全球的极点气候越来越多，5月28日，巴西政府宣布干旱正告，称该国正面对91年来最严峻干旱期，严峻影响了水力发电和农业。比平常愈加枯燥的气候影响了巴西糖和咖啡的产值，推进期货价格上涨，巴西是这些产品最大的供给国。巴西矿业和动力部表明，未来数月干旱状况将继续存在，特别是在东南部和中西部区域。巴西的干旱现已对当地的农作物构成严峻影响，并开端对整个该产品的工业链构成价格冲击。
巴西为全球最大食糖出产、出口国，一起其将过半甘蔗用于出产乙醇，为全球第二大燃料乙醇出产、第三大燃料乙醇消费国，乙醇为巴西食糖的直接竞赛品。2021年4月开端，巴西长时间干旱引发的甘蔗、玉米减产忧虑加重，以甘蔗、玉米为质料出产的巴西乙醇价格水涨船高，创近20年以来新高，ICE原糖价格也在巴西甘蔗减产及乙醇价格支撑下，创近4年新高，后期走势备受重视。依据巴西乙醇对巴西乃至全球食糖商场的重要影响，本文将全面介绍巴西燃料乙醇职业的开展进程、现状和方针，以及气候的影响，以期为出资者供给参阅。
职业开展阅历三个阶段
在1973年第一次石油危机期间，全球油价在几个月内翻了几番。巴西超越80%的石油依靠进口，为了缓解石油危机带来的压力，并从久远视点保护本身动力安全，巴西开端出资乙醇燃料出产和设备建造。现在，巴西已是世界上最大的乙醇出产国和消费国之一，在产值方面仅次于美国，在消费方面位列第三(仅次于美国和德国)。巴西的燃料乙醇工业阅历了从兴起到低谷再到复兴的进程。
1973年至1985年为兴起期。1973年，巴西将开展乙醇燃料上升到国家战略层面，1975年，推出国家乙醇燃料方案，该方案分为两个阶段。1975—1978年为第一阶段，巴西政府强制推广E20乙醇汽油，要求一切加油站都供给乙醇泵，一起对正常轿车发动机作微谐和改善使其可运用E20乙醇汽油。此外，鼓舞原有工厂扩展出产规模，规矩其承当10%的乙醇燃料出产任务。1979—1985年为第二阶段，巴西开端出产能够运用纯乙醇的E100轿车，并向乙醇出产商供给15亿美元借款，一起革除乙醇轿车和燃料乙醇出产时的工业产品税和液态燃料单一税。到1985年年末，巴西乙醇产值由1975年的7.4亿升添加至105亿升，占全球总量的80%；乙醇出产厂由151家增至295家；乙醇轿车开端大规模投入运用，新出产轿车中3/4以上选用乙醇燃料发动机。
1986年至2002年进入低谷期。1985年，巴西长达21年的武士独裁统治完毕，进入文官年代。文官政府采纳不同于军政府时期的办法来开展乙醇燃料，减少国家对乙醇开展的干涉，撤销对蔗农的补助，撤销对乙醇出产商的借款和相关免税方针，实施乙醇掺入汽油的起浮份额制，终究彻底铺开乙醇价格。与此一起，世界糖价暴升，而世界油价大跌，巴西的动力方针转向以石油消费为主，巴西糖厂转为多产糖，导致巴西燃料乙醇职业开展阅历转型阵痛。1997—1998年，巴西乙醇轿车年产值仅1000多辆，缺乏鼎盛期的2%。
2003年至今开端复兴。2003年，巴西研制出可恣意挑选乙醇、汽油或乙醇与汽油恣意份额的灵敏燃料轿车。由于世界原油和原糖价格呈现新一轮价格改变，一起，气候改变与动力安全越来越成为世界社会重视的焦点，巴西将燃料乙醇职业面向大规模商业化开展阶段。现在，巴西国内出售的轿车85%以上都是灵敏燃料轿车，车主能够自由挑选添加纯乙醇或掺混必定份额的乙醇汽油。
出产厂家会集在中南部
巴西出产燃料乙醇的质料绝大部分为甘蔗，少数为玉米。出产的乙醇又分为含水乙醇和无水乙醇，其间，含水乙醇能够直接在灵敏燃料轿车或乙醇轿车中运用，无水乙醇则需以必定份额强制混入汽油中运用。
巴西的燃料乙醇厂首要会集在盛产甘蔗和玉米的中南部。巴西甘蔗出产乙醇前史悠久，糖厂能够将甘蔗在出产糖与乙醇间灵敏转化，首要是依据两者比较收益及资金回笼状况决议，自21世纪以来，南巴西乙醇用蔗比均超越50%，玉米出产乙醇则敞开于2014年。2020年，巴西具有360家乙醇厂，其间玉米乙醇厂11家(9家独立出产玉米乙醇、2家可灵敏出产甘蔗乙醇和玉米乙醇)，以出产周期240天核算，乙醇产能428亿升，无水乙醇产能228亿升。
