姜超：钱银低增年代财物装备将生变

我国证券报本报记者林荣华

10月20日，在由我国建设银行和我国证券报主办、华安基金承办的“2018年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”深圳专场活动中，海通证券首席经济学家、海通研究所副所长姜超表明，研制立异可以构成有用的经济堆集，带来可继续的经济增加。当时A股公司研制投入有待进步。在钱银增速继续回落的情况下，看好立异和消费类股票。

A股研制投入有待进步

“从微观上看经济增加，储蓄等于出资，因为一般以为出资越多，经济增加就越快。”姜超说，“尽管美国出资占其GDP的比重只要17%，可是其间的地产和基建出资份额很低，而知识产权出资比重远高于地产和基建，阐明其研制立异构成了有用的经济堆集，带来了可继续的经济增加。”

姜超以为，比较我国和美国的上市公司，最大的差异在于美国企业研制开销很大，均匀每家研制费用超越2亿美元，而A股上市公司每家研制费用仅为1亿多人民币，两者相差近10倍。他说：“美国的企业经过巨额的研制投入自己给自己发明未来，苹果、亚马逊等大公司的一起特点是具有巨额的研制投入，例如亚马逊公司一年的研制费用超越200亿美元。”

姜超表明，美国在大惨淡时也启动过基建出资，可是在经济康复今后，美国就转向靠居民消费和企业立异开展。从需求端来看，美国居民收入占GDP比重继续上升，使美国的私家消费对经济的贡献率继续增加，私家消费成为经济增加的首要动力。从供应端来看，美国研制出资占GDP的比重从1%继续上升到2.9%，靠企业研制奠定了美国立异大国的位置。

看好立异和消费类股票

根据美国的经历，姜超以为，假如未来钱银增速继续回落，那么我国的财物装备也将产生巨大的改变。他说：“依赖于钱银超发的房地产等财物将失掉装备价值，理由很简单，因为房子自身基本不发明价值，再考虑房产税、折旧、利息本钱，今后持有房地产可能是亏钱的。相比之下，具有3%-4%收益率的国债，3%-5%股息率的公用事业和消费类股票，以及具有10%-20%左右安稳增加的立异类股票，应该都比买房更好，而这些财物的共性便是能发明出安稳的现金流，也便是‘流动性圈套，现金流为王’。”

姜超据此看好消费类股票。他表明，利率下行对类债券的安稳收益率财物有利，本年商场体现好的消费、公用事业类股票，其实也有类债券的特点。美国在1987-1990年经历过相似的信誉风险开释周期，期间也是地产和银行等领跌，而消费类财物领涨。

立异类个股相同被姜超所看好。他以为，美国上市公司傍边医药和IT职业研制强度排名靠前，而这些职业的股票也是长时间领涨。而我国在医药、IT以及高端制造业范畴研制强度也在上升。

债市方面，姜超以为，未来跟着钱银增速的回落，我国全体利率水平将趋于下降，以国债为代表的无风险利率将继续下行。与此同时，因为信誉缩短导致债款违约，低等级债券利率反而趋于上升。