首要定论
一、 美国财务政策有望落地，美元短期触底可期
自从第一阶段的财务政策到期后，美国劳动力商场呈现显着改进放缓痕迹。11月非农数据大幅低于前值和美国10月JOLTs 中闪现招聘人数下降和离任总人数上行，均标明若财务政策持续“难产”的话，美国作业改进因财务政策缺位而持续放缓。
跟着第一轮财务影响到期，第二轮财务影响方案阅历了绵长的路途。当疫情在3月份到达巅峰时，国会两院敏捷采取了2.2万亿美元的紧迫影响方案，但跟着COVID-19病例的激增和经济放缓，以及大部分协助资金逐渐见底，5月，众议院经过了一项名为《HEROS ACT》的3万亿美元的民主党法案，但遭到共和党操控的参议院驳回，共和党坚持以低于1万亿美元的 “减肥版”经济影响法案。
短期财务影响有望落地，估计财务影响在9000亿美元左右。12月1日美国众议院议长佩洛西将前期期望的2.2万亿美元的财务政策下调至9080亿美元，但共和党依然坚持5000亿美元的影响法案。现在来看，两党在企业债款维护和州和当地政府的协助两大问题上呈相反心情。估计后续两边各退一步概率较大，支撑向财务赤字较严峻的州和当地政府供给额定救助，别的创立一个暂时联邦职责维护屏障，但各州自行拟定法令。
财务影响落地意味着美国财务政策的二阶拐点呈现，叠加欧元区钱银政策进一步宽松，美元指数阶段性见底概率较高。7月以来，美元指数和美德利差呈现显着违背，因为商场对财务政策落地的预期较大，提早预付了美元的信誉，招引了更多跨国资金流入美国债市；但因为欧美疫情再次迸发，且美国对疫情的防控程度远不如欧洲，对美元指数呈下行压力。未来看，跟着第二轮财务影响的落地，意味着美国财务政策的二阶拐点闪现，叠加欧元区钱银政策进一步宽松，美德利差和美元指数将会趋同共同上行。
二、 美国10月JOLTs高于前值、11月通胀小幅好转，12月顾客决心大幅上升
1、美国10月JOLTs高于前值和预期：制造业、教育和健康服务为首要提振。
2、美国11月CPI环比小幅上行，年率相等于前值：动力价格为首要提振。
3、美国11月PPI环比相等前值，年率超预期：动力价格为首要提振。
4、美国12月密歇根大学顾客决心指数初值高于预期：首要对经济远景长时刻的达观心情推动了指数上行。
三、 本周要点重视美联储和日央行利率抉择、美国联储制造业、零售出售和房子商场
事情：美联储发布利率抉择、日本央行发布利率抉择。
数据：美国12月纽约和费城联储制造业指数、德国12月IFO商业景气指数、美国11月工业产出、零售出售、新屋开工和营建答应。
危险提示：
1、疫情二次迸发对全球经济影响的不确定性上行；2、政府应对办法和办法不妥，恐慌性心情延伸；3、钱银政策收紧超预期，危险财物动摇加重。
正文如下
一、美国财务政策有望落地，美元短期触底可期
自从第一阶段的财务政策到期后，以美国劳动力商场为主的部分目标呈现显着改进放缓痕迹。10月JOLTs和11月非农有部分数据闪现若财务政策持续“难产”的话，美国作业改进因财务政策缺位而持续放缓，别的现在，美国再次遭到疫情反弹的冲击，这意味着改进动力缺乏的话，会拉长全体劳动力商场复苏时刻，或许会呈现08年金融危机后，劳动力商场再次探底的状况。详细来看：
1)11月非农数据大幅低于前值和预期。11月季调后美国非农作业人数新增24.5万人，远低于预期将新增46.9万人，更低于前值下修的61万。虽然永久赋闲率和前值相等，但因为非农数据到的是时刻是11月中旬，所以意味着11月下半旬的疫情更严峻迸发并未记录到11月的非农数据中，这也意味着12月的非农数据即便总量上或许呈现上升，但结构上仍会呈现劳动力商场持续放缓的显着痕迹。
