管Bob Miller说：

“它从未真实取得任何动力，由于(20年期国债) 相关于其他相似(长时间)东西的买卖十分糟糕，流动性也很糟糕。” “然后，假定美联储(货币政策)现已调整了9个月，而且十分积极地企图收紧金融环境 ......这加重了现已显着的结构性缺点。”

剖析估计，20年期美债价格未来将维持在较低水平，由于财务部发行的数量远高于它的需求。

2020年上半年，美国财务部开端从头发行暂停了34年之久的20年期美国国债，为不断胀大的赤字供给资金，并将利率长时间锁定在较低水平。其第一次拍卖的规划为200亿美元，是其时财务部告贷咨询委员会(TBAC)主张的两倍。

疫情期间，跟着财务支出放缓，财务部减缩了20年期国债以及其他期限国债的拍卖规划。但在上季度，财务部减缩的速度显着小于TBAC主张的速度。

周五，财务部将向一级买卖商发送一份查询问卷，就其季度退款流程寻求反应定见，在此期间确认未来三个月的发行规划。

Cabana表明，他将亲近重视财务部预备明显减少20年期美债拍卖规划的任何依据。 “财务部基本上需求减少，直到(20年期美债)收益率稳定下来，但对或许没有任何真实合理的发行水平持敞开情绪。”

除了供给过剩之外，商场估计20年期美债不在受欢迎的原因还在于国债商场动摇性的上升。

近期受美联储加息预期和经济衰退的影响，国债商场动摇日益剧烈。加上需求低迷，20年期国债价格呈现了较大动摇。

不过，低价的价格、相对较小的动摇性和流动性也为20年期美债带来了一批新的出资者：对冲基金。

据剖析，对冲基金一般实力雄厚，可以接受更家剧烈的动摇，并长于进行价差买卖，是现在20年期美债最活泼的出资者之一。

一家大型美国对冲基金的出资组合司理表明：“当你考虑到你所面对的危险时，你需求运用杠杆来取得真实的报答，关于大多数人来说，要持有必定规划就变得十分、十分困难。”

“这便是为什么你会看到对冲基金更有或许企图入市，”出资组织Vanguard美债主管John Madziyire表明。