尽管上星期A股首要指数均呈现大幅回调，但导致商场跌落的原因首要在于外围商场不确定性的升温，而非国内本身的问题。现在各国所在的经济周期不同，方针空间也不同，与海外商场比较，国内经济基本面较好，货币方针的空间相对较大，这使得A股的性价比更高。 曩昔...

尽管上星期A股首要指数均呈现大幅回调，但导致商场跌落的原因首要在于外围商场不确定性的升温，而非国内本身的问题。现在各国所在的经济周期不同，方针空间也不同，与海外商场比较，国内经济基本面较好，货币方针的空间相对较大，这使得A股的性价比更高。

曩昔一周，在避险心情突然升温的影响下，全球股票商场呈现大幅跌落，而A股体现相对坚硬。就短期而言，若外围商场心情好转，叠加国内方针托底，A股有望迎来阶段性反弹

避险心情升温，全球股市剧烈动摇

上星期全球股票商场大幅跌落，美股两次呈现熔断。经过比照全球首要国家和地区指数的走势能够发现，A股的体现最为坚硬，这种现象并非偶尔。实际上，自2月下旬以来，尽管全球避险心情不断升温，但A股却持续跑赢外盘商场。一方面，体现出与国外比较，国内对疫情的操控措施愈加活跃，并取得了显着成效；另一方面，也反映了当时国内货币方针的空间较国外而言具有必定的优势。就A股本身来说，曩昔两周，在海外商场的影响下，行情的动摇显着增强，增加了期指单边买卖的难度。此外，主板和创业板轮动现象较为显着，全体商场风格愈加趋向于均衡，与2月份科技生长股的锋芒毕露构成鲜明比照，因而也增加了期指跨种类套利的难度。

值得注意的是，上星期以北向资金为代表的外资净卖出额达417.95亿元，创前史最大单周净卖出纪录，使得与外资相关性较高的板块承压。尤其是上星期五盘中，尽管A股呈现反弹，但北向资金持续大幅流出，使得上证50和沪深300等大指数体现相对较弱。咱们以为，近期外资频频大幅流出，除了不确定性升温而战略性紧缩股票等危险财物装备的原因外，还有很大一部分原因是上星期美股产生流动性危机。因为美股的高杠杆率、高被迫买卖和高程序化买卖特征，当商场接连大跌后，许多组织需求及时弥补买卖保证金才干不被强制平仓，组织挑选卖出美债、黄金，乃至是A股和我国国债，来弥补美股流动性。因而，上星期四晚间，伴跟着美股再次熔断，世界金融商场呈现人民币汇率价值降低、黄金大跌、美元指数拉升等现象。

国内货币方针空间较大，A股独立行情有望连续

咱们以为，当时驱动商场的首要逻辑仍然在于流动性宽松和方针面利好。尽管上星期A股首要指数均呈现大幅回调，但导致商场跌落的原因首要在于外围商场不确定性的升温，而非国内本身的问题。现在各国所在的经济周期不同，方针空间也不同，与海外商场比较，国内经济基本面较好，货币方针的空间相对较大，这使得A股的性价比更高。具体来说，考虑到对冲疫情的需求仍然存在，而且中美利差处于高位，估计国内相对宽松的方针还将保持一段时刻。跟着定向降准落地，3月16日的MLF利率和3月20日的LPR报价大概率进一步骤降，这将对A股的估值起到支撑效果。估计短期A股仍然会强于外盘商场，独立性行情有望连续。

上星期五，美国宣告进入“国家紧急状态”应对新冠肺炎疫情，这将很大程度上缓解商场因忧虑措施不力而带来的惊惧心情。此外，美国财政部长姆努钦表明，美联储和财政部争夺供给“不设限的流动性”，在惊惧心情缓解和方针面宽松的两层效果下，估计美股动摇率收敛，对A股的负向影响也会逐渐削弱。假如外围商场惊惧心情能够逐渐平缓，叠加国内方针的持续托底，那么从本周开端到3月底之前，A股将迎来阶段性反弹的时刻窗口。在此期间，以新基建为代表的泛科技股仍然是主线，但是在国内疫情防控局势好转影响下，部分轻视值白马股有望迎来阶段性预期回转所带来的出资时机，估计短期商场风格会趋向于均衡。进入4月份，假如国内外疫情情况呈现显着好转，此刻需重视上市公司一季报成绩不及预期和方针力度或许放缓所带来的潜在危险。

综上所述，就本周而言，咱们以为出资者的情绪能够从前期的慎重逐渐转向达观，单边操作上可轻仓布局多单。假如海外疫情没有得到有用操控，导致外盘商场(首要是美股)动摇率上升，则马上将多单平仓，持续张望。