2)美国10月JOLTs 职位空缺数虽然上行，但招聘人数下降和离任总人数上行。数据闪现，10月招聘人数为581.2万，低于前值的588.6万；总离任人数为510.7万人，高于前值的484.4万人。且离任率为3.6%，较前值的3.4%呈现小幅上升；自愿离任率为2.2%，相等于前值，且自愿离任人员职业散布首要会集在艺术、文娱和休闲范畴，且联邦政府自愿离任的人员呈现上行，但在住宿、餐饮服务和其他服务自愿离任数回落。这一方面标明疫情对居民的影响力依然很大，居民除了购买正常有必要用品和出门饮食外，依然不太乐意去非必要的公共文娱场所；另一方面意味着在11月疫情更严峻和封闭办法更严厉的布景下，对服务业人员作业决心冲击较大，住宿和餐饮服务自愿离任率或许会进一步上行。
跟着第一轮财务影响到期，第二轮财务影响方案阅历了绵长的路途。当疫情在3月份到达巅峰时，国会两院敏捷采取了2.2万亿美元的紧迫影响方案。由特朗普总统签署成为法令的《CARES ACT》包含一系列针对巨细企业的借款和赠款；向资金短缺的州和当地政府供给超越3000亿美元的协助；供给联邦赋闲稳妥金；很多的新公共卫生和医院开销和$ 1,200的影响性支票。跟着COVID-19病例的激增和经济放缓，以及大部分协助资金逐渐见底，别的一揽子财务影响方案落地的紧迫性加重。本年5月，众议院经过了一项名为《HEROS ACT》的3万亿美元的民主党法案，该法案具有许多与CARES相同的功用，首要加大了州和当地政府的协助，而且对房主和房客进行了很多的协助。但共和党操控的参议院未经过第二轮影响法案，坚持以低于1万亿美元的 “减肥版”经济影响法案，其间没有包含为个人供给支票，也没有为州和当地政府供给协助。
短期财务影响有望落地，估计财务影响在9000亿美元左右。在11月非农数据大幅回落后，美国财长姆努钦、上一任美联储主席以及下任美国财长耶伦、美联储主席鲍威尔、美国中选总统拜登等纷繁呼吁赶快达到财务影响商洽，以避免约1200万美国人失掉赋闲救助金后面对生计问题，标明新一轮财务影响商洽落地的紧迫性加大。12月1日美国众议院议长佩洛西将前期期望的2.2万亿美元的财务政策下调至9080亿美元，首要包含2880亿美元的小企业协助，其间包含用于薪资维护方案的资金；1800亿美元的赋闲福利；1600亿美元的州和当地政府救助；以及职业协助基金，包含向航空业供给170亿美元的协助，并在12月3日和参议院首领麦康奈尔重启商洽，但麦康奈尔依然相对坚持大约只要5000亿美元的协助方案。现在来看，两党均对小型企业的协助、扩展赋闲救助金和稳妥规模、为疫苗分发和其他抗疫作业供给资金三大范畴标明乐意供给支撑。但在企业债款维护和州和当地政府的协助两大问题上共和党和民主党呈相反心情。共和党坚持优先考虑企业债款维护(liability protections)，以为受疫情影响的企业应免于被上诉，遭到民主党对立。而民主党坚持对州和当地政府进行资金协助遭到了共和党的对立。估计后续两边各退一步的概率较大，支撑向财务赤字较严峻和资金紧张州和当地政府供给额定救助，别的创立一个暂时联邦职责维护屏障，但各州自行拟定法令。
