本报记者周松清重庆报导

在苦等三年排队IPO后，波斯股份迎来的并不是合家欢结局。

6月26日，在证监会第十七届发审委2018年第90次会议上，波斯股份未能够经过审阅，IPO被否。在发审会上，发审委员对波斯股份显着高于同职业的毛利率以及对格力的高度依靠要点重视，波斯股份的解说也未能压服发审委员。

尽管此次IPO失利，波斯股份是否会坚持IPO之路呢？

6月27日，波斯股份公司人士对21世纪经济报导记者表明：“去会里的领导要到周五才会回到公司，现在也不知道之后是否会持续IPO。”

揭露资料显现，波斯股份是一家从事各类功用色母粒、一般色母粒和其他高分子复合资料的研制、出产和出售业务的企业。早在2016年头，其便向证监会递交了其IPO请求，预备在A股主板上市，其此次欲发行股票的数量为不超越3504万股，欲投向功用色母粒自动化出产等两个项目，总需资金2.09亿。

高度依靠格力

在发审会上，发审委员针对波斯股份毛利率明显高于同职业上市公司、对格力高度依靠、应收账款及应收收据余额较大，应收账款周转率低于同职业上市公司三个核心问题进行发问。

在波斯股份招股书中显现，其毛利率在2014年至2017年前半年，波斯股份的归纳毛利率别离到达40.39%、41.66%、45.55%和41.26%，而这毛利率高出同职业均匀水平一倍左右。能够比较的是同职业上市公司美联新材与道恩股份，在同一时段中，毛利率根本都在20%左右起浮。

对此，波斯科技解说称是因为与美联新材、道恩股份在产品首要应用范畴及客户上存在较大差异，导致两边在产品均匀单价及毛利率上也存在较大差异。

而关于客户同样是家电企业的道恩股份，波斯科技则表明自己服务的首要客户为格力等家电企业。道恩股份首要客户为青岛海尔零部件收购有限公司及相关公司、海信冰箱有限公司及相关公司等。其以为上述家电企业的公司定位与产品定位不同使得家电企业之间在产品品类、商场战略和定价战略上存在差异，其间自己的客户格力在空调范畴具有较强的竞赛优势，空调产品的价格和毛利率均相对较高。

波斯股份财务数据方面反常的不仅仅是毛利率，其在陈述期内的应收账款余额不断添加，且应收账款周转率低于同职业上市公司，存货周转率呈现逐年下滑。波斯股份将这些解说为大客户为格力的原因。

“2014年至2016年，公司存货周转率别离为2.88次、2.27次、1.98次，逐年下降且均低于同职业上市公司，首要原因系公司对首要客户格力选用领用出售的形式，跟着格力收购量的不断添加，公司宣布产品余额也随之添加。”在波斯股份的招股说明书申报稿中如此解说。

如此高度依靠的格力也就成为了发审委诘问的第二个核心问题。

波斯股份招股说明书发表，发行人对单一客户——格力电器的出售十分之高，作为波斯股份的榜首大客户，在陈述期内2014年、2015年、2016年、2017年1-6月，其对格力的出售金额别离为1.55亿、1.26亿、1.39亿和1.244亿，别离占同期营收份额为69.08%、62.65%、65.26.70%和72.42%。

依照监管层在5月末开端施行的51条IPO审阅指引，其间清晰对客户会集做出规则：拟IPO企业单一客户营收或毛利超越50%，则构成IPO发审妨碍，除电力、电信等特别职业在外。

扣非净赢利触红线

扣费赢利缺乏也成为波斯股份IPO的另一只绊脚石。

在2018年3月，有商场风闻称监管层对投行透出内部口径，对IPO在审企业，三年低于1个亿赢利，且最终一年未到达5000万元，将不答应上市；关于新申报企业，最近一年净赢利有必要超越8000万元，创业板不低于5000万元。

在尔后的IPO发审和一些专项核对里，甚至前段时间成批企业自动撤资料的行为中，这被投行内部称为“3、5、8”的IPO审阅红线规范不断被印证。

尽管看起来波斯股份近三年的扣非赢利应该是超越1亿的规范要求，可是其最近一期2017年的全年扣非赢利却未在其招股书中发表。

但作为新三板的挂牌公司，依据波斯股份在股转体系发表的2017年报显现，2017年其经营收入为3.43亿元，完成的扣非净赢利为6576万元。

关于欲请求上交所主板上市的波斯股份而言，6576万元的扣非净赢利是远远未到达8000万扣非净赢利的要求的。近期尽管监管层有表态称关于IPO审阅有意打破唯赢利规划论，但从2018年起到现在为止，还未有净赢利未达规范的企业成功发行的先例。尤其是3月以来，主板过会的最近一年净赢利皆未有低于8000万元的企业。

6月27日，一位北京资深投行人士对21世纪经济报导记者表明：“现在发审对赢利的要求也并没有下降，近来被否的事例其实也能够看出有这些原因，IPO越来越严是趋势。”

而就在IPO上会前两周，波斯股份还在新三板发布了《关于前期管帐过失更正及追溯调整的公告》，关于商业承兑汇票，依据其信用风险特征考虑减值问题。