法兰转债，属沪市转债，7月31日申购，对应正股法兰泰克，发行3.300亿，AA-级。

7月30日：场外资金跑步进场 变革是本轮行

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条款信息

评级：AA-评级，可转债评级越高越好。

发行规划：3.3亿，规划小，可转债规划越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，80%，条件苛刻。

转股价值：

法兰泰克今天收盘价14，转股价13.88，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/13.88*14=100.86，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值(保本线)：

到期价值=票面利率+换回价=0.4+0.8+1+1.5+2.5+115=121.2，票面利息尚可。

纯债价值(最底线)：

121.2/(1.04^6)=95.79元，傻馒依照银行定期存款4%为折现率进行核算，此核算未考虑每年发息的折现，前期利息低对成果影响小，仅用于个人参阅目标。

如按中债企业债测算AA-等级6年期即期收益率6.8101%，纯债价值简化核算81.63，纯债价值一般。

正股基本面：

法兰泰克重工股份有限公司是闻名的起重机及物料转移产品的专业制作和服务供货商，主营中高端桥、门式起重机、电动葫芦、工程机械部件的研制、制作及出售。广泛应用于高端配备制作、动力电力、交通物流、轿车、船只、冶金、建材和造纸等职业。

公司质地较好，盈余质量高且生长才能较强。运营收入曩昔三年平均增加率为27.46%;公司收入增加才能强，坐落职业上游水平，职业排名30/123。公司盈余质量坐落职业中游水平，职业排名前42/123。

近五年ROE 12.0%，11.5%，8.24%，7.75%，10.7%。当时市值29.54，市盈率 28.04，市净率2.9。

危险提示

1)产品质量危险公司首要产品为起重机械，归于特种设备，首要用于大型物料、设备的转移。若产品质量呈现问题，简单形成安全事故，进而对客户的人员和产业形成丢失。

2)安全出产危险起重机归于特种设备，在出产过程中存在必定危险。

3)首要原资料价格动摇危险;陈述期内，公司出产本钱中直接资料所占份额较大。电动葫芦和钢材是最首要的原资料，其次是电机和端梁。原资料价格的动摇会直接影响到公司产品的本钱及定价，而国家方针、国内外宏观经济走势、原资料价格、供需情况等要素都不同程度的影响了原资料价格。

4)并购整合危险、商誉减值危险：

2018 年12月和2019年8月，法兰泰克别离收买奥地利特种起重机及物料转移职业细分商场抢先企业 Voithcrane、国内水利水电缆索起重机供货商国电大力。两次收买均为现金收买，对发行人资产负债结构、财政情况等带来了必定影响;若公司不能对并购标的进行有用整合，或公司无法按预期拓宽相关事务，则可能对公司事务、财政和运营发生必定的晦气影响。

到 2019 年 12 月 31 日，公司商誉余额为 45,457.68 万元，占总资产的份额为18.52%，占净资产的份额为 43.68%。假如 Voithcrane、国电大力未来运营情况呈现恶化或许效益未能到达预期，则公司将面对商誉减值的危险，将会对公司的盈余才能和经运营绩发生晦气影响。

申购主张

依据现在的转股价值及公司基本面，申购转债呈现中签亏本的概率15%，预期转债可抵挡正股跌落20%左右坚持不亏，主张申购。