2021年9月14日冠城大通（600067）发布公告称冠城大通股票：华宝证券、其他投资者于2021年9月13日调研我司冠城大通股票，本次调研由财务总监 李春,董事会秘书 余坦锋,电磁线业务板块 林晖,计划财务部总经理 郑心亭,证券事务代表 李丽珊负责接待。
本次调研主要内容：
一、公司基本情况介绍冠城大通是一家历史悠久、实力雄厚的综合性上市公司,公司主营业务为房地产开发和电磁线制造与销售,并涉足金融、新能源和健康养生领域。其中房地产业务主要以大北京、大南京等经济较为发达的地区为主,北京主要是正在开发的商品房项目冠城大通百旺府,以及商业写字楼一体的综合体西北旺新村A3项目,南京主要是在冠城大通蓝湖庭、冠城大通和棠瑞府、冠城大通华宸院三个项目,同时在苏州常熟和福州也有几个项目布局。电磁线板块目前有福州马尾和江苏淮安两个生产基地,产销量和技术水平均位居行业前列。新能源板块公司有生产锂电池的冠城瑞闽以及生产电解液添加剂的邵武创鑫两个业务。公司控股股东福建丰榕投资有限公司及其一致行动人STARLEXLIMITED共持有冠城大通股票536,957,056股,占公司总股本的35.99%。目前质押公司股票4600万股,占公司总股本较低。
二、问答
1、关于房地产"三条红线"政策,目前公司大概情况如何?后续如何化解?公司地产业务的规划、重心和发展方向是什么?关于"三条红线",公司目前触碰现金短债比这一条,其他两条红线不会触碰。对于改善现金短债比,公司除加快项目销售回笼资金外,还会在两个方面进行努力:一是争取尽快实现太阳宫D区土地一级开发项目的收储,二是西北旺新村A3地块商业项目已经出售给澜鑫置业,预计四季度将回收部分项目款,同时根据需要出售该项目部分写字楼,也可回笼部分资金。地产业务未来规划,公司将继续秉承聚焦重点城市、稳健扩张的战略,发挥区域品牌优势,重点打造"大北京、大南京"区域,继续保持一定的开发规模,做好各现有地产项目的精细化管理,增强销售力度,加快资金回笼。同时,适时根据公司总体资金情况通过竞买、收购等方式增加符合公司发展战略的土地储备,为后续地产业务可持续发展提供保障。在保持现有规模的同时,公司将增加租赁物业占比,预计未来租金收入占比将上升。
2、公司房地产业务未来的盈利情况如何?公司现有北京区域地产项目的毛利率相对其他地区较高,但从全行业市场情况来看,地产行业综合毛利率总体将呈现下行趋势。如果公司的业务及收入结构能及时进行结构性调整,地产业务的毛利率下行将可进行有效的对冲。
3、请简要介绍一下公司的锂电池、电解液添加剂业务情况,以及主要添加剂产品应用领域?锂电池方面,公司目前面临诸多困难,主要目标为努力消化库存,减少生产,进一步推进两轮车市场电池应用的销售,并根据市场情况积极寻求行业内合作机会。电解液添加剂方面,下属控股公司邵武创鑫是国内最早专业从事锂离子电池电解液添加剂研发生产的企业之一,生产产品已进入ENCHEM、JCEL、新宙邦、广州天赐、杉杉股份、国泰华荣等国内外知名电解液厂的供应链。上半年主要销售产品为VEC、DTD、DFP等,碳酸乙烯亚乙酯(VEC)主要用于储能电池项目;硫酸乙烯酯(DTD)是能使锂离子电池电解液使用效果更加优良的添加剂,公司生产的DTD产品具有流动性好、性能稳定的优势;二氟磷酸锂(DFP)作为电解液添加剂可提高电池的循环性能及高温存储性能。此外,邵武创鑫一方面重点推进新产品研发、在产产品工艺改进及优化及VC、FEC中试,碳酸亚乙烯酯(VC)是一种锂离子电池新型有机成膜添加剂,可以提高电解液的高低温性能,提升锂电池的比容量与循环寿命,还具有过充保护效果;氟代碳酸乙烯酯(FEC)形成SEI膜的性能更好,能提高电解液的低温性能。另一方面加强现场生产管理,提高生产效率和产品品质一致性,降低生产成本。邵武创鑫目前批量在产产品有6种,下半年开始逐步新建新产品VC、FEC产线和扩大DTD产能,预计明年达产后VC、FEC、DTD年产能将合计达到2,500吨。
