微软(MSFT.US)和谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)是21世纪最成功的两家科技公司，它们的股票被组织和散户出资者广泛持有。尽管微柔和Alphabet在曩昔20年里一直是长时间的成长性企业，但步入2022年，出资者面临着一个惨白的开年，这两家公司的股票今年以来都下跌了20%以上，在5月跌至熊市区域。

注意到，在曩昔十年中，微柔和Alphabet只要一次较高点下跌了20%以上，那是在2020年3月新冠疫情期间。跟着通胀压力迫使全球央行收紧货币政策，全球阑珊的要挟日益迫临。在这种不确定的微观环境下，微弱的自在现金流发生和簇新的资产负债表，使微柔和Alphabet成为大多数出资者的牢靠出资方针。

微软财报显现，在2022年第一季度，该公司每个事务部门都体现出色，Alphabet的季度体现也相同好，除了YouTube低于预期的数字。微柔和Alphabet都是很棒的企业，但假如出资者只能挑选其间一只股票，那谁将更受欢迎？

各项方针比照

在数字年代，技能无处不在，微柔和Alphabet都在其可服务的方针市场上具有难以置信的商业护城河。在曩昔12个月里，Alphabet的营收约为2700亿美元，而微软同期的营收为1920亿美元。第一季度，Alphabet的营收同比增加24%(增速显着放缓)，微软的营收同比增加18%(稳步增加)。在2022年剩余的时间里，这两家公司估计将完成约17-18%的增加。

尽管Alphabet的收入高于微软，但后者优胜的利润率让两家公司的自在现金流情况十分类似。在2022年第一季度，Alphabet和微软的自在现金流分别为689亿美元和636亿美元。

Alphabet和微软都拥强壮的资产负债表，净现金头寸分别为1190亿美元和550亿美元。此外，这些科技巨子的本钱报答方案的规划也简直相同：Alphabet发布了520亿美元的即时股票回购，微软也宣告了300亿美元即时股票回购+ 180亿美元即时股息。

但是，Alphabet有一项方针占优，那就是估值。现在，Alphabet的市盈率约为20.8倍(略高于纳指100ETF（QQQ））的18倍的长时间市盈率)。另一方面，微软的市盈率约为26.9倍，与Alphabet比较有明显溢价。

现在，有出资者或许会觉得在两项天壤之别的事务(云核算IaaS+PaaS)中运用相对估值不公平。一些人以为微软应该因其质量而取得溢价。但是，下图所示的Alphabet和微软之间的巨大估值距离是在曩昔12个月左右才呈现的。

从前史上看，微柔和Alphabet之间的市盈率距离要小得多，现在，Alphabet的市盈率处于前史最低水平，而微软仍有溢价。Alphabet的增加速度超过了微软，这两家公司未来的收入(和FCF)增加轨道十分类似。因为估值较低，Alphabet的本钱报答方案在进步股东报答方面也比微软有用得多。Alphabet或许是出资者更好的挑选。

总结

Alphabet和微软在各自的股价在2022年回调之后，都是值得买进的股票。但是，因为数十年的高通胀推进利率走高，科技股的兜售(回归均值)或许没有完毕。纳斯达克100指数的长时间均匀市盈率约为18倍，假如微观不利因素继续存在，Alphabet和微软或许也会到达这一水平(它们或许会跌至更低水平)。

正如图表所示，Alphabet和微软有相同的自在现金流生成和本钱报答方案，Alphabet有更强壮的资产负债表。尽管微软的企业产品更具粘性，但Alphabet的查找和广告事务相同微弱。考虑到相对估值和均值回归的或许性，与微软(在经济行将阑珊的前提下)比较，Alphabet是一个更安全的出资方针。因而比起微软，Alphabet或许是出资者更好的挑选。