本年11月16日，百济神州(06160.HK，BGNE.O)公告称，方案在上海证券交易所科创板上市，并估计在2021年上半年完结。

数据显现，本年上半年百济神州主营收入、净利润别离为8.33亿元、-49.48亿元。这家至今比年巨亏的公司，在本钱商场却备受追捧。据计算，到11月30日，百济神州的港股、美股市值别离高达1672.33亿元、1529.4亿元。

备受追捧，必有可取之处。百济神州的研制管线、国际化符号、创始人资源，同行中可说是无出其右。不过，当研制过渡到上市、竞赛进入红海后，百济神州暗淡的药品销量能否持续支撑高估值还有待查询。

三个“顶尖”光环

一个高估值的神话，必定有一个关键词。百济神州的关键词是“顶尖”，即顶尖的研制管线、顶尖的国际化符号、顶尖的人脉圈层。三个“顶尖”，让商场对其趋之若鹜。

依据计算，本年上半年，百济神州研制开支高达41.8亿元，同比增加47.5%。同期的恒瑞医药，研制开销为18.63亿元。比照医药巨子，百济神州对研制的“烧钱”投入，称得上是大手笔。

许多资金投入研制，挑选抢手赛道，这是许多药企挑选的途径。百济神州也是这样逐步扩大管线的。

到本年上半年，百济神州具有超越25个在研药品，大部分处于当下最抢手的赛道，即靶向肿瘤细胞。作为一家建立10年的药厂，百济神州与同赛道的对手，如信达生物、君实生物等比较，管线规划愈加巨大。同期的信达生物、君实生物，在研药品各为23个、21个。

有了顶尖的研制管线，百济神州还有顶尖的国际化符号。

依据药明康德的一份查询，百济神州握有8个在研药品的全球开发权益。换言之，8个药品若悉数经过审阅，将在全球上市。这背面，也是本钱推高百济神州估值的原因，即国际化团队办理。

百济神州站的领导团队栏目，25位高管头像中，非华人面孔多达12位。中国籍的高管，清一色有过外资药厂任职的经历。国际化的高管团队，有助于推进药品能上市海外。2019年11月，百济神州研制的泽布替尼在美国上市，推行名为百悦泽。

研制管线丰厚、国际化团队坐镇，光这两点，百济神州就现已“傲世”同行。而创始人王晓东在西湖大学具有的尖端圈层，更令同行艳羡。

作为极具重视度的高校，西湖大学的座上宾都自带流量。王晓东与西湖大学校长施一公，同为科研身世。前者是北京生命科学研究所所长，后者是中科院院士。两人加上高瓴本钱的张磊，常围坐西湖大学的论坛上，点拨科技的未来。

材料显现，高瓴本钱持有百济神州12.64%股权。持股期间，高瓴本钱曾8次增持百济神州，以至于每次百济神州的股价创下新高，高瓴本钱也会赚取一波出资界的眼球。

暗淡的药品成果

“顶尖”的光环不断推进百济神州的估值，但刨去这些光环，百济神州的成果却有点暗淡。

本年上半年，百济神州具有两个自主研制的上市药品，即百悦泽、百泽安。其间百悦泽一起在中、美两国商业化。作为百济神州仅有的海外上市药品，陈述期内，百悦泽的全球累计销售额为769万美元(约5057.2万元)。

这个成果，难言超卓。华海药业在本年半年报中泄漏，其17个在美国上市的药品，占有率排在商场前列。与之比较，尽管百济神州有深入的“国际化”符号，但不管海外上市药品数量、商场占有率，都逊于华海药业。