反腐事情性驱动强,关于名表事务影响边沿效应递减:反腐对名表出售产生影响始于2012年,从2013年下半年开端,公司名表连锁事务已中止进一步恶化。反观反腐进程,名表出售急剧下滑,与2012年呈现对立三公消费、名表门事情契合度高,而澳门博彩时隔两年,从2014才遭受下滑,与中心出台差旅费办理办法及澳门赌场禁用内地银联卡等事情时刻符合,咱们以为反腐对高端消费影响事情驱动性强,不行混为一谈,如无事情性影响,名表消费利空已逐渐出尽,且跟着反腐范畴转向央企、金融范畴,此范畴佩带名表收入与开销不符问题相对较小,反腐对名表事务影响边沿效应削弱。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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自有品牌手表增加较安稳:我国具有巨大基数的中低收入人群,依据2012年数据,将城镇居民按收入水平分组,其间70%居民组内均匀月可支配收入会集在1040.72-2484.48元,而农村居民月纯收入均匀为659.75元。中低端手表具有广泛消费集体,在2007-2011年,中低端手表零售额复合增速约24.49%。而飞亚达表开展除已树立点商场增加外,增加也取决于三四线城市途径下沉速度,公司选用直营与经销结合,其途径拓宽速度与增加正相关性较高。到2013年底,飞亚达表点约为1950个,对应我国900个市辖区,364个县级市、1487个县,仍具有空间,且公司也在天猫、京东设有线上途径,与线下构成弥补。

上市智能手表功用与手环堆叠,性价比、续航存限制:现在就已上市智能手表而言,功用与智能手环堆叠,均会集于睡觉运动检测、来电软件提示,相较于手环500-1000价格及7天左右续航时刻,智能手表价格为1000-3000,续航时刻仅为1-7天,存在下风。而小米手环价格仅79元,续航时刻更是到达30天。咱们以为以现在状况而言,手环+传统手表必定程度优于智能手表。

重视苹果智能表,传统企业有转型可穿戴先例:苹果智能手表没有上市,就现在发布数据而言,产品优势首要会集于工业设计和外观。咱们以为,一方面应重视苹果热潮及或许对范畴内带来的立异,另一方面,传统企业如万宝龙推出智能表UrbanSpeede-strap,让咱们以为传统企业有转型可穿戴或许,并具设计能力使种类外观多样、以及途径经历等优势。

重视国企变革:2014年7月,中心曾出台央企变革试点名单,咱们以为,大型央企自上而下变革值得重视。

飞亚达属中航工业集团,为大型央企,旗下有多家上市渠道,而从属同一集团下天虹商场(咨询 生意)曾推出股权鼓励方案,飞亚达与天虹长时间为同一董事长办理。新任董事长刁伟程于2014年底就任,此前担任中航世界北京总经理,任职期间中航北京曾进行一系列海外IPO、世界国内并购重组,新任董事长资本商场经历丰富。

给予增持评级:咱们以为,反腐因为事情驱动性显着,且未来反腐方向改变使得反腐对公司名表出售事务影响边沿效益大幅削弱,咱们猜测未来名表连锁2014-2016增速分别为2.7%、3.0%、4.0%水平。而飞亚达表收入增速将能维持在20%左右水平。咱们估计公司2014-2016EPS分别为0.42、0.52、0.68元,对应PE分别为29.17、23.51、18.02倍,给予公司增持评级。

危险提示:苹果智能手表功用超预期的外部竞赛危险,存货减值危险,经济增加缓慢名表事务下滑危险。