财务影响落地意味着美国财务政策的二阶拐点呈现，叠加欧元区钱银政策进一步宽松，美元指数阶段性见底概率较高。自疫情在海外迸发后，为缓解美元荒，美联储不只降低了联邦基金利率，并敞开了量化宽松，财物负债表扩展的绝对值远超其他首要经济体，导致流动性危机缓解后，美元指数震动回落。从历史经验来看，美德利差和美元指数大部分的时刻都是呈同步走势，两者之间的正相关性较强，但7月以来，美元指数和美德利差呈现显着违背，表现出虽然美元指数走弱，但美德利差走阔。因为汇率的中期动摇首要遭到不同钱银的财物收益率预期改变的影响，而商场对财务政策落地的预期较大，提早预付了美元的信誉，叠加通胀预期上行，招引了更多跨国资金流入美国债市，但因为欧美疫情再次迸发，且美国对疫情的防控程度远不如欧洲，导致有更多的资金撤出美股，对美元指数呈下行压力。从未来看，财务影响落地意味着美国财务政策的二阶拐点呈现；与此一起，欧元区发布12月三大利率依然坚持不变，但将1.35万亿欧元的紧迫抗疫购债方案(PEPP)再添加5000亿欧元，并至少延伸至2022年3月底，别的第三轮定向长时刻再融资操作(TLTRO)优惠利率将接连至2022年6月。短期来看，美德利差和美元指数将会趋同共同，美元指数企稳呈现小幅上行。
二、美国10月JOLTs高于前值、11月通胀小幅好转，12月顾客决心大幅上升
1、 美国10月JOLTs高于前值和预期
美国10月JOLTs 职位空缺数为665万，高于预期的630万，高于前值的649万；招聘人数为580万，低于前值的589万人；离任总人数添加到了510万，离任率为3.6%，较前值的3.4%呈现小幅上升；自愿离任率为2.2%，相等于前值。
职位空缺数上行首要遭到制造业、教育和健康服务提振。详细数据闪现，10月私营部门职位空缺数上升595万人，较前值的579.5万人呈现小幅上升。其间制建筑业职位空缺数为23万，高于前值22.3万；制造业职位空缺数为52.5万人，高于前值49.2万人；教育和健康服务职位空缺数为135.8万，高于前值121.5万；政府部门职位空缺数为70.2万，高于前值的69.9万，其间联邦政府职位空缺数为10.1万，高于前值9.5万，州和当地职位空缺数为60.2万，低于前值60.5万。交易、交通和共用设备职位空缺数110.2万，低于前值114.2万，其间批发和零售交易均呈现小幅回落；金融活动职位空缺数为29.3万，低于前值30.1万；专业和商务服务职位空缺数为125.2万，低于前值126.8万。
2、美国11月CPI环比小幅上行，年率相等于前值
依据美国劳工统计局12月10日发布的数据闪现，美国11月CPI季调后月率0.2%(前值0%，猜测值0.1%)；11月中心CPI月率未经季调值为0.2%(前值0%，猜测值0.1%)；11月CPI年率未经季调的值为1.2%，高于猜测值1.1%，与前值相等；11月中心CPI年率未经季调的值为1.6%，高于猜测值1.5%且与前值相等；11月CPI指数未经季节性调整值为260.23(前值260.39，猜测值260.09)；11月季调后中心CPI指数为269.89(前值269.3，猜测值269.6)。
动力价格为首要提振。分项上来看，食物方面，11月食物指数在10月上涨0.2%后跌落0.1%，其间家庭食物指数在10月份上涨后跌落0.3%。从年率上来看，曩昔12个月，家庭食物指数上升3.6%，其间肉类、家禽、鱼类和鸡蛋指数涨幅最大为5.9%。动力方面，11月动力指数接连第六个月上涨，为0.4%，其间燃料油指数继9、10月份下降之显着上升为3.6%；动力服务指数中电力指数接连第三个月上升，为0.5%。从年率来看，动力指数在曩昔12个月下降了9.4%，动力产品指数大幅跌落，燃料油指数跌落26.4%，汽油指数跌落9.3%；动力服务指数在曩昔12个月上升包含天然气指数上升4.4%，电力指数上升1.6%。中心CPI指数中住宅指数11月上涨0.1%，是接连第四次上涨0.1%，租金指数和业主等价租金指数在10月均上涨0.2%后11月坚持不变；11月家居用品及运营指数上升0.7%；文娱指数上升0.4%，较前值相等，是接连第四个月上升；服装指数继9、10月份跌落后，11月上涨0.9%；航空票价指数11月上涨0.9%(前值3.5%)；医疗保健指数小幅下滑0.1%，其间医院服务指数和医师服务指数别离上升0.3%和0.1%；新车指数继9月和10月上涨后跌落0.1%；二手车和货车指数跌落1.3%。从年率来看，11月中心CPI上涨1.6%，住宅指数上涨1.9%；二手车和货车指数上升10.9%；医疗保健指数上升2.4%；服装、航空票价和机动车辆稳妥指数均有所下降。
