10 月24 日晚间,泰格医药发布定时公告,2014 年前三季度完成营收4.19 亿元,同比增70.41%;归属于母公司所有者的净赢利8481.88万元,同比增25.98%;EPS 为0.40 元,契合预期。

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点评:

方达医药并表,成绩大增。第三季度营收同比大增136.47%,环比增加63.08%。主要是因为事务收入规划增加,新增并表方达医药和北京康利华,报告期方达医药并入经营收入6,807 万元。一起,高毛利的临床试验统计剖析服务占比上升,归纳毛利率有所提高。

退税后净赢利同比增加36%。第三季度归属母公司的净赢利同比增加45.23%,环比增加11.41%。增速略低于收入增速的原因,一方面是管理费用大幅提高,同比新增股权鼓励费用1,182 万元和子公司管理费用2,179 万元,三季度管理费用率超20%。另一方面,高新技术企业资质从头确定未完成,所得税率暂按25%预缴,使得前三季度所得税费用同比增加129%,如按15%调整退税,则前三季度净赢利同比增加36.13%。

募投项目初见成效,增加赢利增加点。三个募投项目中,临床试验归纳服务渠道和SMO 管理中心根本获得预期成效,数据管理中心也将逐渐达到预期成绩。并购方达医药和北京康利华今后,公司快速切入生物剖析、CMC、I 期临床、GMP 服务等事务,有序拓宽临床试验相关事务如中心实验室、中心印象、药物配送等事务,完善产业链布局的一起,形成了新的赢利增加点。

保持“引荐”评级。估计公司14-16 年EPS 分别为0.60、0.80 和1.03元,对应10 月24 日股价65.99 元的PE 为55、41 和32。看好公司在CRO 范畴的渠道价值和发展潜力,保持“引荐”评级。

危险提示:1)收买危险;2)新获订单不达预期。