2020/2021榨季，巴西出产了325.78亿升乙醇，其间91.9%来自甘蔗，而中南部在全国乙醇产值中占比93.4%。由于高产糖收益影响糖厂将产糖用蔗比进步11.74个百分点至46.07%，在甘蔗增产2.5%状况下，巴西中南部乙醇减产8.4%，降至304.43亿升。不过，玉米乙醇产值由16.24亿升攀升至26.5亿升，增幅63%，产值占比由4.88%进步至8.7%。
巴西中南部自2020年9月开端呈现旱情，对甘蔗、玉米成长晦气，且糖价收益高导致乙醇减产忧虑显着。依据巴西国家产品供给公司最新猜测，2021/2022榨季，巴西中南部甘蔗榨量、产糖量、乙醇量料为5.748亿吨、3580万吨、283.6亿升，同比降4.6%、6.4%、7.4%，估计玉米乙醇产值35亿升，同比增32%；估计2020,2021年度巴西玉米产值1.064亿吨，较前期预期有所下调，但仍有望增产3.7%。
进口量受方针影响较大
巴西灵敏燃料轿车的遍及和强制在汽油中混合无水乙醇方针影响巴西燃料乙醇消费。自2003年推出灵敏燃料轿车开端，巴西灵敏燃料轿车占有率迅猛添加，2015年到达高峰，灵敏燃料轿车销量在一切轻型轿车中的占比到达88.45%，现在挨近85%。灵敏燃料轿车能够运用汽油C或含水乙醇作为动力，车主一般依据乙醇/汽油比价挑选燃料，70%为分界线，高于分界线则更倾向于运用汽油，反之喜爱乙醇。
此外，巴西强制在汽油中混合的乙醇份额为全球最高，2011年以来混合份额在20%—27%区间，其间，2015年3月以来维持在27%。汽油消费添加的一起，也带动无水乙醇消费，2019年，巴西燃料乙醇消费量到达328.5亿升前史新高，乙醇总混合份额高达54.1%。
巴西超越90%的燃料乙醇出口自中南部区域，美国为最大出口目的地。2017/2018榨季至2020/2021榨季，巴西榨季乙醇出口量逐年添加，自14.5亿升增至19.1亿升，出口在产值中的占比由5.2%进步至8.9%；累计出口80.2亿升，其间出口至美国39.8亿升，占出口总量的50%。
依据2005年美国《动力方针法案》和2007年美国《动力独立和安全法案》，美国政府要求在出售的车用燃猜中添加生物燃料，美国环境保护署每年发布可再生燃料规范(RFS)，及与之配套的可再生燃料责任数量(RVO)和可再生燃料识别码(RIN)，一切以石油为根底的汽油或柴油的炼油厂或进口商有必要出示相应的RINs量。RIN具有钱银价值，并且能够流转，各方能够购买RIN以实行其责任或出售剩余的RIN.2020/2021榨季，巴西乙醇出口量同比添加54%，首要受美国玉米乙醇D6RIN价格大涨和巴西钱银大幅价值下降影响，而前者是主因。
2020年上半年，疫情导致美国动力价格大幅下挫，但汽油价格跌幅远超乙醇，下半年开端玉米价格大涨又进步乙醇出产成本，掺混乙醇不经济，导致玉米乙醇D6RIN价格继续上涨，鼓舞出产商将乙醇混合到石化燃猜中。巴西是受疫情冲击最严峻的新式经济体，雷亚尔大幅价值下降让巴西乙醇竞赛力增强，然后影响出口至美国的乙醇放量。
当时美国D6RIN价格已涨至1.9美元/加仑，美国汽油消费添加预期仍将对D6RIN价格构成支撑。不过，依据CBOT乙醇价格折算，2021年6月合约的乙醇价格挨近3290雷亚尔/立方米，低于巴西乙醇3600雷亚尔/立方米的出厂价，本榨季巴西向美国出口乙醇量将趋于下滑。
巴西的燃料乙醇首要进口至东北部，绝大部分进口自美国，受方针动摇大。巴西政府依据国内乙醇供需及其他要素，不定期调整乙醇进口关税或设定零关税进口配额。2016/2017榨季至2019/2020榨季，获益于零关税进口配额，巴西乙醇进口量徜徉在14.1亿升—17.4亿升，较前几个榨季大幅添加，其间，进口自美国的乙醇份额超越90%。
2020/2021榨季巴西乙醇进口量大降65.2%至5.7亿升，除受巴西雷亚尔价值下降及疫情按捺乙醇消费影响外，更要害仍是受方针影响。2019年8月底拟定的乙醇年度零关税进口配额为7.5亿升，高于前两年的6亿升，但配额发放严厉，且只要出产商能请求必定量配额，按捺进口积极性。2020年8月底，零关税进口配额方针到期，巴西政府延伸方针90天，但自2020年12月14日起，巴西对进口自美国的燃料乙醇征收20%关税，乙醇进口量再次萎缩。若巴西连续乙醇进口方针，则新榨季进口量严峻依靠表里价差，添加难度大。
干旱致新榨季库存偏紧
