12月16日晚间，佳都科技发布公告将于2018年12月19日别离在上和下共发行8.74723亿元可转债，那么佳都转债终究怎么呢?

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公司基本面

公司首要从事核算机视觉、智能大数据等人工智能技术、产品与解决方案的研制及使用。公司专心完成人工智能技术在公共安全与城市交通场景的使用，开发“AI+”系列产品，一起凭借主动售检票体系、站台屏蔽门体系、归纳监控体系和通讯体系四大中心体系完成轨道交通事务的全国化拓宽。2018年前三季度，公司完成经营收入27.90亿元，同比上升17.29%，归母净利润为1.13亿元，同比上升110.43%，毛利率为14.49%。现在公司市值为117亿元左右，PE TTM 43.2倍，估值水平偏高。

条款剖析

本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%)，到期回价格为109元(含最终一期利息)。主体评级为AA，转债评级为AA，依照6年AA中债企业债YTM 5.27%核算，纯债价值为83.80元，YTM为2.30%。发行6个月后进入转股期，初始转股价7.95元，12月17日收盘价为7.24元，初始平价91.07元。条款方面，10/20+90%的下修条款，15/30+130%的有条件换回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为6.80%。

现在估值较低，但横向比照不算廉价

到12月17日收盘，佳都科技PE(TTM)43.2倍，PB(LF)3.56倍。公司所属职业为IT服务(申万)，比较职业均匀水平，公司定位较高。公司定位也高于安防工业指数的均匀水平。

出资申购主张

估计佳都转债的上市价格中枢为96.5元。依照佳都科技12月14日的收盘价7.15元核算，佳都转债平价为89.94元。参照平价可比标的有高能转债和科森转债，其平价别离为89.87元和90.39元，当前转股溢价率别离为10.47%和4.88%。佳都转债发行规划为8.74723亿元，参照规划可比标的相同为高能转债。结合佳都科技正股基本面状况，咱们估计佳都转债上市首日转股溢价率将在5%~10%，估计上市首日价格在94~99元区间，价格中枢为96.5元左右。

估计配售份额在20%左右。佳都科技的大股东为广州佳都集团有限公司，持股份额为10.40%，前十大股东持股份额为34.10%。考虑到现在转债平价不高，原股东或许参加程度有限。咱们估计股东配售份额在20%左右，那么留给上下出资者的请求规划约为7亿元。

估计下中签率在0.32%~1.58%。佳都转债总申购金额为8.74723亿元，估计配售份额为20%，那么可供出资者申购的金额在7亿元左右。下和上发行预设的发行数量份额为90%：10%，那么下可申购金额约为6.3亿元。考虑到现在转债平价较低，申购户数或许不高，咱们假设下参加组织为100~500户，均匀单户申购金额为4亿元，那么下中签率为0.32%~1.58%。

考虑到佳都转债现在平价较低，主张审慎参加申购。