东兴证券:香港回归20年,或为港股近期仅有正面催化要素

本文来自东兴证券，剖析师谭可、许磊。

摘要：

东兴证券以为，本轮年头以来以资金流入推进的估值扩张行情告一段落。7月港股商场大概率将呈现窄幅震动行情，难现大幅动摇。不过，该陈述也指出，本年时值香港20周年回归，如有相关方针利好或成为短期仅有对港股有正面影响的催化剂。从前史上看，1997年以来7月1日后一个月，恒指大都呈现上涨。

以下是正文：

1、近期咱们看到港股商场内地资金的流出，后续资金是否会回流港股，咱们对近期港股战略进行整理。

2、首要整理一下本年以来驱动资金流入的几大逻辑以及后续的改变：

1)海外资金环境趋紧，后续流入港股空间有限;

年头咱们看到海外资金流入港股的最主要动机是避险，根据对特朗普新政的不确定性、欧洲大选的黑天鹅以及地缘政治局势趋紧，但事实证明跟着本年各项事情的落地及预期内，海外危险偏好一直在上升。

而全球的资金格式继续收紧，美联储按期加息并推出缩表方案，而欧洲及日本央行现已开端逐步削减财物购买规划。

2)而内地资金流入，进入港股的动力从年头的装备需求逐步向当时的超量收益需求改变，而跟着估值的抬升，超量收益的难度越来越大。

大都板块处于前史均值上方

3、咱们以为本轮年头以来以资金流入推进的估值扩张行情告一段落。后续商场需要警觉的几个事情：

1)内地经济预期的下降以及钱银收紧的继续预期;

2)财报期权重标的的成绩实现，咱们初步判断超预期的或许性较小，权重标的如有低于预期的财报状况将对估值杀伤较大;

3)人民币币值安稳。受欧、日经济复苏以及美国经济数据差强人意，美元指数走势偏弱，必定程度上下降人民币汇率压力，且逆周期调理因子与人民币定价机制的再调整加强币值安稳预期;人民币币值安稳以及美元指数走弱将下降对保值动机的资金流入香港的吸引力;

4)A股行情抢占，港股此轮上涨，跑赢A股，跟着折价的缩小，内地商场参加MSCI等事情催化下对港股商场资金有必定程度上的抢占。

香港20年回归或为港股近期仅有的正面要素：

港股本年迎来较好的行情一大重要要素是上一年下半年以来的香港社政环境安稳，与内地联通的加强以及政治步调一致，是香港金融商场享有更多互联互通盈余的根底。

本年时值香港20周年回归，如有相关方针利好或成为短期仅有对港股有正面影响的催化剂。

4、详细战略与装备主张

综上，咱们主张要点重视7月1日后是否有相关方针辅导对商场必定的催化作用，一起因为资金面和根本面的限制，商场上升动力缺少，且因为处于8月财报密布期之前相对空窗，向下动力也显缺少，咱们以为7月商场大概率将呈现窄幅震动行情，难现大幅动摇。

详细装备上，咱们主张几个方向：

1)买卖型时机，7月1日前后或许呈现的对香港支撑促进的方针，更有或许呈现在金融范畴，因而主张重视香港本地多元金融板块，且现在估值较前史空间;

2)估值相对安全+根本面改进，主张重视港口与航运，本年以来受欧美经济复苏，出口增速继续超预期，且估值处于前史区间低位;

3)“类债券”安稳高股息率板块，商场缺少动摇国，安稳高股息类债券板块吸引力上升，主张重视公用事业板块。

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（修改：曹柳萍）