3、美国11月PPI环比相等于前值，年率超预期
依据美国劳工统计局12月11日发布的数据闪现，11月美国PPI月率为0.1%，与猜测值相等但低于前值0.3%；中心PPI月率为0.1%，与前值相等；11月PPI年率为0.8%，高于前值0.5%和猜测值0.7%，是自2月以来最大涨幅；中心PPI年率1.4%(前值1.1%，猜测值1.5%)。
终究需求中动力价格为首要提振。分项上来看，终究需求方面，11月终究需求产品指数上涨0.4%，是接连第七次上涨，其间动力价格上涨1.2%，柴油指数上涨8.4%；相比之下，汽油指数跌落1.9%。终究需求食物指数上涨0.5%，其间鱼类、油料籽、猪肉价格走高。中心需求方面，11月中心需求服务指数小幅跌落0.1%，是自5月跌落0.3%以来初次跌落，首要原因因为中心需求的运送和仓储服务价格下降了0.5%。按生产流程区分，第一阶段中心需求的产品总投入指数增加2%而服务业总投入的价格下降0.2%；第二阶段中心需求指数上涨2%，是自2016年12月攀升2%以来的最大涨幅；第三阶段中心需求价格在10月上涨0.4%后11月上涨0.9%；第四阶段中心需求价格上涨0.3%为接连第七次上涨，中心需求产品指数上涨0.4%，服务业总投入价格上涨0.3%。
4、美国12月密歇根大学顾客决心指数初值高于预期和前值
美国12月密歇根大学顾客决心指数初值为81.4，高于预期的76和前值的76.9；美国12月密歇根大学现况指数初值为91.8，高于前值的87；美国12月密歇根大学预期指数初值为74.7，高于前值的70.5。
因为对经济的长时刻远景更为达观，12月初美国顾客的决心有所提高。决心升温或许反映了人们对疫苗行将上市的达观等待，估计疫苗将带来防疫约束的松绑和正常日子的回归。别的，继拜登的推举中，民主党选民变得愈加达观，而共和党选民更失望，在从8月到12月的五个月中，民主党选民的预期指数上升了39.5点，而共和党选民的预期指数则下降了34.9点。关于通胀预期来说，未来一年的通胀预期依然坚持低迷，数据闪现美国12月密歇根大学1年期通胀率预期初值为2.3%，低于前值的2.8%；美国12月密歇根大学5-10年期通胀率预期初值为2.5%，相等于前值的2.5%。
三、本周要点重视美联储和日央行利率抉择、美国联储制造业、零售出售和房子商场
1。 本周要点重视美联储和日央行利率抉择
本周要点重视12月17日美联储发布利率抉择，一起发布经济预期和利率预期点阵图和18日日本央行发布利率抉择。
2、本周要点重视美国联储制造业、零售出售和房子商场
本周要点重视12月15日美国12月纽约联储制造业指数(料上行)、美国11月工业产出月率(%)(料回落)、12月16日美国11月零售出售月率(%)(料回落)、12月17日美国12月费城联储制造业指数(料回落)、美国11月新屋开工年化月率(料上升)和美国11月营建答应月率(料上升)和12月18日德国12月IFO商业景气指数(料上升)。
危险提示：
1、疫情二次迸发对全球经济影响的不确定性上行；
2、政府应对办法和办法不妥，导致恐慌性心情和预期紊乱；
3、钱银政策收紧超预期，危险财物动摇加重。