事情谈论

1 月大型银行信贷同比大幅多增，中小银行则同比少增。前期现已发表了2022 年1 月社融、信贷数据初值，人民币借款新增3.98 万亿元，显着高于商场均匀猜测值，反映银行加码宽信誉。从本次发表的各类型银行信贷出入状况能够更明晰看出：1)大型银行(六大国有银行+国家开发银行)1 月人民币借款新增金额到达1.95 万亿元，创前史新高，且同比2021 年1 月多增4972 亿元，其间，四大国有银行新增1.40 万亿元，同比多增2862亿元，由此测算，交通银行+邮储银行+国家开发银行同比多增2110 亿元。2)中小银行新增人民币借款1.91 万亿元，低于2021 年同期，同比少增294 亿元，且只是小幅高于2019 年同期。从信贷结构明晰可见，全国性大型银行是年头信贷“开门红”的投进主力，咱们判别新老基建是最主要投向，而中小银行疲弱，进一步反映了融资需求低迷，咱们估计其间股份行“财物荒”压力更大，房地产出资下行也是主要原因。

1 月结构性存款强势反弹，源于时节要素+出资需求暂时低迷。从存款端数据来看，1 月结构性存款大幅新增8924 亿元，这是继2020 年二季度敞开结构性存款“压降式”监管作业后，单月反弹金额最高的月份(此前仅2021 年1 月、7 月别离反弹5757、1123 亿元，其他月度均坚持压降)。从时节要素视点，1 月是银行揽储+信贷投进高峰期，结构性存款短期上升是正常状况，估计后续将从头回归压降趋势。从结构视点，企业结构性存款新增7093 亿元，是最主要增加点，考虑新增金额较高，咱们判别反映了企业短期向实体经济出资的需求仍比较疲弱，在信贷先行大幅投进、融资需求没有跟进的阶段，存在必定程度的资金空置。从不同类型银行来看，大型银行、中小银行别离新增4907、4017 亿元，中小银行在信贷投进弱的状况下大幅新增结构性存款，也反响揽储压力。

持续等待稳增加、宽信誉加码，看好2022 年银行股上涨行情。咱们在年度出资战略陈述中着重，经济增加预期是决议银行股行情的中心要素，2022 年稳增加成为宏观经济主线，经济增加预期触底上升，随同银行股估值上升。当时阶段，尽管1 月社融、信贷新增金额创前史新高，但咱们估计实体经济投融资需求仍有待复苏，稳增加方针力度仍然需求加码，构成什物作业量以安稳经济增速。咱们猜测2022 年一季度末人民币借款(社融口径)同比增速11.6%，尽管增速与2021 年底相等，但考虑2021Q1 高基数，实践投进金额现已十分可观。一起，咱们猜测社融同比增速上升到10.7%，主要由政府债券拉动。

出资主张：2022 年持续看好银行股上涨行情，中心逻辑仍是“信任稳增加、等待宽信誉”，稳增加主线持续推进银行股估值上升，一起优质银行仍然坚持优异的成绩增速和稳健的财物质量。个股层面，要点引荐基本面优异、财物质量杰出的常熟银行、招商银行、宁波银行，一起主张重视估值相对低、成长性高的邮储银行。

危险提示

1、信贷需求低迷，借款增速持续下行；

2、财物质量动摇，不良借款率显着上升。