4、请简要介绍一下公司的电磁线业务情况?包括技术水平、行业地位等?电磁线业务是公司重要的传统产业,历史悠久、技术实力雄厚,生产规模、科技研发水平及品牌影响力均居行业前列。公司控股子公司大通新材是中国电器工业协会电线电缆分会副理事长单位及全国电线电缆标准化技术委员会绕组线分技术委员会秘书处单位,主持、参与制定多项国家/行业标准。经过多年发展,公司已掌握电磁线生产工艺的核心技术,并具备规模化生产能力,是目前国内品种最全、技术水平最高的特种电磁线生产企业之一。公司产品主要应用于汽车电机、电动工具、工业电机、家用电器等行业领域,具有较强的市场竞争力。目前,公司拥有福州、淮安两个生产基地。今年上半年,公司电磁线业务实现产量4.33万吨,同比增长39.23%;实现销售量4.19万吨,同比增长38.28%;实现主营业务收入26.93亿元,同比增长90.18%;实现净利润0.90亿元,同比增长136.84%。
5、国内电磁线市场的空间有多大,是否有替代进口的空间?根据中国电器工业协会电线电缆分会数据,2019年我国电磁线需求量为175万吨。根据中国电器工业协会电线电缆分会的统计,以及相关电磁线生产企业公开披露信息,目前我国电磁线生产企业中产量前十位的企业产量总和超过行业总量的1/3。目前电磁线行业下游需求主要为国产,主要由于原材料铜以及产成品的运输成本高,一般国内电磁线生产商也主要服务于国内客户。
6、公司电磁线产能规划如何?公司将通过技改更新等方式,逐步增加产能。公司的技术实力雄厚,产品质量优质稳定,客户数量众多,对行业发展具有较好的前瞻性,这些都将有利于公司产能的充分释放。
7、请简要介绍一下公司的扁线产品情况、客户关系及产能规划?公司是行业内较早开始研发扁线的企业,早期应用于工业电机上,近几年随着新能源汽车的发展需求逐步增加。公司与业内多个新能源车企保持合作,有的已经批量供货,有的尚在验证或洽谈之中。鉴于与下游客户均有保密协议,不便说明具体客户名单。扁线生产商进入新能源车企的供应商名单需要进行多重的认证,历时几个月到一两年时间不等。新能源车企通常会选定几家生产商作为供应商,由于更换成本高,所以一般不会随意变换供应商。2020年度,公司扁线产品销量实现约2400吨。今年上半年,公司根据市场需求积极发展扁线业务,扁线产品销量1,851.53吨,同比增长115.26%。公司目前仍在增加扁线设备扩大扁线产能,预计至今年底或明年初扁线产能将达到1万吨。
8、公司的电磁线业务如何应对铜价波动的影响?根据公司多年的运营经验,电磁线业务采用"基准铜价+加工费"的定价方式,一般先与客户约定铜价,使铜价波动的影响平移至客户,从而控制原材料价格波动风险。
9、公司电磁线业务的加工费大概多少?是否稳定?受电磁线产品种类、工艺流程、客户议价能力和市场竞争激烈程度等因素的影响,不同产品类别在不同时期的单位加工费水平有所不同。部分大客户享有较强的议价能力,其加工费可能会存在一定程度的波动。但公司通过技术改进、开发新产品等方式,近几年加工费整体保持稳定。
10、电磁线行业未来替代性如何?电磁线作为重要的电子专用材料,被广泛运用于电动工具、汽车电机、工业电机、家用电器等领域,近年来随着产品创新发展逐步运用到风电、核电、新能源汽车等先进制造领域。就目前的技术水平及原材料成本而言,电磁线被大规模替代的可能性较低。
冠城大通主营业务：对外贸易;电器机械及器材,自动化仪表及系统制造、维修、销售,有色金属材料加工;五金、交电的批发、零售;房地产开发。
冠城大通2021中报显示，公司主营收入44.28亿元，同比上升88.99%；归母净利润7247.59万元，同比上升161.42%；扣非净利润-2058.65万元，同比上升84.86%；负债率63.05%，投资收益1.08亿元，财务费用1.55亿元，毛利率15.91%。