功用性需求驱动，中式快餐商场空间宽广且具耐性城市化、生活节奏加速布景下，居民外食份额提高是长期趋势，快餐作为满意顾客工作日就餐需求的首要品类最为获益。得益于我国经济和城市化进程的快速开展，我国快餐商场规模已打破1万亿，2014-19年CAGR~11.4%，高于餐饮职业全体。其间，中式快餐为我国快餐商场首要组成部分，2019年商场规模超7500亿元。关于后疫情年代的我国餐饮职业而言，快餐职业依托高频、刚需、性价比等特征，在面临微观环境变化时具有更强耐性。日本、香港的事例显现快餐职业在面临金融危机、新冠大流行时所受冲击最小、复苏最敏捷，展现出极强的运营耐性。

为什么咱们以为中式快餐是中餐优质赛道？

快餐赛道天然具有连锁化扩张基因：1)供应链易标准化，对厨师依靠低；2)单店出资小、报答快，易于选用多种形式扩张；3)功用性需求为主，顾客对口味、服务预期低，品牌更易于平衡扩张、产品与服务的联系。中式快餐职业连锁化率和会集度仍有提高空间。咱们测算2019年国内中式快餐职业连锁化率为26.7%，仅次于标准化程度最高的火锅赛道，但CR5仅为2.7%。未来随同头部品牌标准化、连锁化系统更趋完善，并进一步凭借证券化完成跨区域连锁扩张，头部中式快餐品牌生长空间仍然宽广。

中式连锁快餐品牌生长性讨论：开店与全时段运营开店：跨区域扩张+结构晋级。根据国内较低的连锁化率和商场会集度，咱们以为头部品牌依托老练的中后台才能+证券化后获得的资金优势+品牌效应有望加速全国扩张的脚步，村庄基/老乡鸡/杨国福方案未来三年开店增加95%/64%/54%，一起随同门店进入一线城市，客单价存在结构性向上空间。

翻台：中心是提高全时段运营才能。快餐消费会集在午饭时段，翻台相对饱满，但中式快餐品牌对早、晚、夜宵时段的布局仍然缺乏，未来可通过丰厚品类拓宽消费场景，进一步提高晚餐、夜宵时段利用率。

中式连锁快餐品牌估值讨论

品类商场空间、标准化扩张才能、品牌势能是连锁餐饮品牌公司估值中心要素。中式快餐在一级商场餐饮品牌融资事情中占比高，产业资本、闻名VC/PE均有参加。二级商场定价逻辑更重视品类商场空间、标准化扩张才能及品牌势能。咱们以为当时中式快餐商场空间足够大、标准化程度高，头部品牌深耕职业多年且未来开店提速，上市后有望享用估值溢价。主张重视村庄基、老乡鸡、杨国福。

危险提示：1)疫情、自然灾害等不可抗力；2)品牌连锁开店发展低于预期。