自1977年以来，巴西政府强制性要求在汽油中添加必定份额的无水乙醇，混组成汽油方能出售，无水乙醇混合份额在18%—27.5%规模起浮，尔后巴西政府依据各方面状况对混合份额进行了屡次调整，单次调整起伏在2至5个百分点。最近的一次调整在2015年3月16日，无水乙醇混合份额由25%进步至27%，尔后未有改变。
2021年5月14日，燃料分销商称乙醇价格高且供给严峻，难以获得满意的乙醇以满意强制性混合要求，巴西全国燃料商业联合会要求下降汽油中的无水乙醇混合份额由27%降至18%。不过，巴西动力和矿业部表明，正在重视供给状况，没有看到减少乙醇混合的必要性。
就乙醇库存看，2020/2021榨季末(至2021年3月底)，南巴西无水乙醇库存8.14亿升，较5年均值低5%，库存偏紧；含水乙醇库存19.47亿升，较5年均值高14.4%，库存偏高。到了4月15日，南巴西无水乙醇库存6.35亿升，较5年均值低12%，但上榨季偏高库存拉高5年均值，批改极点数据，偏低值为6%，库存进一步趋紧；含水乙醇库存11.5亿升，为前史次高水平，较5年均值高8.5%。而4月1—15日，南巴西出产乙醇、无水乙醇量7.31亿升、1.04亿升，同比减少25.9%、41.47%，无水乙醇销量则为6.56亿升，同比添加24%。
无水乙醇库存严峻加重，一方面是由于糖厂减少产值，另一方面是汽油消费添加带动。
依据2021年巴西汽油消费计算数据，若无水乙醇混合份额由27%降至18%，无水乙醇消费量将降至72亿升，方针减量36亿升，相当于635万吨糖。当时仅归于燃料零售商提议阶段，相关方存在贰言，方针落实需时日。
依据南边共同商场协议，巴西乙醇的进口关税为20%，但是，自2010年4月开端，巴西将乙醇列入“破例名单”，下调进口关税至零，尔后政府依据国内乙醇供需及其他要素，不定期调整进口关税。
2016年下半年至2017年年头，巴西很多进口美国乙醇，2017年3月，UNICA要求政府对进口乙醇征收16%的关税，巴西东北部糖厂乃至要求康复20%的南边共同商场协议关税。2017年8月23日，巴西农业部提议，设定6亿升乙醇零关税进口配额，按季度发放，每季度1.5亿升，超量部分征收20%关税，两年后从头修订方针。2019年8月31日，巴西政府将乙醇零关税进口配额由6亿升添加至7.5亿升，2020年8月31日到期，遭到业界对立。
为减少方针调整对职业影响，巴西经济/外贸部于2019年10月21日拟定配额分销规矩，其间，2019年8月31日至2020年2月28日之间，只要2亿升配额，在接下来的两个季度，配额进步到每个季度2.75亿升，只要出产商能请求配额，且配额分配先到先得，每个出产者定量为250万升。2020年8月底零关税进口配额方针到期，巴西政府延伸方针90天。跟着美国和巴西商洽决裂，自2020年12月14日至今，巴西对进口自美国的燃料乙醇征收20%关税。
关于当时巴西乙醇价格高企及无水乙醇库存偏紧问题，美国部分组织以为，巴西撤销乙醇进口关税比减少汽油中的无水乙醇更具优势。依照当时巴西及美国的乙醇价格，撤销20%进口关税的确能够影响美国乙醇出口至巴西商场，但巴西政府在评价乙醇进口关税问题上，除了考虑动力价格要素外，还得评价对乙醇出产职业影响，此外，与美国间的政治关系也尤为要害。因而，估计撤销乙醇进口关税不会是巴西决策层的首选。
由于严峻的干旱损及巴西的产值，甘蔗供给严峻。巴西不能简略地经过进口乙醇来缓解供给严峻，由于美国等其他乙醇出口国的价格也在上涨，跟着疫苗接种的发展，美国驾车和游览人数也在添加。事实上，美国以玉米为质料的乙醇的价格也高企，以至于巴西的燃料价格开端更具优势。美国乙醇价格在曩昔12个月里简直翻了一番。就现在而言，巴西糖出口赢利仍高于乙醇。出产商BP-Bunge Bionergia表明，10月之前糖对乙醇的溢价最高可达3美分，但之后或许降至1美分。
综上所述，估计巴西新榨季乙醇产值与消费量一减一增，产值能够满意国内消费，但存在净出口，期末库存偏紧。当时无水乙醇库存偏紧，减少汽油中的无水乙醇混合份额存在必定合理性，但方针调整需时日，且不同调整份额及糖厂关于乙醇消费减量的应对，将对乙醇及糖价格发生不同影响。(作者单位：中州期货)